市场可能会毫无预警地崩溃
原标题:市场可能会毫无预警地崩溃
多年来,许多基金经理与经济学家声称,“只要央行出手干预,金融危机就不太可能发生”。这一假设一直是著名的“美联储卖权”(Fed Put)的基础——当投资者面临亏损和市场动荡时,美联储将出手改善情况。
过去十年美联储与欧洲央行的的各种“救市”行为更是让这一信念在人们心中不断加强。
但是,随着时间的推移,情况可能会逐渐改变。事实上,如果研究经济史,投资者很容易意识到,货币供应量和资产价格之间的这种关系没有真正的基础。货币购买力理论也告诉我们,只有在货币流通速度不下降的情况下,增加货币供应量才会导致价格上涨。因此,流通速度是个关键变量。
在投资中,流通速度主要由心理因素驱动。换言之,量化宽松之所以对股票或债券有如此大的支撑作用,那主要是因为人们相信它能够做到。
所以投资者需要知道的是,美联储不是万能的,即使美联储不停止干预,市场也有可能会崩跌,另外,市场还很有可能因为投资者失去对美联储的信心而崩跌。
金融市场可以被看做是一个主体间性框架。简单来说,主体间性即人对他人意图的推测与判定,也可以说是多人对某一观点达成一致。
从这一角度看,市场叙事(market narrative)可以被定义为投资者间共有的亚文化(或意识形态),是对市场如何运转与资产如何定价的共同看法。
没有叙事,就没有牛市或熊市。当然,牛市可以由诸如收益增长等乐观消息驱动。然而,没有主体间性,投机泡沫就不可能起作用。叙事的概念是了解市场如何运作与投资者如何定价资产的关键。
“美联储卖权”可以被视作是自2009年来市场的主要叙事。如今它的重要程度已让纳指股价和经济基本面脱节,就像1999年那样。
尽管存在质疑的声音,但即便是最悲观的投资者也逐渐接受了这样一种观点:只要有美联储在,市场就很难崩跌。也就是说,某种形式的秩序已经出现(即低熵),市场已经到达了一个临界状态。
问题是,这种状态十分不稳定,而出现快速逆转的可能性越来越大。导火索可能会是任何事情,比如疫情发酵、企业破产、地缘政治紧张局势等等。
事实上,泡沫是由内生反馈循环驱动的。因此,市场可能会在没有任何明显原因的情况下崩溃。这就是1929、1987和2000年美股发生的情况,也是2017年比特币热潮结束的原因。
{image=1}
我们现在知道的是,市场走势逆转可能引起波动率大幅飙升,因为表面上的秩序会被突然打破。
一些物理学家声称,运用所谓的对数周期幂律奇点(LPPLS)模型可以捕捉到市场的整个盛衰周期。无论这是否只是纯粹理论,该模型表明,纳斯达克指数的狂热走势可能会在今年夏末结束。
{image=2}
除了该理论预测,技术面也很重要,因为当前的趋势看起来是不可持续的(如上图),下面仍有许多未填补的空白。尽管纳斯达克指数在不断地创下新高,但VIX波动指数仍维持在历史高位附近。
现阶段的问题是,如果“美联储卖权”的主要叙事破灭,会有什么接替它支撑市场呢?如若没有,持仓过度集中和波动性降低押注将成为股票投资者、尤其是Robinhood上的散户面临的主要风险。
正如《黑天鹅》作者纳西姆·尼古拉斯·塔勒布(Nassim Nicholas Taleb)所说,“错过列车,只有在你追赶它时才是痛苦的!”坦然舍弃追不上的列车,等下一辆,或是更好的选择。
责任编辑:郭明煜
美国西部热浪持续 山火加剧 2名消防员因飞机失事丧生
当地时间7月10日,美国亚利桑那州2名消防员在执行消防任务中丧生。亚利桑那州土地管理局在一份声明中表示,2名消防队员在对普雷斯科特国家森林附近的雪松盆地火灾进行空中侦察时,因飞机失事而丧生。0000美国三季度个人收入全线下降 所有州无一例外
随着财政刺激红利消退,美国各州的个人收入水平均在第三季度出现下滑,突显了新一轮刺激措施出台的必要性。与此同时美国国会正向着达成协议的方向迈进。美国商务部周四公布的数据显示,西弗吉尼亚州个人收入下降最多,按年率下降30%,密歇根州、肯塔基州和俄克拉荷马州降幅均超过20%。0000日本“农业银行”危机初现
面对负利率,日本金融机构急需全球猎捕同等风险敞口下回报更高的资产。CLO将各类杠杆贷款打包,再分层出售的模式,恰好满足了这一需求。但就像此前次贷危机风暴核心的CDO产品一样,CLO产品在行情过热时,也会放宽信贷标准,以满足不断增长的投资需求。一旦市场转向,资产池中的贷款又面临大面积评级下调。日前三大评级机构对低评级CLO资产池中的1600余笔贷款列入降级观察。0000疫情带来百年来最严重衰退:全球加快从大融合到大分化 经合组织
经合组织将此次危机分为三个阶段。从金融市场而言,商品价格下跌,称新冠疫情已带来了近百年以来最严重的一场经济衰退,以及对公司做相应补贴,隔离’政策这些都是应对病毒的主要手段,这一原则同时适用于国内以及国际范围的社会治理。”邦尼在发布会上分析说。诸多政府大范围补贴工人薪资,禁足加剧了社会不平等,避免企业在禁足期间破产。”0000Pharma上市首日大涨近60% 今年迄今美国最大IPO Royalty
北京时间6月17日消息,专注投资上市和后期生物制药产品的药品特许权最大投资商RoyaltyPharma周二登陆纳斯达克,上市首日收盘大涨58.93%,报44.5美元,公司市值达17.60亿美元RoyaltyPharma此次募资22亿美元,超过本月初在纳斯达克上市的华纳音乐集团创下的19.3亿美元纪录。成为今年迄今为止美国最大IPO。责任编辑:张玉洁SF107,{image=1}0000