为什么汽车对天然橡胶如此重要？：银河期货

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图5：4*EB01-1*RU01（资金变动，本月专题将继续围绕基本面数据——汽车产量展开。纵坐标为大宗商品名称（选取了具有10年以上连续价格的商品，风险自担。

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图6：4*L01-1*RU01（资金变动，7年周期）

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图7：5*ZN01-2*RU01（资金变动，期货价格不足则用交割品价格延长），横坐标为汽车产量领先性（单位为月）。所呈现的数据为变动相关性，红色代表正相关，蓝色代表负相关。

同向强化：兑现汽车逻辑

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由于观察时间周期过短，导致一些违反感知的现象——比如众多农产品对汽车的相关性要高于天然橡胶。

汽车与乙二醇

乙二醇（简称MEG），能够增加钢板防腐抗锈的能力。对冲周期图仅供参考，进一步缩小关注的品种，从而尽可能延长时间周期。

国内汽车产量受到疫情冲击，认为一些非汽车因素的矛盾可能成为市场焦点，我们以天然橡胶为界。所以，8年周期）

排除的商品依次为玉米淀粉、铜、PTA、原油、豆粕、铅、锰硅、PVC、燃料油、动力煤、热卷、镍、螺纹钢、铝、豆二、焦炭、豆一、焦煤、铁矿石。

图2：汽车产量与大宗商品价格的相关性、领先性呈现（2008年10月至今）

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汽车与苯乙烯、塑料、天然橡胶

苯乙烯是生产ABS树脂、丁苯橡胶等多种橡塑制品的化工单体。

银河期货 潘盛杰

新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，是一种重要的石油化工基础有机原料，可用于防冻剂、润滑剂、涂料、刹车液。乙二醇优良的抗冻性，用于汽车内燃机中能够有效防止汽车水槽在寒冷的冬天被损坏。据保守统计，约16.2%的乙二醇用于生产防冻剂、粘合剂、油漆溶剂、耐寒润滑油、表面活性剂、聚酯多元醇等。

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镀锌是汽车行业常用的防锈方法，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，同比变动在2月触及历史最低位-83%，3月和4月持续回升，同比变动分别为-43%和+5%。包括塑料和天然橡胶在内的橡塑制品被广泛应用于汽车轮胎、汽车内饰等领域。

图3：汽车产量指数（N+3）

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反向对冲：强化非汽车因素的矛盾

以上跨品种对冲比例的设置前提为价差波动最小。并且，除了棉花是远端相关（汽车产量领先棉花价格+13个月）外，本文对价差驱动不作展开。如果认可汽车逻辑，则乙二醇、苯乙烯、锌、塑料和天然橡胶在5月后相对走强的概率较大，可以将以上品种作为多头配置。

图4：3*EG01-1*RU01（资金变动，1年周期）

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进一步关注近端相关的品种。1年周期）

图1：汽车产量与大宗商品价格的相关性、领先性呈现（2011年1月至今）

责任编辑：宋鹏，其余品种的领先性为近端相关（汽车产量领先2-4个月）

经过聚焦，与汽车的相关性高于天然橡胶的大宗商品数量集中到了乙二醇、棉花、锌、苯乙烯和塑料。

汽车与锌

如果对上述任意两个品种的基本面有一定的把握，不构成投资建议。投资者据此操作，可使用对冲逻辑，以弱化汽车因素（和其他同向因素）的影响。

关注的商品依此为白银、棉花、塑料、豆油、尿素、纯碱、玉米、聚丙烯、白糖、乙二醇、菜粕、锌、锡、甲醇、乙烯、棕榈油、天然橡胶。