长城基金成长“双子星”年内涨幅双超70%

进入7月份，牛市气息扑面而来。在3000点上下徘徊了多年的上证综指终于迎来“高光”时刻。在这波大涨行情中，尽管低估值板块有所崛起，但成长风依旧表现亮眼。

踏着上涨的浪潮，长城基金旗下成长“双子星”——长城环保主题混合（000977）和长城久鼎灵活配置混合（002542）一路乘风破浪，基金净值迭创新高！

一、业绩优，乘风破浪的成长“双子星”

Wind数据显示，截至2020年7月13日，由成长股选手廖瀚博管理的长城环保主题和长城久鼎混合最新净值分别达到2.1053元和2.0437元，再度创出历史新高。两只基金今年以来的净值涨幅也分别达到74.21%和71.77%，均远超同期业绩基准13.37%和10.81%的表现，超额收益显著。

从更长期来看，成立时间较早的长城环保主题混合（2015年4月8日成立）各阶段的业绩排名均位居同类基金的前10%身位。凭借优异的业绩表现，该基金被海通证券、招商证券双双评为三年期五星基金评级（数据来源：中国基金行业协会官网，截止2020年3月31日）。

表1：长城环保主题混合基金近五年业绩表现

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数据来源：银河证券，截止2020年6月30日；基金类型为灵活配置型基金（股票上下限0-95%+基准股票比例30%-60%）（A类）。

成立于2019年7月26日的长城久鼎混合由于成立时间较短，暂无同类排名，但自成立以来，该基金已取得了91.68%的净值涨幅（数据来源：wind，截止2020年7月13日），超越基准回报75.81%，同样表现不俗。

图1：长城久鼎灵活配置混合基金成立以来净值走势图

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数据来源：wind，截止2020年7月13日

二、思路正，自下而上的成长股选手

浪头来了，船能否行驶的更快更稳，全靠舵手的高超技艺。

作为成长“双子星”的掌舵人，廖瀚博拥有5年知名券商行业研究经历，具有扎实的行业研究功底。之后又在一家私募和长城基金从事了3年的投资管理工作。长达8年的投研历练，廖瀚博练就了一套娴熟的投资技艺。

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1）见证行业轮回，信奉成长力量

汽车行业是廖瀚博入行研究的第一个行业。这是一个典型的制造业，有足够长的产业链，从原材料、零部件到整车、经销商，基本上囊括了周期、制造、服务等各种商业模式。

“我见证过SUV的高速增长，见证过汽车后市场和智能驾驶的疯狂泡沫，见证过新能源汽车催生上游锂钴的周期轮回，每一轮涨潮都会诞生各种千亿级别的上市公司，每一轮退潮曾经的明星可能又回到了原点，甚至退出了市场的舞台。正因为见证了种种轮回，我知道什么是可以留下来的，什么是可以长大的，什么是值得长期持有的。”

这段宝贵的研究经历让廖瀚博更加信奉成长的力量，“买入并持有优质的成长股，陪伴公司从小到大的成长历程，分享公司成长的果实”成为他的投资理念。

2）精选个股，关注企业盈利增长的确定性和持续性

作为典型的成长股选手，廖瀚博的投资风格是自下而上，精选个股，买入持有，陪伴企业成长。这种投资风格，选股是关键。

廖瀚博的三点选股标准：

一是广阔的成长空间。需求快速增长的行业，或者是竞争格局由分散走向集中的行业，无疑是最好的土壤。具备竞争优势的公司可以将现有产品持续做大，或者不断拓展新产品和新领域。

二是强大的竞争优势。公司与行业前列的竞争对手相比，具备无法模仿或复制的优势（品牌、垄断、网络、低成本等），在此基础上，公司可以抢占更多的市场份额，获取更高的超额利润。

三是持续的业绩兑现。成长空间和竞争优势仅仅是判断或者预期，最终要落实到业绩层面。业绩是验证预期的关键，只有持续兑现业绩，才能支撑公司市值不断增长。

“我看重的是企业的竞争优势，希望自己选出的标的就是细分领域竞争优势最强的公司。这样的公司，拥有超越对手、超越行业的阿尔法。在行业繁荣的时候，它可以有更强的成长性，在行业低迷的时候，它可以有更强的抗风险能力。”

对于成长股，在不同的发展阶段，廖瀚博关注的指标也有所差异。廖瀚博表示，成长初期的公司，他更关注的是收入扩张指标，这反映的是公司跑马圈地，抢占市场的能力，也是公司活下来的基础，对于盈利与否可以宽容一些。对商业模式相对稳定、收入规模已达到一定体量的成长中后期公司，廖瀚博更关注的是利润兑现以及现金流匹配，这反映的是公司创造价值的能力，也是股东回报的基础。

行业配置层面，廖瀚博表示他不太拘泥于行业的选择，但关注点多聚焦在以汽车、机械、建材、电力设备、轻工、家电为代表的制造行业。其解释为，这些行业的商业模式更加接近，盈利模式相对稳定，下游有高频数据可以跟踪，业绩更容易预测和把握，比较适合他这种以业绩高增长为导向的投资模式。

3）行业分散+节奏分化，廖瀚博控制波动的两个思路

高波动是成长股的世纪难题，如何控制波动？廖瀚博给出了两点思路。

一是行业分散。廖瀚博的持仓个股，虽然集中度高，但行业相对分散，个股之间关联度低，个股自身的高波动在不同行业、个股之间得到抵消和平滑。

二是节奏分化。他的持仓个股很少集体暴涨暴跌，他把个股分成多个梯队，一些个股可能处于当前市场风口，涨速快，涨幅大；另一些个股则作为储备品种，可能不在风口或者估值偏高，虽然短期不涨，但长期回报率可期，值得持有。

“我的收益来源是公司的盈利增长，虽然我国经济的潜在增速下降，但是消费升级、技术进步，还是会给很多细分领域带来成长的机会，因此实现为持有人创造更好回报的目标，我还是很有信心的”。

三、看未来，关注基本面逐级改善的低估值板块

回顾上半年，收获颇丰的廖瀚博认为，A股市场是一个结构性牛市，虽然上证综指持续震荡，但医药、电子、建材、食品等细分行业的龙头公司表现优秀，很多公司的股价创出历史新高。

展望下半年，廖瀚博表示，A股市场的投资机会更加均衡，这是不同板块之间估值巨大落差的合理回归。从边际角度出发，下半年更看好基本面逐季改善，估值相对较低的汽车、家电、地产、旅游等细分行业的投资机会。

注：

1、长城环保主题基金成立于2015年4月8日，廖瀚博自2018年3月8日接手管理。自成立以来的年度业绩及业绩比较基准如下：2015.4.8-2015.12.31、2016、2017、2018、2019年业绩/业绩基准涨幅分别为-2.00%/1.80%、-6.12%/-7.09%、14.35%/-0.11%、-25.83%/-18.22%、54.88%/12.64%。

2、长城久鼎基金成立于2019年7月26日，廖瀚博自2019年7月26日管理以来的业绩及业绩比较基准如下：2019.7.26-2020.7.13的业绩/业绩基准涨幅为91.68%/15.87%。

风险提示：基金投资需谨慎。

责任编辑：石秀珍 SF183