泓德基金王克玉|价值投资“金三角”:好赛道、好公司和好收益

价值投资“金三角”：好赛道、好公司和好收益

——专访泓德基金投研总监王克玉

上海证券报记者 陈玥

在从事投资工作将满十年的节点上，泓德基金投研总监王克玉大手笔拿出1000万，拟投向自己即将担纲管理的新基金——泓德瑞兴三年持有期混合。在他看来，当下是长线布局权益资产最好的时期。外界虽然充满不确定性，但不论立足产业和公司，都有充分的理由值得乐观。而其穿越牛熊、长期形成的投资框架，也等待着进一步被验证。

“我对未来2-3年的市场判断是非常乐观的，从长期来看，最看好的两大领域分别是中国非常具有竞争优势的新兴产业和高端制造业，以及国内需求持续增长相关的产业。当下立足优势产业寻找持续成长的优秀公司，能够获取企业价值增长带来的收益。”王克玉表示。

究竟怎么看？怎么做？王克玉向记者娓娓道来．．．．．．

好赛道、好公司和好收益

俗话说，悲观者获得掌声，而乐观者赢得未来。波动不断的2020年，A股在震荡中悄悄起变化，而专业投资人已经提前看清了未来的方向。

“我对未来2-3年的市场判断是非常乐观的。”王克玉表示，“投资机会来自于公司发展的认识。在上半年的疫情中，相当一部分产业受到来自需求的猛烈冲击，我们看到两极分化：一方面竞争力强的公司在疫情缓和后盈利快速恢复，另一方面部分竞争力相对较差的企业在这个过程中被淘汰出局。展望后市，走出来的企业投资机会非常明显。”

该怎么做？王克玉将自己的投资方法概括为：寻找持续成长的优秀公司，获取企业价值增长带来的收益。其中包括三个层次，分别是立足经济发展过程中的优势产业，找到竞争力持续提高的公司，并以足够低的价格买入并长期持有，通过企业内在价值的增值及价格对价值的回归获取回报。

“投资最核心的有几方面，一是经济的稳定增长和企业竞争力的提升，这是投资的基础，有这个基础才有机会找到好的投资标的。二是从投资层面来看，一方面从企业中长期价值成长的角度来建立组合，另外也需要不断从专业和技术层面拓展视野，找到新的标的。两方面结合，中长期基本上能实现目标。”

“简而言之，就是好赛道、好公司，安全边际带来好收益。”王克玉总结道。

事实上，在近十年的投资经历中，王克玉一直在锤炼并优化他的投资框架，并被市场证明其有效性。从2015年加入泓德基金以来，截至2020年6月16日，王克玉管理了四年、三年和一年的三只基金分别获得86.17%、52.90%和40.99%的任职期回报。值得一提的是，五年前，泓德优选成长作为经历股灾后少数守住正收益的权益产品被公众所了解，这只产品在整个A股市场跌多涨少的年份里，始终牢牢控制回撤，WIND数据显示，该基金成立以来最大回撤仅24.58%，严守安全边际的投资风格为王克玉所管理的产品在每一个阶段为投资者赚取较好回报打下了坚实的基础。以长为美、稳中进取的风格在王克玉多年的投资生涯中也已隐然成型。

一个基金经理的自我修养

今年来，抱团核心资产的现象十分突出，被称为“少数派的牛市”，这也让风格稳健的王克玉再度强调安全边际的重要性。

“一方面要投到长期经营发展优秀的公司，二是在做投资的时候，安全边际非常重要，有些行业或者公司估值已经历了持续上涨，投资者特别追捧，处于相对高估的状态，这样的情况下买入，对长期收益率有较大的影响甚至伤害。从我的考虑来看，还是希望能够在相对偏长期的看企业的发展，和能够接受的安全边际之间结合起来做投资。”

“另一方面，当市场情绪对短期因素过度反应的时候，是我们增加投资的好时机。逆向是相对市场情绪波动带来的机会，但说起来简单，要做到确实很难。逆向是逆人性特点而动的，这就更需要投资人加强自我性格和投资素养的修炼。”王克玉解释道。

“走在正确的路上，时间酝酿财富，这一点没错。即便是大概率能有所成就的投资，也不见得会立竿见影，中间崎岖坎坷、荆棘密布也是正常。其实越是逆向投资，越是孤独难耐，越不会短期受到大众追捧，这是自然。没有坚定毅力的人，即便你给指明了正确方向，坚持走下去也是很艰难的事。”

于低处起 向高处行

被问及为什么在当下时点选择推出一只三年封闭的基金，王克玉坦言有两方面原因：

“一是从客户角度出发，客户往往在一个比较高的净值上关注并买入产品，所以收益并不像基金净值表现得那么有吸引力。二是从做投资的角度出发，组合中带来丰厚收益的往往是长期跟踪的公司。通过相对长的持有期，能够充分把握投资机会，并为客户提供更好的收益。”

谈到看好的行业，王克玉表示，从长期来看，最看好的两大领域分别是中国非常具有竞争优势的新兴产业和高端制造业，以及国内需求持续增长相关的产业，前者比较典型的是动力电池、智能驾驶、通信和电子制造业，后者主要包括医疗器械、医药和部分消费领域。”

“近十年中国的产业转型和升级非常快速，在产业转型前期最有优势的产业是电子制造业，通信设备。最近几年，我们看到中国在新能源汽车和动力电池建立非常强的竞争力。再往后看，智能驾驶、医药和医疗器械这两大领域具有相当的吸引力，随着需求不断释放，我们能够看到这些领域优秀的公司实现快速成长。”

责任编辑：石秀珍 SF183