热门点评:印尼DMO又来了!棕榈油或再度大幅累库?
紫金天风期货研究所
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据网传消息称:印尼高级部长表示,由于食用油价格在开斋节前上涨,印尼将暂停部分棕榈油出口许可的发放,已确保国内伊斯兰节日的油脂供应。出口商可以在价格稳定以后恢复重新拥有这部分出口许可。
此举旨在暂停部分出口配额的情况下,以扩大国内销售;目前仍有约三分之一的棕榈油出口许可证可供使用。据称该政策将在5月1日开始逐步恢复直到23日完全解除,预计为期3个月。
1 难以抑制的印尼散油价格
印尼一直在持续控制国内的散油价格,14000印尼盾的价格红线并未取消。从11月20日开始印尼的全国的散油平均价格重新涨回了14000印尼盾,而截止2月3日印尼国内散油平均价维持在14750印尼盾。
DMO的比例在经历了22年11月由此前的1:9上调至1:8,又在23年1月上调至1:6。但对出口的限制并未导致印尼国内散油价格的回落,尤其是在1月10日开始,印尼国内散油价格的涨势非常迅猛,推测很有可能是由于印尼B35生物柴油政策开展导致的。而此次印尼较为激进的将原出口许可证下降至33%,将DMO比例上调至1:3,大概率是为了在现有生柴政策下,保障印尼伊利兰节日期间的棕榈油供应。
2 DMO的调整如何影响出口
由于出口政策的调整并未收到官方版本,目前对出口的影响的推导,仅基于市场现有传闻。现收集到传闻有印尼出口商已有600万吨的出口许可,以及在未来3个月DMO可能从目前1:6调整至1:3。
首先,以Gakpi的精炼棕榈油和毛棕油月度出口为基数,印尼DMO政策对国内食用棕榈油消费的供应量在每月30-40万吨不等。占印尼总食用油消费的40%左右,极端情况(22年2-3月)达到过70-80%。
其次,据传印尼在上周将国内供应的基数由30万吨上调至45万吨,若按该基数进行推算,如果将DMO由1:6下调至1:3,印尼的潜力出口将由每月270下降至135万吨,减少135万吨。按该政策的实施的时间来看,3个月内将导致印尼的出口潜力下降至405万吨。
再次,若算上印尼现有的600万吨的出口许可,减少至33%,则未来可能使用的许可为200万吨。加上DMO 405万吨的供给,未来3个月可供支配的出口将在600万吨左右。对比往年同期790-800万吨的出口,预计出口减少在200万吨左右。
3 结论
从已现有信息来看,印尼政策对于出口的限制将导致未来3个月内出口下降200万吨左右。印尼出口的下降将有效帮助马来去库,同时帮助中国、印度加速去库。但值得注意的是,印尼本身每月的出口 食用的量在240-300万吨左右,印尼新政的实行后该数值会被压缩至180万吨,每个月将多出60-120万吨的供给,如果说B35能每个月多消耗15万吨棕榈油,印尼在未来3个月内也将以每月近50-100万吨的速度累库,按印尼366万吨左右的年底库存来算,到5月23日完全开放印尼的国内棕榈油库存可能又会被堆至500万吨左右的高位。
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