美元指数上涨，贵金属大跌，哪些大事件将影响贵金属市场的走势？

市场资讯2023-02-06 15:07:040阅

来源：期货日报

周五美国1月超预期的非农就业数据公布后，美元指数快速走高1.23%至102.9959，黄金大幅走弱，其中伦敦现货黄金下跌2.48%，并快速跌破1900美元/盎司重要整数关口至1864.9美元/盎司。

光大期货有色研究总监展大鹏告诉记者，贵金属自去年11月份以来的反弹，从市场政策预期方面是美联储加息进入放缓周期，但在汇率市场有一条比较清晰的线就是美元指数的见顶并同步回落，且美元指数回落较为坚决，也支撑了有色和贵金属的反弹走势。今年2月初，随着美联储加息放缓至25个基点落地，这也意味着美联储加息放缓周期最为确定性的时间阶段已经进入尾声，所以美元指数触底回升预期进一步增强，如果美元指数再度进入阶段性反弹周期，对贵金属价格上行的制约性也会显现出来。

“美元指数上涨主要基于美国经济状态在紧缩货政下保持韧性叠加欧洲央行鹰派不及预期使欧元回落，对于贵金属来说前期过早交易美国经济衰退和美联储停止加息的预期在现实的打击下将面临一轮快速的回调，但总体上在美联储加息接近尾声预期下金价在1800美元/盎司附近存在支撑，投资者在长线看多过程中建议以逢低买入为主而避免高位追多。”广发期货贵金属研究员叶倩宁说。

记者注意到，尽管美国实际利率在长周期角度多黄金的负相关影响更大，但在近期在名义利率和通胀预期通胀回落的情况下呈现横向波动与金价的相关性降低，而自去年以来，美元和美元计价黄金整体上呈现出“负向联动”，两者近半年的相关性系数为—0.8。

在美联储大幅加息情况下美元中枢上移而黄金中枢下移，这是由于黄金货币属性的映射，黄金与国际货币体系尤其是美元互为信用对标，黄金在一定程度上起到隐性货币锚的作用。“在美联储紧缩的周期下，美元流动性收紧投资者青睐持有现金，当美元指数大涨势必带来贵金属价格的下跌，但对于非美元计价的贵金属价格影响会较小。”叶倩宁说。

去年11月以来随着美联储放缓加息步伐而美国经济陷入下行通道，美元信用动摇使美元指数见顶回落，各国货币为寻找新的稳定之锚央行持续增持黄金为价格带来支撑，同时市场提前交易衰退预期使行情短期大幅反弹。“但目前预期尚未落地从ETF持仓仍维持在阶段低位未有显著回升可以看出，散户投资者和长期资金对贵金属的投资兴趣改善有限，其上涨趋势并不牢固，短期多空双方仍存在博弈，行情以宽幅振荡为主。”叶倩宁说。

展大鹏告诉记者，从当前市场表现来看，金价在春节前后一度表现为过热，市场分歧越大反而上涨动力越强，但当美联储加息放缓周期接近尾声，伴随着美元指数触底回升，有色和贵金属几乎同步出现见顶回落迹象。因此市场交易核心因素仍在于美国经济衰退压力下美联储货币政策被动转向的预期。去年无论是有色还是贵金属价格反弹均是在11月份，也就是最后一次激进加息后开启反弹步伐。循着这条交易路线去思考，今年2月份美联储加息25个基点落地，若3月份再度加息25个基点，并不意味着更加“宽松”，因此本轮金价反弹顶点可能出现在2月份，终点可能在3月份左右。

据悉，美联储2月会议释放即将在5月结束加息信号，预期未来仍有1—2次的加息，利率终点在5%以上，尽管紧缩货币政策影响的滞后性使目前美国经济存韧性叠加权益市场走强不利于通胀回落，但市场对通胀预期回落且停止加息的时点预期较一致并基本计入，美元指数和美债收益率向下的趋势不改使贵金属长线看涨，后期加息对贵金属影响持续减少。

哪些大事件将影响贵金属市场的走势？展大鹏认为，既有美联储议息会议，也有美国非农就业数据公布，因此贵金属下跌走势也可以暂时以风险事件影响来看待，但若短期走势不能快速修复回到反弹通道，则意味着中级别的下跌调整已经到来。除美元指数外，后市贵金属关注点也会有所差别，贵金属重点关注从美国经济数据中找寻美联储可能被动提前进入降息周期的证据以及俄乌地缘的最新进展等。

“美国强势就业数据叠加非美国家衰退和转鸽派的预期短期将提振美元指数，此外美联储官员陆续发表讲话可能会强调通胀压力的偏鹰表态将对市场造成扰动，在美国CPI通胀公布前预期多头趋于谨慎使黄金价格承压，多头不宜盲目做多。”叶倩宁说。