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耀才植耀辉:餐饮股留意大快活 可吸纳作中长线部署

新浪港股2020-07-08 15:31:370

耀才证券研究部总监 植耀辉

年初至今美股三大指数除道指仍跌约9%外,标普跌幅已收窄至不足3%,纳指更劲升超过15%。

继续早前话题,就是比较大家乐(00341)及大快活(00052)业绩表现。两者均已先后公布截至3月底止全年业绩。其实另一餐饮股翠华(01314)亦已公布业绩,惟定位与前两者不同,故只会集中比较前两者。餐饮股盈利大幅倒退是预期之内,特别是下半年情况相当严峻,大家乐营运利润便盈转亏,大快活稍为好一点,不过盈利仍倒退超过95%。

至于营运方面,两者毛利率皆无可避免大跌,大家乐下跌5.27个百分点至9.2%,如单计下半年毛利率更大跌9.24%至6.3%;相比之下,大快活毛利率亦见收窄,但幅度则较大家乐轻微,下半年计毛利率由12.17%下跌5.18%至6.99%。

另外,三大成本(食材、租金及人工)占收入比重,大家乐有较详细资料,大致上维持70%以上水平,不过下半年则升至78.13%,最大原因在于收入下跌,但人工成本依然偏高(占收入比例高达35.33%)。大快活则未见有相关资料提供。不过,随着租金未来有机会向下调整,议价空间亦增加;另外政府防疫抗疫基金“保就业”计划亦有望减轻人工成本,盈利能力有望逐步改善。

最后是派息。大家乐基于维持稳定现金流而未有派发末期息,但全年计派息比率仍达到151.1%;大快活派送虽然有所减少,但仍然维持派发末期股息,而全年计派息比率为155%。

至于投资价值方面,对餐饮股会有关键性影响,而复工复课以及政府资助对餐饮业无疑有正面帮助。笔者亦认为餐饮股复苏能力较其他零售板块为佳,故现水平仍有一定值搏率;当中大快活业务表现较理想,故仍值得吸纳作中长线部署。

笔者并未持有相关股份

责任编辑:李双双

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