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海通国际孙明春:美联储无限量宽松或对国际货币体系产生深远影响

新浪财经综合2020-07-10 21:22:260

原标题:海通国际首席经济学家孙明春:美联储“无限量宽松”或对国际货币体系产生深远影响

来源:21世纪经济报道

7月10日,海通国际首席经济学家孙明春在“2020大湾区首席经济学家论坛”上警告,新冠疫情新带来的是一个立体的危机,很可能一波三折,旷日持久,不可掉以轻心。

“疫情短期造成的是从一个公共卫生危机导致的经济衰退,但是后面还可能会带来更大的一系列的冲击。经济可能经历一个漫长的衰退,不排除出现类似大萧条的情形,甚至出现社会、政治与国际关系领域的危机。”

“现在大家还看不到,是因为金融领域很多内伤还没有暴露出来。”他认为,全球金融体系将遭遇巨大冲击,目前看到的还是冰山一角,相关金融风险不可忽视。

目前,新冠疫情已经扩散到了全球200多个国家,公共卫生危机远未结束。孙明春说,“从曲线的走势来看,完全不是第二波的问题,第一波从来就没有结束过。从全球来讲,疫情一直在不断加速演进的过程中。”

根据世卫组织最新实时统计数据,截至北京时间7月10日14时14分,全球累计新冠肺炎确诊病例12015193例,累计死亡病例549247例。

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孙明春指出,新冠疫情已经把全球经济推到衰退中,而疫情的持续蔓延可能将造成更大的影响。“今年一季度,全球前十大经济体几乎全部陷入衰退,只有印度还是正增长,但是它二季度的情况肯定很糟。从全年来看的话,根据IMF的预测,今年全球前十大经济体中,只有中国是有可能出现正增长,其他都会是负增长。”

他认为,到2021年,虽然全球经济增长会开始复苏,但是复苏的力度小于2020年的衰退,所以明年年底可能还回不到2019年的水平。至于2022年是不是能回来,也需要非常谨慎地做出判断。

为了拯救经济,各国都推出了巨额的财政纾困与经济刺激措施。英国和日本出台的财政支持超过了GDP的20%,美国是14.4%,加拿大是9.8%。孙明春认为,这些措施为了应对危机无可厚非,但恐怕将给各国财政造成巨大的影响,特别是考虑到疫情还在继续,未来财政纾困措施还会不断加码。

“在疫情发生之前,大部分经济体的政府债务负担已经不轻了。早在上一轮金融海啸之后,各个国家为了应对经济衰退,就出台了很多财政刺激措施,造成了相当高的财政负担。”他认为,新一轮的财政刺激措施实施后,到2023年,美国的债务占GDP的比例将超过150%,日本会达到250%,意大利等欧洲国家也将面临巨大的财政风险。

他称,美联储的资产负债表在过去三个月里扩张了3万亿美元,比2019年全球第五大经济体英国2.8万亿的经济总量还要大。“我们这些年辛辛苦苦积攒的外汇储备也就是3万亿美元,但是面对美联储如此快速的资产负债表的扩张,大家需要思考怎么样保护好自己的购买力。”

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孙明春强调,需要高度警惕负利率债务。“负利率债务在2010年以前几乎是零,2014年之前偶尔有一点,基本都是零,现在看起来就变得十几万亿美元债务都是负利率。这是一个非常异常的现象,就像地震前的异常现象一样。”

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他指出,在1971年美元跟黄金脱钩以后,美国广义货币供应量M3的供应量涨了26倍,而GDP涨了不到三倍,说明货币供应量的增加并不完全是为了应对经济规模的扩张,有相当多的发行可能最后都转嫁为通货膨胀或资产价格通胀。

在他看来,国际投资者实际上对美元已经有所警惕了。外国政府及国际组织持有的美国长期国债已经连续5年负增长。另外,黄金价格近期的不断上涨、比特币近年来的快速发展也说明,“市场实际上是在寻找一种替代方案”。

他也指出,虽然整个货币体系的演变不是短期内发生的,但过去十年,全球投资者、外国中央银行都在思考怎么样对冲美元过度发行的风险。

孙明春认为,当前,全球还处于危机的早期阶段,突发期过去了,流动性危机过去了,也出现了强劲的反弹,但是最初的这轮冲击造成了内伤,只是没有暴露而已。“接下来的一至两年将进入爆发期,形成的内伤会一点一点暴露出来,会以不同的形式、在不同的领域导致危机出现。”

他分析,未来,经济将进入一个通缩的环境,利率/债券收益率将再次探底,对利率债、国债都是有利的,“但接下来一年左右时间,应该是不利于股票的,所以对股市的热情需要警惕”。

与此同时,他认为,也存在出现通胀的风险,虽然是小概率的风险。在新兴市场,如果农产品和原材料出现供应冲击,不排除出现通胀的问题,特别是如果发生蝗灾等自然灾害。

他说,一旦通胀失控,通胀预期将很强,有可能造成高通胀,有可能冲击存在了50年的全球信用货币体系或其中的某些支柱货币。如果发生这样的事情,信贷环境必然收紧,利率会大幅度上升,出现股债双杀,“这才能见到历史大底”。

(作者:郑青亭 编辑:李艳霞)

责任编辑:逯文云

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