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工业企业效益稳定恢复 监管将引导商品价格回归供求基本面

一财网2021-06-27 21:02:050

投资研报

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工业企业新增利润主要集中于上游采矿和原材料制造行业,下游行业成本压力不断加大

6月27日,国家统计局发布最新数据显示,今年1~5月份,全国规模以上工业企业利润同比增长83.4%。国家统计局工业司高级统计师朱虹解读称,总体来看5月份工业企业效益状况延续稳定恢复态势,但企业盈利不平衡状况较为突出,恢复基础尚不牢固,下阶段着力引导大宗商品价格向供求基本面回归。

二季度以来商品市场波动加大,黑色系首先开启涨势,焦煤钢矿期货品种价格接连创下新高,随后化工品跟涨,当前原油价格持续走高。国家发改委等五部门日前会议指出,本轮价格上涨是多种因素共同作用的结果,既有国际传导因素,也有许多方面反映存在过度投机炒作行为,扰乱正常产销循环,对价格上涨产生了推波助澜作用。

业内人士分析称,各品种大宗商品价格并非独立,相互之间存在传导逻辑,黑色系、化工、原油等品种接力上涨,不过随着监管层出台相关政策进行调控,5月底以来黑色板块开始领跌商品市场,多个商品价格出现明显回落。

中信期货研究部商品CTA组研究员刘高超分析称,尽管6月以来,黑色系在安检、限产等因素驱动下有所反弹,原油价格在供需缺口预期下创出今年新高,但6月的美联储议息会议释放出鹰派信号,黄金价格明显承压,后期商品价格上涨动力不足。

工业企业上下游利润分化

受大宗商品价格上涨等因素影响,工业企业新增利润主要集中于上游采矿和原材料制造行业,下游行业成本压力不断加大。朱虹分析称,小微企业利润增速低于大中型企业,私营企业利润增速低于规模以上工业平均水平。

数据上来看,1~5月份,全国规模以上工业企业利润同比增长83.4%,比2019年同期增长48.0%,两年平均增长21.7%(以2019年同期数为基数,采用几何平均方法计算)。从5月份当月看,规模以上工业企业利润同比增长36.4%,比2019年同期增长44.6%,两年平均增长20.2%。

由于原材料制造业利润保持较快增长。5月份,原材料制造业利润同比增长1.11倍,两年平均增长32.0%,增速分别比规模以上工业高74.8和11.8个百分点,带动工业企业盈利较快增长。其中,受益于市场需求恢复、大宗商品价格上涨等因素,黑色金属、有色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、石油煤炭及其他燃料加工业利润增长较快,两年平均增速均在31%~68%之间,以上4个行业合计拉动规模以上工业企业利润两年平均增长8.3个百分点。

朱虹透露,面对当前工业企业盈利不平衡状况较为突出,恢复基础尚不牢固的问题,下阶段将着力引导大宗商品价格向供求基本面回归,推动工业经济持续稳定恢复。

刘高超分析认为,从价格估值角度看,虽然当前期货价格较五一节后大幅回落,但仍处于历史极高水平。从绝对价格来看,目前金属类商品已经来到估值高位,其中黑色金属期货价格处于历史极值水平。有色金属中铜的期价处于历史极值水平,铝和锌也均超过了90分位数。无论从上半年的涨幅,还是从绝对价格来看,金属类商品期价的估值均偏高。下半年金属品的下行风险或主要来自金融环境的利空和供给回升。

煤价即将下行

面对大宗商品凶猛涨势,近期国家发改委、工业和信息化部、国资委、市场监管总局、证监会等五个部门召开会议,联合约谈了铁矿石、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业,钢铁工业协会、有色金属协会参加。会议明确,有关监管部门将密切跟踪监测大宗商品价格走势,加强大宗商品期货和现货市场联动监管。

随着夏季迎来用电高峰,近期煤价也开始反弹,对此国家发改委6月27日表示,煤炭生产供应总体稳定,供需基本平衡,价格不存在大幅上涨的基础。且随着夏季水电、太阳能发电增长,以及煤炭产量和进口量增加,煤炭的供需矛盾将趋于缓解,预计7月份煤价将进入下降通道,价格将出现较大幅度下降。

基本面上,5月下旬以来电煤日均供应比前期增长10%左右,目前全国统调电厂存煤比5月底提升了200万吨以上,动力煤期货价格较前期高点下跌100元/吨以上,市场煤价格一度回落150元/吨左右。

国家发改委行管负责人回应,近期煤炭市场价格虽有反弹迹象,但主要是中长期合同以外的市场煤报价上涨,成交量较少。从原因看,主要受迎峰度夏能源需求增长预期、部分煤矿停产等因素影响。不过综合研判,我们认为煤炭生产供应总体稳定,供需基本平衡,价格不存在大幅上涨的基础。

中国煤炭市场网徐东坤也认为,煤炭当前“有价无量”上涨持续性存疑。他分析称,高价煤严重制约了下游采购需求,少量高价成交以水泥、化工用户为主,下游电厂多维持长协煤拉运,终端主动采买市场煤意愿薄弱。

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责任编辑:彭佳兵

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