玻璃涨近2% 期市开盘：沥青、纯碱、原油涨逾2%

螺纹库存在高需求背景下本周仍维持较快速度去库，按目前库存1140万吨，对于10合约而言，若要在合约结束前库存回归往年700万吨左右平均水平，在需求维持5-10%的假设下，表内供应区间在360-380万，对应电炉平电利润附近，从供应端定价看，由于长流程产量持续上行且存在上升至350万左右可能性，意味着所需的电炉产量有下降空间，若需求增速下行，盘面定价区间可能回落至电炉谷电和平电利润之间，目前对应3450-3600左右。下一阶段主要关注淡季需求增速情况。总体而言，盘面估值目前较为靠近谷电成本，相对中性偏低但需要预留废钢价格可能下跌的空间。从交易角度看，目前市场多头情绪较为集中，追多可能存在风险，市场等待淡季确认增速，盘面预计震荡为主，若回调3350-3400区间可考虑试多。

25日夜盘，铁矿主力夜盘回落，现货价格小幅下跌，港口成交量回落但仍维持高位。本周铁矿期货价格上涨幅度明显，供应端，澳巴发运本周基本持稳，澳洲发运仍处于较低水平，巴西发运进一步下降至低位，非主流矿发运小幅回升，主要以南非和加拿大恢复为主。按照发运推导5、6月到港量预计较为稳定。国内到港量本周小幅回升处于较高水平，主要是由于有外围资源倾斜，下周预计仍维持相对较高水平。需求端看，国内钢厂高炉继续提产，铁水产量创下历史新高，港口铁矿成交和疏港处于高位且本周有所回升，短期由于钢厂高消耗叠加低库存环境，国内需求预计仍持续处于高位。外围钢厂减产对市场并未造成明显压力，港口库存持续下降，后续需要关注外围复产后若分流资源对供应的减量影响。

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本周现货市场多头情绪明显，现货价格持续上行，但盘面价格上行幅度更大，基差有较明显修复，前期卖出远期现货的基差盘已经开始获利，关注港口贸易商心态变化。从交易角度看，铁矿基本面属于产业链内最强，但价格目前已经上升至高估值区间，追高风险较大，盘面本周继续增仓上行反映市场分歧正在加大，钢材市场淡季增速存在不确定性，建议多单逐步止盈。

5月26日，国内期市开盘，能化板块多数走高，沥青、纯碱、原油涨逾2%，玻璃涨近2%。黑色系飘绿，铁矿石、动力煤跌逾1%。

责任编辑：陈修龙

25日夜盘，螺纹、热卷主力合约震荡运行，钢材现货市场成交量小幅上升，螺纹热卷现货价格有所回落。本周螺纹产量回升幅度仍然较大，长流程钢厂铁水和废钢消耗增量贡献为主，废钢添加量回升至年初较高水平，但距离顶部仍有上升空间，长流程产量有突破350万吨可能性。短流程较为平稳，本周废钢价格基本持稳，到货量继续上行，废钢价格的上涨预计阶段性结束，电炉利润有所修复至盈亏平衡，短期电炉产量上升空间有限。但样本内产量有望突破400万吨。预计长流程产量下周仍将继续上行。本周五召开的两会确定今年将不设定经济增速目标，专项债和特别国债额度较为贴近市场预期的下限区间，从股市及商品市场表现看，刺激力度低于市场普遍预期。但在商品市场上我们认为，前期市场主流观点对保增速并未给予太高预期。本周成交量环比小幅上升，表需上升至478万吨附近，表需增速仍维持15%左右，但近期全国各地有开始雨季迹象，进入6月后可能对项目施工造成一定影响。且从4月地产、基建增速情况看，与表需高增长存在较大差异，高表需存在赶工因素，持续性需要继续关注。