以价换量 特斯拉毛利率大跌

来源：北京商报

原标题：特斯拉毛利率大跌

1月28日，特斯拉年报出炉。截至去年四季度，特斯拉连续六个季度实现盈利，去年也成为特斯拉首个完全实现盈利的财年。去年，“降”字当头的特斯拉年销近50万辆，基本实现CEO埃隆·马斯克的小目标。然而，价格“双刃剑”效应也随之而来。年报发布后，由于毛利率下降等因素，特斯拉股价盘后跌至每股820美元左右。毛利率下降的背后，是特斯拉频频降价。而今年特斯拉销量能否继续保持快速增长，仍然绕不开上海工厂的产能与中国市场的需求这两大因素。

首个盈利年

财报显示，去年四季度，特斯拉总营收107.44亿美元，同比增长46%；汽车业务营收93.14亿美元，同比增长46%。

对于四季度总收入的同比增长，特斯拉方面在财报中解释，主要由于汽车交付量大幅增长及其他业务的提升。交付方面，四季度特斯拉总交付量为18.06万辆，同比增长61%。其中，Model S/X为1.89万辆，同比下降3%；Model 3/Y为16.17万辆，同比增长75%。

受四季度销量拉动，去年特斯拉总交付量达49.96万辆，同比增长约36%，非常接近全年50万辆的交付目标。

在49.96万辆的销量成绩中，中国市场的作用显而易见。乘用车市场信息联席会（以下简称“乘联会”）发布的数据显示，仅Model 3一款车型，去年在华销量就已达13.74万辆，摘得中国新能源乘用车销量榜冠军。

然而，特斯拉在美国市场的销量却不尽如人意。市场研究公司Cross-Sell对美国22个州的新车注册信息进行统计后发现，去年特斯拉在美国的销量增长不足2%，而Model 3的新车注册量则下滑35%。

在全年销量基本符合预期的情况下，去年特斯拉总营收也达到315.36亿美元，同比增长29%。乘联会秘书长崔东树预计，今年中国新能源乘用车将有40万辆增量，去年在华拿下13万辆销量的特斯拉，今年在华销量有望进一步增至28万辆，也就是获得15万辆的销售增量。

现金流方面，特斯拉也摆脱了“缺钱”状态。截至去年四季度末，特斯拉持有的现金和现金等价物为193.84亿美元，同比增长209%。

以价换量

尽管连续六个季度盈利，但特斯拉股价却在财报发布后一度下跌超7%。截至当日美股收盘，特斯拉股价报收864.16美元/股，下跌2.14%，公司市值为8191.38亿美元。

究其原因，在去年四季度销量环比大幅增长情况下，特斯拉四季度GAAP净利润却仅为2.7亿美元，环比下降18.42%，低于市场预期的7.63亿美元；全年GAAP净利润为7.21亿美元，而市场预期为12.72亿美元。

不过，即便是不及市场预期的7.21亿美元净利润，一定程度上也依赖于政策因素才得以实现。按照美国环保法规，特斯拉通过生产纯电动车型获得大量碳排放积分，并可将积分卖给其他车企赚取利润。财报显示，特斯拉去年出售碳积分收入为15.8亿美元，同比增长高达166%。

不仅净利润未及预期，特斯拉去年四季度毛利率也降至19.2%，为去年最低水平，三季度毛利率则为23.5%。毛利率下降与平均车价下降不无关系。财报显示，去年四季度随着产品组合持续从Model S和Model X转向更具经济性的Model 3与Model Y，特斯拉车辆平均销售价格同比下降11%。

据统计，去年特斯拉仅在中国市场就进行过多轮降价，其中5月国产Model 3标准续航版补贴前指导价从32.38万元下调至29.18万元，7月全系车型降价8000元，10月Model S长续航版和高性能版的价格下调2.3万元。

事实上，频繁降价对特斯拉而言实属无奈。汽车行业分析师张翔表示，一方面，与传统车企不同，特斯拉采用直营模式，流通环节较少，因而终端价格容易产生明显波动。另一方面，特斯拉在上海建厂时曾与政府部门签署对赌协议，未来必须达到一定纳税额，这促使特斯拉通过降价手段抢占市场。

产能考验

北京商报记者注意到，此次特斯拉在财报中并未明确公布今年交付量目标，仅表示“预计在未来几年中，车辆交付的年平均增长率将达到50%，其中某些年份增长或许会更快，预计今年就是如此”，这让外界有些失望。

上述表态的背后，是特斯拉对自身产能的不确定性。“（车辆交付的）增长率主要取决于设备产能、运营效率以及供应链的能力和稳定性。”特斯拉在财报中表示。

今年，Model Y车型无疑将成为特斯拉产能布局的重点。马斯克曾表示，Model Y作为跨界车型，未来在口碑方面可能会超越Model 3。而国产Model Y的市场需求可能超过其他特斯拉车型的总和。

至于上海工厂的产能建设情况，特斯拉相关负责人告诉北京商报记者，上海工厂产能现已达25万辆/年，计划增至45万辆/年。消费者对于Model 3和Model Y的需求十分强劲。Model Y已在去年底投产，并且将逐步达到最大产能。

既然上海工厂扩产已顺利推进，特斯拉的产能为何还会存在不确定性？财报电话会上，特斯拉方面表示：“目前公司电动车生产受到的最大限制来自电池供应，公司试图自己生产电池也是为提高产量。”据了解，特斯拉的动力电池一直以来都依靠外部采购。在上海工厂，国产特斯拉需要向LG和宁德时代采购动力电池。而特斯拉自研的4680电池虽然计划今年实现量产，但具体时间尚不得而知。

除潜在电池瓶颈，特斯拉在中国市场也面临需求挑战。特斯拉方面在财报电话会议上表示，目前公司在中国市场进展顺利，销量居于领先地位，但存在的问题是，中国市场客户对特斯拉FSD（完全自动驾驶）系统认可度比较低，只有一小部分客户选购带FSD版本的电动车。北京商报记者 刘洋 濮振宇