【申万宏源2021碳中和大会】罗楠：全球长期投资者对碳中和投资热情逐年攀升

2021年5月11日下午，申万宏源·2021碳中和大会暨上市公司见面会水风光储论坛，申万宏源研究董事长郑治国作为主持人，邀请了罗楠作主题演讲。

罗楠，联合国责任投资原则组织，中国区负责人，负责开展ESG投资策略，包括气候变化，和绿色金融方面有多年经验。她演讲的主题是碳中和背景下ESG投资的海内外实践。

以下问演讲全文：

碳中和背景下的ESG投资海内外实践，这个是会议主办方给到我的题目，在碳中和的背景之下，投资者会调整他们的ESG投资策略。同时投资者通过ESG投资的策略，可以很好的帮助实现碳中和，所以我接下来的内容，会更多的来从这个角度进行分享。

我简单介绍一下PRI这个机构，还有什么是ESG投资。投资者助力实现碳中和的杠杆有哪些。投资者如何通过倡议和合作，来实现碳中和的目标。最后我简单介绍一下PRI前段时间发布的政策简报，还有开展ESG策略的中国投资者。

很多人不了解PRI机构，PRI的全称是负责任投资原则，现在ESG投资是非常热门的议题，讲到ESG投资，一般会提到PRI，PRI的负责任投资原则，我在这个幻灯片上展示的六项原则，可以说六项原则是ESG投资实践发展的基石。在六项原则指导之下，现在有了全球ESG投资非常快的发展。PRI是一家由联合国发起和支持的机构，PRI有两家联合国姊妹机构，目前全球已经有超过3900家机构，签署了六项原则，积极践行ESG策略。这6家机构管理超过全球一半以上的资产规模，这些机构联合起来通过重视ESG因素，可以很好帮助实现更好的投资回报，以及实现可持续发展的目标。这3900家机构，涵盖三个类别的机构，只有这三个类别的机构可以签署PRI六项原则，加入到PRI组织当中。三个类别的机构包括资产所有者，另外一个类别是资产管理机构，第三个类别是为投资提供服务的咨询服务类机构。

在六项原则推出之后，全球有越来越的投资者，加入到PRI组织当中，可以看到在过去每年当中，这个数量都是在增加的。尤其我要提到下面这条蓝线，这条蓝线代表资产所有者这个类别的机构，它的数量不是很多，现在3900多家机构当中，这个数量大概占到600家，但是资产所有者，在推动ESG投资，以及未来实现碳中和目标上发挥着至关重要的角色。

这些机构是什么类别的机构呢？这条蓝线代表的机构包括了尤其是以国家公共养老基金为代表的机构，这也是我们在坐很多资产管理机构的客户。另外，积极践行ESG投资，在背后推动ESG发展的机构还包括保险公司，企业类的养老基金，以及政府类基金/主权基金，家族办公室，开发金融机构等等，这些机构很明显的特点，这些机构是长期投资者， ESG所代表的潜在长期风险和机遇对这些机构的风险和回报具有很大影响所以这也是为什么这些机构，在积极的推动ESG投资的发展。

什么是ESG？我们讲的非常多。有很多跟ESG投资类似的概念，比如说称为社会责任投资，道德投资等等，按照PRI的定义，ESG投资指的是将环境、社会和治理因素纳入投资决策和积极所有权的一种投资策略和投资实践，它是对于传统投资策略的一种补充，并不是一个全新的完全独立的投资策略。还有很重要的一点，机构去践行ESG投资的理念并不代表着需要用特定的策略开展投资，也不一定投向某些行业，不是指投向低碳行业，才叫做ESG投资策略，ESG投资策略的核心，是投资者利用ESG这项工具，以更加全面和更加长远的眼光来看待投资风险，以及投资机遇。

ESG投资有什么样的投资方式呢？总结来说，可以分为两大不同的方法，一种方法是叫做ESG整合，一种方法叫做ESG筛选。ESG整合指的是投资者在投资的分析流程和决策当中，比较明确的和系统的将环境社会和公司治理的因素，与财务因素一起纳入到流程当中。可以帮助投资者更好的了解投资的风险，以及投资的机遇是什么。ESG筛选，比较容易理解，比如说用剔除的方法，或者是选择更好的公司来选择投资标的，ESG筛选在ESG投资理念发展的早期，多由投资者采用。现在越来越多的投资者采用ESG整合的方法。

除了前面两种不同的方法之外，还有一个很重要的实践，叫做积极所有权。积极所有权指的是投资者利用投资者自身的角色，利用自身的影响力，去影响到被投的公司，跟被投公司开展积极的对话和沟通，影响到他们的可持续发展战略，提高他们在可持续方面的表现。

