北交所开市在即 公募基金加码投资精选层

原标题：北交所开市在即 公募基金加码投资精选层 来源：中国经营网

本报记者 易妍君 广州报道

临近北京证券交易所（以下简称“北交所”）正式开市，相关制度规范逐一落地。

继证监会公布了北交所主要规范性文件之后，11月2日，北交所又发布了《北京证券交易所交易规则（试行）》《北京证券交易所会员管理规则（试行）》2件基本业务规则及31件配套细则、指引和指南。

据了解，北交所将于11月15日开市，届时新三板市场精选层69家公司将全部平移进入北交所。

在此之前，公募基金公司已通过可投向新三板市场的基金产品，提前布局了精选层公司。与此同时，目前已有8家大中型基金公司申报了含有“北交所”字样的主题基金。

南方基金权益投资部基金经理雷嘉源在接受《中国经营报》记者采访时表示，未来随着北交所开市，可能存在部分优质企业基于北交所上市制度特点而选择在北交所上市，从而带来长期投资机会。“投资将重点关注估值合理、存在中长期行业增长空间的细分行业龙头企业，尤其对技术布局合理、企业治理良好的企业，将在投资研究中给予更多的资源倾斜。”

利好“专精特新”

北交所的成立被视作完善我国多层次资本市场体系的重要举措之一。广发证券戴康策略团队在研报中分析，北交所坚持服务创新型中小企业的市场定位具有三重战略意义：第一，直融宽信用再拓宽，助力中小企业“共同富裕”；第二，培育“专精特新”，匹配地方产业规划与资本布局（目前工信部“专精特新”企业证券化率仅约13%）；第三，承上启下，完善多层次资本市场体系（错位发展、互联互通、激活“双创”）。

自10月底以来，证监会、北交所先后公布了《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票注册管理办法（试行）》《北京证券交易所上市公司证券发行注册管理办法（试行）》《北京证券交易所股票上市规则（试行）》《北京证券交易所上市公司证券发行上市审核规则（试行）》等多份文件，基本涵盖了上市发行审核、发行与承销、交易机制及上市后监管等主要制度建设。

对于市场普遍关注的北交所公开发行并上市标准，中金公司11月4日发布的北交所系列研报分析，北交所总体平移精选层关于盈利能力、成长性、研发能力等晋层标准作为上市条件，保持包容性和精准性。落实注册制试点要求，明确了交易所审核与证监会注册的衔接分工，组建上市委员会。发行承销制度包含询价、直接定价、竞价等多样化发行定价方式。

目前，就长期角度而言，机构投资者普遍看好北交所落地带来的投资机会。

华夏成长精选基金经理顾鑫峰表示，北交所有望成为专精特新企业的融资平台，成为多层次资本市场的枢纽；从当前国家产业政策、宏观大势等判断，未来扶持专精特新企业发展将成为一项重点工作，从资本市场而言，北交所无疑是承载的最好平台；未来随着北交所开市后流动性的进一步改善，预计将能吸引更多的优质公司来挂牌。

不过，他也提道，“当前精选层数量不算多，既不能高估北交所短期的投资机会，也不能低估北交所长期的巨大投资价值。”

招商基金有关人士则指出，北交所的开市是资本市场的重要里程碑式的事件，对我国的多层次资本市场建设、经济改革转型都将发挥巨大作用。“我们预计北交所将坚持服务创新型中小企业的市场定位，有助于为相关中小‘专精特新’企业成长为‘隐形冠军’‘小巨人’创造更好条件。同时有望促进京津冀等区域的发展。预计北交所开市后，市场流动性将有机会获得进一步好转，建议投资者可以保持关注，捕捉投资机会。”他分析。

另外，在粤开证券研究院首席市场分析师李兴看来，设立北交所直接利好新三板企业尤其是精选层企业，同时也将利好专精特新概念板块。他表示，北交所设立的目标之一就是培育一批专精特新中小企业，形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态。专精特新企业作为近期政策支持重点和市场关注热点，具备核心业务相对集中、盈利水平横向领先、现金流健康和研发驱动力较强等优势，建议关注专精特新中的“配套专家”和“单打冠军”标的。

规避短期波动风险

在设立北交所的消息得到确认之前，部分公募基金就加大了对新三板精选层的投资力度。2020年6月，首批6只可投新三板的主题基金获批；截至今年三季末，汇添富创新增长持有精选层公司在基金资产净值中的占比已超过20%；南方创新精选、富国积极成长持有的精选层公司占比也超过10%。

另据wind数据，截至11月3日，全市场已有32只（不同份额分开计算）新三板概念基金。

不仅如此，近期，包括易方达基金、广发基金、华夏基金、南方基金在内的8家大中型基金公司申报了含有“北交所”字样的主题基金。这意味着，未来北交所有望迎来更多增量资金。

值得一提的是，根据基金三季报数据，上述多只新三板基金持有精选层股票的占比较二季末进一步上升。不过，雷嘉源解释，就南方创新精选而言，三季度末精选层公司占基金资产净值的比例高于二季末，主要由于个别重仓股股价上涨导致，但从股份数目来看整体是随着股价上涨出现了减仓的，减仓原因在于合同限制了单只精选层个股的持股比例，从而导致了合规要求下的被动卖出。

谈及如何挑选精选层股票，雷嘉源表示，投资精选层股票时将本着基本面投资和价值投资的原则，重点关注企业所在行业的中长期成长空间、行业市场占有率、技术路线布局、企业治理水平等因素，需要规避的主要是企业持续经营和业绩短期大幅波动的风险。

同时，针对专精特新企的投资，上述招商基金人士则提及，这类企业的业绩波动和经营风险相对主板都比较大，因此在研究行业和个股时，会加大对风险指标的考量，例如，会更多从应收账款占收入比、坏账计提、大客户集中度等角度综合评估企业经营风险。另外，会采取组合投资的思路，尽力规避个股投资风险。

不过，从全市场来看，机构投资者对于投资新三板精选层的态度仍然较为谨慎。

有业内人士指出，这一状况主要是因为过往新三板流动性不足、投资者关注度不高所致，从机构角度来说，投研力量有待提升，过往产品投资范围上有一定制约。但随着北交所的设立，相信会有更多机构投资者入场投资。

责任编辑：李桐