招商策略：资金跑步入场牛市氛围渐起 首选券商、低估值板块建仓

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原标题：【招商策略】资金跑步入场，牛市氛围渐起 ——7月6日复盘笔记

来源：招商策略研究

核心观点

今日宽基指数集体高开，开盘之后指数全线拉升，银行、券商、地产、煤炭、建筑等权重板块大象起舞，市场氛围亢奋，上深成指、创业板指等也集体走高，此后指数持续上涨，市场成交量持续放大，仅上午便完成了9378亿的成交额，午后指数继续走强，上证指数一举突破2019年春季行情3288的高点，站上3300点，涨幅扩大至5%，日内走势全面超出预期，权重板块普涨，但前期涨幅较高的医药、消费并没有出现调整，意味着场外资金加速入场，场内资金积极轮动，交易极为活跃，盘中一度出现部分大券商交易系统宕机，更是体现了市场的火爆，截至收盘，上证指数上涨5.71%，创了近五年以来单日涨幅之最，深证成指上涨4.09%，板指上涨2.72%，全市场成交1.56万亿，同样创了近五年以来单日成交之最，上一次超出今日成交额为2015年7月24日的1.59万亿。

市场大涨一方面在于近期包含资本市场改革政策的不断落地，体现为政策周期的演绎，中芯国际的科创板上市募资规模超预期、券商行业整合预期，增强了投资者对于做大做强资本市场的信心；另一方面，投资者对于二季度以及下半年经济数据的预期带来金融、周期板块的估值修复；此外，海外资金和居民资金的加速入市，首选券商、低估值板块建仓，更是放大了市场短期的赚钱效应。

后续来看，2020年下半年经济基本面将会持续改善，以金融为代表的低估值板块下半年将会有一波明显估值修复。但从业绩的角度开看，应该是传统新兴行业携手业绩改善。新兴消费医药科技部分估值比较贵，但仍然有很多估值合理业绩改善的标的供选择。总而言之，2014年下半年那种极端的风格转换可能难现，而2020年上半年极端的科技消费医药占优的局面也会被打破，2020年下半年将会呈现轮涨、普涨、混合的风格特征。

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责任编辑：逯文云