简单说一下我们PRI的十年蓝图。之所以提到这个，是因为在我们设定的十年的工作重点当中，倡导气候行动，是我们的一项工作重点。之所以跟我们的签署方一起合作，鼓励签署方采取气候行动，是因为气候变化对投资者来说，意味着非常大的风险。前段时间PRI刚刚发布了新的三年战略规划，在新的三年规划当中，我们在气候变化方面的重点是支持签署PRI的机构实现2050年净零的目标。也就是说，希望签署机构能够在2050年之前，实现资产组合向净零的过渡。

我们为什么要实现净零的目标，之前嘉宾已经讲到，根据联合国IPCC的研究，如果我们要实现巴黎协定1.5度的目标，意味着全球温室气体排放，在2050年要实现净零排放。

投资者为什么需要关注气候变化和碳中和呢？刚才已经讲到，气候变化会影响到投资者投资的风险和投资的回报，如果接下来我们要进行深度的脱碳，意味着这些高排放的行业，都需要进行低碳和碳中和的转型。在这个转型过程当中，如果投资者不能很好的了解投资组合中气候变化的风险，了解转型的风险，很有可能出现的情况是，投资者会将资产配置到错误的行业和错误的公司当中，出现像搁浅资产这样的问题。

PRI在2018年的时候，在我们年会上做的一项投资者投票调查，我们问到的问题是：投资者认为，接下来很有可能发生的一个应对气候变化的政策前景是什么样的。我们已设定了净零碳的目标，在这个目标之下，可以有不同的路径去实现这个目标。我们很有可能发生的政策的路径是什么样子的呢？可以看到有占到60%以上的投资者认为，未来有可能出现一个失序的政策反应，由于目前我们针对气候变化的行动还是欠缺的，行动越滞后，未来政策的反应就会越有力，也会对市场带来干扰性的影响，从而对金融体系，对投资者带来很大的风险。

可以看到这里只有占比非常少数的投资者认为接下来会进行有序的过渡。确保有序的碳中和的过渡对投资者非常重要，可以有助于投资者管理风险，实现长期回报，从而成功回报客户和我们的受益人。所以PRI通过很多的工作和很多倡议，跟投资者一起试图实现一个有序的转型。

刚才讲到气候变化对于投资者来说是非常重要的财务上的问题，这也是很多企业和投资者公开支持巴黎协定并且呼吁政府去制定更具有雄心的气候政策的原因。

我们的私人资本，或称社会资本和民间资本，在实现碳中和过程当中，发挥着关键的作用。投资者有很多的杠杆可以使用，其中包括资产配置，通过尽责管理，就是积极所有权，还有政策参与，来支持、应对气候变化和实现净零的社会努力。

这是我刚才讲到的，PRI通过很多的倡议和工作跟投资者一起去实现净零的目标，我在气候变化上开展不同的工作，这里就不多介绍了。

稍后介绍到气候行动100+这样的倡议。

刚才提到了资产所有者的角色，在碳中和议题之下，首先实现净零对资产所有者来说非常重要，如果不能够实现净零的目标，他们的投资会面临很大的风险。

同时，资产所有者可以影响到价值链上的投资管理人，以及影响到企业的行为，所以投资者在实现碳中和的目标上，也可以发挥非常重要的作用。

这也是为什么会有这样的一个国际联盟的原因，这个联盟是由PRI跟联合国的另外一家机构，也是PRI的姊妹机构共同召集和发起的。加入到这个联盟当中的机构必须是资产所有者，同时，这个资产所有者必须要做出2050年实现净零排放的承诺。到目前，全球已经有37个资产所有者加入了这个联盟，这个联盟主要是以养老金和保险机构为代表。

我们来看一下这些机构的分布，大家可以看到，绝大多数机构是分布在欧洲地区。可以看到欧洲的投资者，对于碳中和，对于ESG投资，是非常关注的，他们意识也是相对比较高的。

在亚洲，我们现在仅有一家亚洲机构加入到了这个联盟当中，这个机构就是日本的一家保险公司，日本第一生命人寿保险。

投资者怎么样助力实现碳中和的目标呢？刚才说到，投资者有一些可以用的杠杆，这也是他们可以带来变革的原因。一方面，投资者可以发挥作为一个投资者的影响力，通过沟通和参与，影响公司和实体经济的去碳化。投资者也可以将气候减排这个目标纳入到战略资产的配置当中，对行业重新进行权重的调整，跨行业重新进行资产配置。在同一个行业当中，投资者也可以采取择优的策略，将资产配置到在减排方面做的更好的公司上。再就是投资者可以积极有意识的去投资那些对解决气候变化问题有意义的项目和投资方案。

