美股现20年来最大IPO热潮：泡沫会否再次破裂？

原标题：美股现20年来最大IPO热潮：泡沫会否再次破裂？

来源：财联社 刘蕊

2020年新冠疫情打乱了所有人的脚步，但对于全球资本市场而言，却意外地成为了异常繁忙的IPO大年。

IPO数据研究机构Dealogic数据显示，今年到目前为止，美股市场上已有420宗首次IPO，募资规模已经超过1490亿美元，直逼2000年互联网泡沫时的纪录。特别是在下半年，随着美股大涨，小鹏、理想、Snowflake等明星公司接连登陆美股，本周上市的Airbnb和Doordash更是将IPO的热潮推向高潮。

IPO热潮下，隐藏的究竟是市场炒作的危险泡沫，还是经济转型的大势所趋？热潮褪去后，我们才能看到究竟是谁在裸泳。

美股大涨推动企业IPO热潮

在今年春季新冠疫情的冲击下，美联储一直将利率维持在接近零的水平，以期通过宽松货币政策来支撑经济。而大部分美国人被困家中，使得美股市场上散户数量大增。政府在疫情期间通过财政刺激政策向普通民众发钱，也成了大量新股民手中的“本金”。

大量资金的涌入，将美股推升至纪录新高，并使更多公司意识到，当前正是前往公开市场筹集资金的黄金时间。

纽约证券交易所总裁坎宁安（Stacey Cunningham）说，近期越来越多公司意识到，在私募市场上融资“突然变得愈发昂贵”，而在公开市场上能够“非常容易和有效”地融资。她指出，“因此，公开市场的真正价值得到了展现。”

这促使许多首席执行官扪心自问：“在私人市场上，他们是否总是能获得同样的资金？”因此，有些公司开始尝试尽早上市。

美股升至历史新高

以周三刚刚上市的Doordash为例。该公司在今年6月的私募融资中公司估值仅为160亿美元，不到半年后，公司在公开市场上却感受到了异乎寻常的热情。本周三，公司以每股102美元的价格进行IPO，上市首日大涨85.7%，以周三收盘价189美元计算，公司估值已被炒作到了600亿美元，足足翻了三倍以上。值得注意的是，该公司目前仍未实现盈利。

投资研究公司New Constructs首席执行官David Trainer直接批评称：“DoorDash的产品没有任何价值……Doordash上市唯一的价值就是在公众意识到公司业务模式不可行之前，帮助私募投资者圈钱。”

今年以来，全球IPO市场最热的五个领域分别是：金融、科技、医疗健康、房地产和交通。

美股IPO市场较去年更加火爆

科技股公司最受热捧

科技股在今年美股市场上最受热捧，在IPO市场上也是如此。随着新冠疫情期间全球多国实行社交隔离措施，人们对视频会议、食品外卖、线上购物和其他数字工具的需求飙升，这些公司的估值也水涨船高。

“很多科技公司的IPO确实从这场疫情中获益，”投资者教育网站simplicity Trading的运营总监丹妮尔?谢（Danielle Shay）解释称，随着很多2019年IPO的科技公司上市后股价表现很好，特别时在2020年疫情期间甚至表现得更好，这就形成了一种雪球效应，让今年IPO的科技公司直接起飞。

与此同时，相较于年纪较大的中老年投资者来说，今年大量涌入股市的“千禧一代”对于科技公司本身更加熟悉和青睐，他们往往抱着对科技公司更高的信心和期待，也因此愿意给出更高的估值。

IPO热潮集中在下半年爆发

从今年全球IPO季度筹资数据来看，不难看出下半年IPO市场火爆程度远胜过上半年。

IPO集中在年底爆发，一方面是由于疫情的来袭，令很多原本定于上半年IPO的热门独角兽公司推迟了上市时间，以避免公司估值被过度压低。本周IPO的Airbnb就是一个典型的例子，该公司原本计划于年初上市，但由于疫情和美国大选的风险因素，上市时间表不得不从年初推迟到了年尾。另一方面，随着下半年新冠疫苗研发开始出现进展，令原本受到疫情打击的市场信心获得恢复，市场开始提前对明年经济增长的预期进行炒作。

今年6月，B2B数据库运营商ZoomInfo（ZI）以82亿美元的估值上市，开启了美股IPO热潮的闸门，随后，中国新能源汽车公司理想和小鹏分别在7月和8月登陆美股，游戏引擎开发商Unity（U）于9月以137亿美元的估值上市，大数据公司Palantir以超200亿估值上市，云基础设施公司Snowflake（SNOW）以332亿美元估值上市，接连吸引了投资者们的热捧。其中，Snowflke创下有史以来规模最大的软件IPO纪录，连股神巴菲特也罕见地加入了“打新”队伍。

而本月，美股IPO市场迎来了年末的高潮：美版“饿了么”Doordash和短租平台Airbnb本周登陆美股，下周AI独角兽C3也将上市。这三家科技独角兽已经受到了市场的狂热追捧，从他们不断上调的IPO价格区间就可见一斑，其中周三刚刚上市的Doordash首日就大涨85%。预计这三家公司将总共筹得67亿美元。

港股IPO市场上，近期也同样人气火爆。本周二IPO的京东健康上市前获得421倍超额认购，上市首日大涨55%，泡泡玛特吸引散户超额认购356倍，机构投资者超额认购43倍。

仍需谨慎面对IPO热潮

IPO研究提供商Renaissance Capital表示，今年IPO市场回报率相当惊人：今年美股IPO公司平均回报率达到53.8%，其中，IPO首日后的回报率达到23.4%。而在此之前的10年中，IPO首日后的回报率仅为3.2%。

美股上一次出现这样繁荣的IPO景象是在2000年——当时以科技股主导的互联网热潮达到顶峰，但随后很快就出现了大规模的泡沫破灭——这给投资者敲响了警钟。分析师指出，在散户涌入美股的情况下，市场投机情绪严重，并且美联储利率较低，导致今年美股估值虚高。

知名经济学家大卫·罗森博格认为，眼前的美股和IPO热潮就如同“沙滩上的城堡”，缺乏强劲的基本面支撑，股市中的泡沫随时都可能破灭。

分析师警告称，对于投资者而言，需要意识到，很多公司IPO后长期股价表现可能会不尽如人意。2015年至2019年间上市的美股公司中，有大约一半的公司上市后一年后的交易价格仍低于其IPO价格，这其中就包括Facebook、Uber、Fitbit和Blue Apron等明星科技股。

另一方面，需要考虑的是公司的盈利前景。去年，Uber首次在市场上筹集了81亿美元，但目前仍未盈利。周三上市的Doordash也是如此。此外，Airbnb尽管已经盈利，但在新冠疫情持续冲击全球旅游业的情况下，公司正在不断大规模裁人，这一背景下公司的投资前景同样值得斟酌。

但也有分析师较为乐观。韦德布什证券公司（Wedbush Securities）的分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）认为，大流行确实加快了科技公司的增长，这些公司反过来为经济创造了真正的价值。“我不是说某些股票中没有泡沫，”他说，“但对科技股来说，这是一个重要的转型背景。”

责任编辑：刘玄逸