招商策略：场内轮动积极 首选券商、低估值板块建仓

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原标题：【招商策略】场内轮动积极，市场继续放量——7月7日复盘笔记

来源：招商策略研究

核心观点

今日三大指数依然悉数高开，上证指数开盘一分钟即突破了3400点，昨日资金的主战场银行、券商、地产、煤炭、建筑等权重板亦集体高开，但随后集体回落，开盘15分钟券商板块振幅超过4%，盘中巨幅震荡是牛市的基本特征之一，但前排券商龙头个股依然封死一字板，开盘100分钟两市成交突破万亿关口，随后场内资金积极轮动，表现为创业板指数持续上行，新能源板块在特斯拉大涨后集体拉升，电子烟板块在事件刺激下大涨，半导体、车联网等板块亦开始活跃。午后市场总体震荡盘整，创业板指突破2600点关口，权重板块流出的资金整体并未离场，而是积极寻找场内轮动板块的机会，TMT、医药、消费等弹性板块为资金首选，贵州茅台午后一度接近涨停，资金活跃程度超出预期，前期高位人气标的集体活跃，全日沪股通、深股通累计净流入98.44亿，内外资共舞。截至收盘，上证指数上涨0.37%，深证成指上涨1.72%，创业板指上涨2.44%，沪深两市全日成交1.74万亿，较昨日的1.56万亿连续放量，继续创近5年新高，已经进入2015年6月成交规模区间。整体而言，市场在连续放量后大小轮动十分积极，场内资金积极寻找弹性板块轮动，强势个股盘中大幅震荡，盘面轮涨、普涨、高低切换，均是牛市的基本特征。

正如昨日所述，市场连续大涨一方面在于近期包含资本市场改革政策的不断落地，体现为政策周期的演绎，中芯国际的科创板上市募资规模超预期、券商行业整合预期，增强了投资者对于做大做强资本市场的信心；另一方面，投资者对于二季度以及下半年经济数据的预期带来金融、周期板块的估值修复；此外，海外资金和居民资金的加速入市，首选券商、低估值板块建仓，更是放大了市场短期的赚钱效应。

后续来看，延续前期的观点，2020年下半年经济基本面将会持续改善，以金融为代表的低估值板块下半年将会有一波明显估值修复。但从业绩的角度来看，应该是传统新兴行业携手业绩改善。新兴消费医药科技部分估值比较贵，但仍然有很多估值合理业绩改善的标的供选择。总而言之，2014年下半年那种极端的风格转换可能难现，而2020年上半年极端的科技消费医药占优的局面也会被打破，2020年下半年将会呈现轮涨、普涨、混合的风格特征。

风险提示：经济数据低于预期，政策支持力度不及预期，业绩不及预期。

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责任编辑：逯文云