具体怎么样来实现呢？我前面有介绍到相关的内容，比如说参与，投资者可以通过尽责管理或积极行使作为资产持有人的权利，投资者可以跟投资组合当中排放量最高的这些公司进行积极的接触和沟通，投资者可以通过一对一的方式，也可以跟其他投资者一起合作，来影响企业未来的战略和发展的模式。作为资产所有者来说，他们是可以影响到管理他们资金的那些资产管理机构。投资者有很多方式带来影响，比如说投资者可以进行投票，可以督促企业或者说在投资者自身的层面披露跟气候变化相关的信息。投资者也可以开发净零的产品，以及可以督促企业和自身按照TCFD国际报告的框架，对气候相关的风险进行报告。稍后我会讲到气候行动的100+倡议。

除了影响公司，影响管理人，投资者也可以跟行业和协会进行沟通，影响到协会的工作和目标。

投资者可以对存在争议的议题，比如煤炭这样的议题，发表他们的投资立场。

还有非常重要也是之前介绍到的，投资者可以积极的去参与政策的制定，比如说去跟我们的政策制定者进行对话，表达投资者的诉求，倡导出台符合2050年净零排放目标的行业政策。

在资产组合层面，投资者可以做关于碳足迹的分析，追踪被投资公司或投资项目的碳排放的前瞻性路径。通过前瞻性的路径可以很好的了解气候变化风险，从而通过战略性的资产配置和压力测试，进行行业的分析，在不同的行业之间和资产类别之间，重新进行资产配置。

在行业层面，也是类似的，投资者可以了解一个公司相对于同一行业同行在碳排放方面的表现是怎样的，从而对资产进行重新的配置。

最后一部分是之前讲到的，为转型进行融资。除了投资于气候解决方案这样的项目之外，投资者还可以去跟其他的融资机构进行合作，去解决这些项目在进行投融资时的障碍。

前面讲到气候行动100+这个倡议，气候行动100+是全球最大的投资者合作参与的一个项目。这个项目是将全球机构投资者联合在一起，去影响碳排放高的企业，现在加入到这个倡议当中的投资者，已经超过570家，这570家投资者当中，也有中国投资者的参与，像嘉实基金、华夏基金都有参与到这个倡议当中。

刚才说到的高温室气体排放的企业，这些企业共有167家，这167家企业的碳排放占到全球温室气体排放的80%，如果能够促进这些企业实现碳中和的目标，顺利进行碳中和转型，那将在很大程度上解决气候变化的问题和推进完成我们碳中和的目标。

投资者会选出比较重要的议题跟企业进行沟通，其中包括要求企业实施更加强有力的措施，把气候变化纳入到公司治理当中；要求企业采取有效行动，减少整个价值链的温室气体排放，到2050年实现净零排放的目标；按照TCFD的要求，对气候风险和信息进行报告和披露。

投资者具体怎么来做呢？投资者可以利用该项目新发布的基准来衡量企业目前在采取气候行动上的现状是什么，未来需要取得什么样的进展，衡量的指标包括企业设定的远期的净零的目标，有没有设定短期，中期和长期减排的目；是否有脱碳的战略；它们资本存量和目标是否一致；按照TCFD框架进行披露，有没有考虑公平转型的问题等等。

目前，通过投资者跟企业这几年的努力沟通之下，有取得比较好的进展。占比比较高的公司已经做出了长期的净零排放的目标，或者是承诺。也有比较多的企业，已经将气候变化的问题，纳入到董事会决策当中，还有包括也有很多的企业，已经按照TCFD的要求进行报告。但我们离实现目标还有很大的差距，接下来推进的工作，包括确保所做的工作跟1.5度的情景是相一致的，发展行业方法学，进行气候核算，将公平转型指标纳入到对话当中，以及去更加细化绿色收入的指标。

简单介绍一下，我最开始提到的PRI在1月份发布的政策简报，我们基于专业机构分析，对几个关键的行业提出了脱碳和实现碳中和的建议，由于时间关系不做具体介绍了。

最后说一下中国投资者，刚才主要是介绍到了在国际层面投资者已经采取的行动以及一些具有创新的方法，在这些平台当中，也有中国投资者参与。刚才说到的这些方法和框架以及这样的理念，中国的投资者也是可以借鉴和采纳的。在过去的几年当中，越来越多的中国机构投资者开始开展ESG投资策略，通过加入PRI机构，签署六项原则，这是过去几年加入PRI机构数量的增长情况。

在目前，我们在中国有58家机构签署了六项原则，其中有两家资产所有者和占比比较多的投资管理类的机构，右边展示出来的是这些机构的代表。我们希望跟所有的PRI签署方进行合作，在很多方面采取共同行动和开展工作。最终实现包括碳中和和联合国可持续发展目标。

我今天的分享就到这里，有什么问题可以跟我联系，也欢迎大家登录PRI网站，了解我们正在做的工作的详细介绍，谢谢！

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责任编辑：张仙