从野蛮生长到乘风破浪 期市“一卷诗成三十年”

从野蛮生长到乘风破浪 期市“一卷诗成三十年”

作者：张利静 马爽

来源： 中国证券报

在工业化和城镇化轨道上快速行驶的中国经济列车，将中国期货市场带入一片繁荣之地。30年来，中国期货市场发生了巨大而深刻的变化。30年后，中国期货市场正以全新的面貌重新出发。

从无到有逐渐壮大

30年来，期货市场格局逐步扩大，期货公司治理走向规范，投资者机构化持续提升，创新业务不断落地，国际化越走越远。2020年，86个期货期权品种覆盖能源化工、金属、农产品及金融等领域，市场资金总量近8000亿元，第五家期货交易所——广州期货交易所获准筹建……

“相较美国期货市场150多年发展历史，我国仅用30年时间就建立起一套比较完整的期货市场体系。”中大期货副总经理、首席经济学家景川说。

作为中国期货市场最早期的研究和推动者，金鹏期货董事长常清对中国证券报记者表示，中国期货市场30年来取得辉煌成就，一是上世纪90年代，在短短几年时间内完成了价格改革“双轨合一”的历史任务，为整个商品市场价格体系的建立奠定了基础。二是充分发挥功能作用，越来越多企业利用期货市场进行风险管理，提高了竞争能力和经营管理能力，弥补了经营管理方面的缺陷。三是很多品种不仅形成了国内统一价格，其定价功能也得到充分体现，一些国内独有商品的定价具有国际权威性。四是中国期货市场投资者起初以散户为主，随着市场发展，其中产生了一批大师级人物，不仅能够在国际定价市场准确预测商品价格走势，并且能够在与国际资本博弈中胜出。五是带动整个商品价格体系形成，进而促进社会资源合理配置。

深层因素促发展

30年，中国资本市场之河昼夜不舍，期货支脉蜿蜒曲折，不时翻滚起令人惊喜的浪花。

景川表示，中国期货市场30年来不断取得进步的深层原因，一方面，随着我国实体经济高速增长，金融市场持续完善，在城镇化、工业化快速推进下，实体经济产生的风险管理需求对衍生品市场发展构成有力支撑；另一方面，期货市场自身坚持了正确方向。

中国期货市场早期经历了野蛮生长阶段。监管与市场参与者成功与失败的经历为后继者前行提供了良好借鉴。

中国期货市场的发展是市场和监管两方面共同推动的结果。景川说，以积极态度面对风险，监管制度持续完善。1999年《期货交易管理暂行条例》的发布，宣告期货市场步入规范发展期。2007年和2012年的两次修订，分别为金融期货、期权交易的发展，期货市场的对外开放奠定了制度基础。借鉴国外成熟市场经验，结合国情发展中国特色的期货市场，例如上市了一系列我国独有的期货期权品种。此外，保证金足额后交易、穿透式监管等我国独有的制度，有力保障了期货市场稳健运行。在推出期货品种、合约设计方面始终坚持立足产业，帮助企业在全球范围内配置资源、组织生产经营活动，提高企业的核心竞争力和抗风险能力。

市场正迈上新台阶

从“欲渡黄河冰塞川”到“长风破浪会有时”，虽然期货人仍然在“创业”，但心态已迥然不同。

宝城期货金融研究所所长程小勇表示，中国期货市场将迎来快速发展机遇，可能呈现三个特征：一是期货新品种不断上市，继续填补各环节风险管理空白；二是服务实体经济能力继续提高，出现类似“保险+期货+期权+互换”等更多衍生品组合的风险管理模式，在仓单交易和供应链金融方面会取得重大进展；三是国际化步伐持续加快。

对于中国期货市场发展前景，常清称，期货市场正迈上新台阶。各界已取得共识，将国内期货价格变成世界性贸易价格，让中国期货市场变成国际性定价中心。各方工作步骤扎实，从品种国际化到期权工具推出，不仅要做成熟市场，也要做定价市场。

“期货市场厚度和辐射面不断提升，很多实体企业在过去学习观望基础上不断参与到期市中来，期货市场逐渐吸引国际客户，打通企业上下游贸易关系，定价功能越来越强。今年有关部门召开座谈会探讨期货立法，中国期货市场多年来制度体系依然停留在部门规章制度层面，市场迈上新台阶应有法律保障。交易所和期货公司业态也在发生积极变化，包括投资者机构化。这些都将合力推动期货市场迈步新阶段。”常清说。

责任编辑：石秀珍 SF183