“喝酒吃药”行情再度上演、分化乍现？张坤、葛兰如何调仓

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“喝酒吃药”行情再度上演 分化乍现？张坤、葛兰如何调仓

财联社（北京 记者，黎旅嘉）讯，短暂震荡修复后，市场再次迎来调整。周二，沪深指数分化，上证指数收跌0.48%，失守3400点。从盘面上看，当前市场中一大显著特点无疑就是以“喝酒”、“吃药”板块为代表的防御性主题的集体回归。盘面中，食品饮料和医药板块涨幅居前。

从沪深指数及板块表现来看，“分化”无疑已成为当下市场一大关键词。事实上，针对后市主线，明星基金经理们同样存在分歧。特别是在亮眼的业绩下，“公募一哥”张坤不仅减持了连日涨停的水井坊1100万股，同样减持230.01万股通策医疗，而归凯管理的嘉实新兴产业基金也减持了29.96万股通策医疗。不过，“医药女神”葛兰和私募巨头高毅资产则在一季度中加仓了通策医疗。

针对后市，业内人士认为，4月A股在反复震荡中仍有望迎来企稳机会，业绩成长性或成为驱动行情的重要因素。进一步来看，4月15日之前将是A股公司密集披露一季度业绩预告的时间段，在此期间业绩超预期个股有望受到市场的较高关注。而当前市场对一季报整体预期相对充分，但结构上仍有超预期的机会，不过结构性机会仍要大于趋势性机会。

明星基金经理调仓现分歧

周二，沪深指数分化，上证指数收跌0.48%，失守3400点。

从盘面上看，当前市场中一大显著特点无疑就是以“喝酒”、“吃药”板块为代表的防御性主题的集体回归。截至收盘，中信一级行业中，食品饮料、医药行业涨幅居前，分别上涨0.80%、0.71%。食品饮料板块中，水井坊再度涨停，伊力特、泸州老窖等也纷纷收涨；医药板块中，通策医疗大涨6.39%。

虽然“喝酒吃药”行情的再度上演已引来投资者关注。但针对上述板块明星基金经理们则表现出截然不同的态度。

一方面，连日涨停的水井坊4月9日公布的一季度业绩预告显示，营收与上年同期增加5.11亿元，同比增长约70.2%；净利润与上年同期相比，增加2.28亿元，同比增长约119.7%。根据水井坊公布了公司最新前10大股东明细。其中，招商中证白酒指数、泓德睿泽混合、易方达中小盘、泓德战略转型以及泓德瑞兴三年期5只公募基金在列。但张坤的易方达中小盘持仓300万，相比去年12月31日基金年报中的1400万，短短三个月内，张坤大幅减持了1100万股。

另外，张坤还减持了泸州老窖和洋河股份。截至去年三季度末，中小盘持有泸州老窖1916万股，洋河2143万股。截至四季度末，持有泸州老窖1730万股，减持186万股，持有洋河1670万股，减持473万股。

另一方面，根据通策医疗披露的一季报中机构持仓信息显示，明星基金经理葛兰管理的中欧医疗健康基金今年一季度大举增持通策医疗450.92万股，最新的持股数量达到901.03万股，占流通股的2.81%，期末持股市值高达22.57亿元，位列第四大流通股东。

此外，知名私募基金经理孙庆瑞管理的高毅庆瑞6号瑞行基金一季度新进入第10大股东，持股数为272.14万股，持股比例为0.85%。

而借助近期医药板块的一波行情，绝大多数医药主题基金年内整体收益也由负转正，近一个月医药主题基金同样表现突出。

四主线布局后市

值得一提的是，以张坤为代表的不少机构减仓水井坊和葛兰为代表的部分机构加仓通策医疗，其实也用真金白银表达他们对于今年板块行情的态度。

事实上，A股自2019年以来，连续两年的上涨，尤其是去年以来“核心资产”的大涨，让A股的估值整体达到一个偏高的位置，而春节假期后“核心资产”的集体回落仍令投资者心有余悸，在当前位置上基金经理也表达了对市场不同的观点。

如张坤在基金年报中就表示，针对后市，降低预期，前两年不可重复，未来或有困难时期。近两年基金的业绩表现普遍比较亮眼。基金的收益率从根本上是由持仓企业的收益率决定的，拉长来看大致相当于企业的ROE（净资产收益率）水平。从全球来看，能够长期维持较高ROE的公司是非常少见且优秀的，近两年公募权益类基金的复合收益率远高于市场平均ROE水平，这样的趋势很难长期持续，因此，我们或许应该降低对收益率的预期。

葛兰则表示，市场目前有两个坏消息，又有两个好消息。两个坏消息，一是政策面有宽松转向偏紧，二是市场目前的估值处于历史较高水平。两个好消息，一是上市公司的业绩未来一年将持续增长，这得益于全球经济从疫情中恢复以及美联储等国家的货币宽松政策；二是价值风格指数处于历史最低估值，因此依然具备很大的投资安全边际。

有业内分析人士表示，张坤的风格一直偏稳健，从今年年报来看新进场不少港股公司，可能是为了寻找涨幅空间更大的公司。葛兰则可能是觉得该股节后出现大跌，是加仓的机会，且前期整体持有通策医疗仓位不重，长期来看发展前景依然很好，今年一季报通策医疗净利润同比大增，所以选择在下跌中增持。

针对后市，中金公司表示，当前市场处于急跌之后的“磨底期”，从历史经验来看，“磨底期”一般表现为风格转换快、热点散乱等特征。近期部分白酒、半导体、海运和钢铁公司一季报业绩预告超市场预期，不仅引发个股上涨，其所折射出的细分行业景气度也带动同行业公司上涨，自下而上挖掘业绩可能超预期的个股或是当前相对适宜的配置思路之一。

进一步来看，建议从以下四条主线布局业绩有望超预期的行业和个股：

1）盈利修复弹性最大的周期中上游：尤其是有色金属和航运物流等。

2）新经济行业高景气带来业绩高增长：如半导体等硬件科技、新能源汽车产业链中上游、光伏产业链、医药中的检测与疫苗相关领域。

3）盈利修复超预期的消费行业：珠宝零售、医美等领域。

4）国内与海外错位复苏，出口链条细分领域保持强劲增长：如家电、工程机械等制造业和部分化工品。

责任编辑：张书瑗