信达证券解析轻工制造行业:春节早叠加315,如何看待家居需求复苏节奏
信达证券-轻工制造行业:春节早叠加315,如何看待家居需求复苏节奏-230107
从历史上看,Q1家具社零在春节时点晚的年份表现更优,315加持的黄金三月效应不显著。回顾2001年以来的春节时点以及家具行业数据,剔除疫情影响的年份,我们根据春节时点将对应的行业数据分为三大类,即春节早(1月)、中(2月1日-2月10日)、晚(2月10日以后)。1)一季度增速方面,从家具社零来看,春节时点早、中、晚对应年份的Q1社零平均增速分别为16.3%、18%、22.9%;从家具制造业收入来看,春节时点对应当年Q1收入平均增速差异不大,分别为17.9%、17.1%、18%。2)黄金三月对一季度贡献方面,考虑到家具行业每年315促销力度较大,一般而言,春节时点早的年份315促销时间更长,从而对3月行业销售形成一定带动。从历史数据可以看到,春节时点对于不同年份的黄金3月消费效应不明显,3月单月家具社零占Q1比重基本稳定在35%~36%左右,我们认为这可能和固定日历天数有关,而315促销启动早对销售的拉动效应部分或已体现在2月。而从工业企业制造业情况来看,春节时点对于制造业企业经营活动影响更为显著,早、中、晚对应不同年份的3月单月家具制造业收入占Q1平均比重分别为39%、39%、37%。基于以上,考虑到23年过年时点偏早(1月22日),且疫情影响的季度性错配(1Q22占比偏高&1Q23占比偏低),我们预计行业需求将在1Q23筑底;对于年后315促销效果,我们保持谨慎乐观,建议关注整体消费环境的改善和企业层面的战略落地。
后续板块业绩复苏节奏上,我们认为:1)To B企业受益于竣工高度同步,业绩改善确定性更高。19年以后【家居大宗收入】和【当季竣工】高度同步正相关,22下半年部分企业大宗业务已现改善,随着保交付项目的进一步推进,预计to B业务占比高的家居公司将率先迎来业绩改善。2)To C企业锚定社零,业绩改善空间亦可期待。家具作为典型的大件可选耐用消费品,【家具社零】与【当年GDP】增速高度同步,且疫情对家具的社零需求影响程度大、回补速度慢于全社会消费品零售总额。如果23年疫情扰动趋弱、消费环境回暖,家具的消费需求仍有较大回补空间,我们测算预计23年家具社零增速区间约 3.3%~ 5.2%。其次,从历史数据看,上市公司收入增速持续领先家具社零,龙头提份额趋势延续,参考过去4年上市公司较家具社零的超额增速区间10%~16%,我们测算得到对应23年上市公司收入增速区间 13.6%~ 21.4%;同时,由于家居板块利润率经历21-22年的持续承压后,预计23年也有望逐步迎来盈利修复。
估值修复只是第一步,看好板块2Q23起1年 维度的基本面趋势向上,把握机遇积极布局。我们认为,虽然从基本面来看,短期内受疫情扰动或者基数效应影响,C端复苏进度仍有波折,但相比于刚刚过去的2022年,未来1年地产环境和消费回暖的大方向有望确立,行业景气抬升趋势无虞。板块估值经历前期修复后,我们看到即使回归匹配当前基本面的价格,多数公司估值仍处历史较低分位,建议把握两条投资主线:一是to C优质白马,零售端建议重视行业需求预期差“消费属性强于地产后周期属性”,在23年整体消费预期回暖的背景下,看好家居龙头再迎戴维斯双击;二是to B业务占比高的家居企业,竣工修复预期下大宗业务放量确定性较高。公司推荐定制板块【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】,软体板块【敏华控股】、【顾家家居】、【喜临门】,建议关注慕思股份、金牌厨柜、尚品宅配、我乐家居、好莱客,以及to B弹性标的【江山欧派】、【皮阿诺】、【王力安防】。
风险因素:经济复苏不及预期风险;原材料价格大幅波动风险。
这些商品,异军突起!“中国主导力”,后市被看好
国内春节假期休市期间,国际大宗商品市场总体表现平淡,涨跌互现。在一众商品中,锡和原糖“异军突起”。当地时间1月20日收盘至1月27日收盘期间,ICE(美国洲际交易所)原糖涨幅为6.81%,位居商品市场涨幅之首;LME(伦敦金属交易所)锡涨幅为4.56%。在此期间,WTI原油跌1.93%,LME铜跌0.74%,COMEX黄金跌0.01%。上海证券报2023-01-29 18:06:580000国家万亿补贴芯片企业?中芯国际、芯源微回应:没接到通知
炒股就看锤子财富,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!来源:华夏时报据21财经报道,传闻中国最新拟投资总规模1430亿美元(折合人民币10046亿元)扶持国内芯片企业,主要用于鼓励中国企业购买本土半导体设备,提供20%采购成本补贴。该计划将持续五年,通过补贴和税收减免等形式,最快有望在2023年第一季度实施。市场资讯2022-12-15 19:58:420000新冠变异株mRNA疫苗捷报频传!产业链受益上市公司梳理
炒股就看锤子财富,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!财联社12月24日讯(编辑笠晨)沃森生物今日凌晨在互动易上回复称,公司已进入III期临床研究阶段的新冠变异株mRNA疫苗(S蛋白嵌合体)已开展的临床试验方案覆盖了当前流行的主要毒株,抗原整合了Alpha变异株全部突变位点及Beta变异株关键突变位点,其中已覆盖Omicron变异株7个突变位点。财联社2022-12-24 20:47:570000两市主力资金净流出102亿 电力设备等行业实现净流入
炒股就看锤子财富,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!【15日资金线路图】两市主力资金净流出102亿电力设备等行业实现净流入12月15日,A股市场分化。截至收盘,上证指数收报3168.65点,下跌0.25%;深证成指收报11358.11点,上涨0.32%;创业板指收报2399.12点,上涨1.31%。两市合计成交7662.49亿元,较上一交易日减少446.28亿元。证券时报2022-12-15 19:58:410000制作方扎堆涌入,理财逻辑下的短剧投资能长久吗?
横店影视城还未完全从影视行业的萧条中恢复,但一部分无名小演员却忙起来了。虽然目前驻扎横店拍摄的电影和电视剧剧组比高峰时少了很多,但很多制作方扎堆拍起了短剧。短剧单集时长仅为2-10分钟,剧集长度大多在10-30集之间,生产周期比传统影视剧短了不少,制作方开启批量制造模式,无名小演员得到了更多工作机会。界面2022-12-27 15:21:520000