前海开源邱杰：关注医药、消费等龙头公司

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新浪财经讯 7月9日， 中国基金业高峰论坛暨基金业致敬资本市场30周年云峰会举行，前海开源基金管理委员会主席、联席投资总监邱杰主旨演讲。他表示，A股当前部分热门行业板块或面临一定的估值过高压力。关注医药、消费等龙头公司。

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以下是实录（未经嘉宾确认仅供参考）

各位新浪财经的朋友大家好，我们对中国经济和A股的长期前景是充满信心的。那么这次疫情可以看得出来，我们的疫情的应对，我们的经济的恢复都是比较快的。我觉得在未来很长一段时间里面，中国经济应该在全球主要经济体里面的增长应该是最快的。尽管过去几年我们面临很多的外部压力，但是我们的政策应对应该说都还比较好，我们在这样的压力下，通过脱虚向实，减税降费，进一步的市场化，加速的坚定的拥抱全球化，那么来进行应对整个经济的活力，我觉得长期它是向好的经济的增长的空间仍然还很大，在资本市场的改革上面有很多的进展，包括我们的注册制正在向创业板推进，那么未来会有更多的优秀的公司进入A股市场，这样会带来一股新投资的吸引力进一步的提高。从中短期来看，我觉得目前可能我们要谨慎，或者说要提防一部分热门行业的估值，泡沫的这样可能破裂的风险。

那么疫情之后，全球的央行都是在货币政策上进行了很大的宽松。

那么在充足的货币的情况支撑下，包括纳斯达克市场是创出了新高，创业板市场也是创出了近几年的一个新高，但是整个疫情目前来看仍然是比较严重的，整个经济的恢复的速度和进展可能会没有那么快，所以经济和股市出现了一定的脱节。部分的热门的行业的估值水平，也是可能在过去10年里面一个比较高的水平。

目前的市场或者说对A股来讲是一部分的热门行业，他们就像喷泉上面的球，一旦水停掉的时候，它就会掉下来。所以在这个时候，我们是希望提醒投资者对一一部分的这些热门的板块可能要保持谨慎，我理解的成长投资和价值投资他们背后是相通的。如果我们把一个企业的价值划分出现实的价值和未来潜在的可能的价值的话，那么价值投资者更为关注的是他以已经存在的现实的价值而存在，投资者可能更关注是未来的潜在的这种增长的价值。但是他们的背后其实核心都还是基于企业的未来创造的盈利和现金流的价值。

我自己的投资的思路是希望把这两方面能够结合起来，一方面我们希望寻找到能够有持续的盈利增长或者说内在价值增长的企业。另外一方面我们希望能够在估值低估或者说估值合理的状态去买入这些优秀的企业，那么企业的本身的内在价值的增长或者盈利的增长或者现金流的增长，那么这些是我们获取长期收益的最可靠的一个来源。但是我们买入的安全边际高是我们能够长期获得一个稳健收益的最关键的保证。

对于仓位可以变动的基金，我们是会进行少量的择时的。核心我们是希望控制好风险，控制好回撤。因为整个权益股票它们的特点就是说它的长期的收益比较好，但是它的波动回撤相对会比较大。那么我们就希望做到什么？我们是希望在控制好他的风险和回撤的基础上，能够实现一个长期比较好的收益，这样就能够为我们的投资者能够实实在在的赚到钱。所以我们对择时或者说仓库的这种调整，核心是出于控制风险，控制回撤的这样的一个目的。

我们会进行适当的这种仓位的管理，主要的目的是控制它的整个风险和回撤。因为权益的特点就是它的长期的收益比较好，但是它的不好的方面是它的波动和回撤相对会比较大，那么过大的回撤对于客户的利益实际上是非常不利的，所以我们希望做到的在保留它长期收益比较好的这样一个特点的基础上，我们能够控制好它的波动和最大回撤，这样就能够为客户实现一个比较风险可控的长期的比较好的收益。

那么要控制好波动回撤仓位管理在有的时候就会比较关键，尤其是在整个市场，如果风险都比较高的时候，那么这个时候通过选股去控制风险已经比较难的，或者说从中短期来看，那么选股是不能控制风险的。那么在这个时候我们就需要通过适当的仓位的调整来控制好整个主要的风险。

长期的赛道，我觉得大家都有很多共识，包括像科技医药消费这样的一些行业，我觉得这些我们也都非常看好，除了这个我觉得我们还比较看好，就是说一个是传统行业的一些整合的受益者，就是传统行业他们长期的增长空间可能不大，但是因为随着这个行业逐步的变得成熟了，它的行业的集中度提高是以未来很长一段时间的一个趋势。那么这里面的一些优势的企业可以通过它的份额的提升，实现收入的提升和盈利的提升，这些我觉得在未来仍然会给我们带来不少的投资的机会。

在科技里面因为科技的变化非常快，这些公司的起落它也是有很多的不确定性，所以在科技里面我们可能更看好一些，能够有壁垒，或者说它在未来大概能够产生比较好的竞争壁垒或者护城河的这样的一些企业。

责任编辑：常福强