招商策略：传统产业数字化加速 关注物联网领域投资机会
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原标题：【招商策略】传统产业数字化加速，关注物联网 ——科技前沿及新产业观察周报（0714）
来源：招商策略研究
7月9日，国际电信联盟（ITU）将NB-IoT和NR正式列为5G标准，作为5GmMTC场景的支持标准，为海量物联网实现接入服务。7月13日，李克强总理在经济形势专家和企业家座谈会上指出要大力发展工业互联网。NB-IoT技术纳入5G标准，将加速产业链用户接入NB-IoT、布局物联网，叠加当前新基建政策背景之下，信息基础设施更加完善，我国物联网连接数与行业规模有望超预期上涨。同时，结合人工智能等技术，人类有望加速进入智联网时代。建议关注物联网领域投资机会。
核心观点
【本周重点关注——传统产业数字化加速，关注物联网】
近年来多项关键政策密集发布，推动物联网行业发展。根据招商通信余俊（金麒麟分析师）团队，过去几年，2G 网络承载着大部分的低速率物联网连接，出于对 NB-IoT 网络覆盖以及技术平滑演进的疑虑，产业链对切换 NB-IoT 持谨慎态度。此次 NB-IoT 正式成为 5G标准核心组成部分，一方面意味着该技术具有 10 年以上的生命周期，另一方面代表了全球统一的技术演进路线，大大降低了企业商业化风险，为产业链发展指明方向。近年来我国NB-IoT基站数量及用户数量增速较快，物联网连接量不断上涨，预计2020年行业规模将达2.2万亿，叠加当前新基建政策背景之下，信息基础设施更加完善，我国物联网连接数与行业规模有望超预期上涨，建议投资者关注相关投资机会。
【其他科技热点追踪】数字货币：7月8日，央行数字货币研究所与滴滴出行正式达成战略合作协议，共同研究探索数字人民币在智慧出行领域的场景创新和应用。此外，近日中国人民银行数字货币研究所对外发布“数研新星计划”实习就业招聘，加快人才引进，央行数字货币越来越近。智能家居：谷歌智能家居峰会开幕，Android 11新增智能控件。自动驾驶：世界人工智能大会开幕式上，马斯克表示有信心在今年完成开发L5级别的基本功能。此外，特斯拉美国官网显示，Model Y起售价下调3000美元至50000美元下方。
【全球科技行业股指走势】主要股指涨幅情况：上周全球股市分化，具体来看，深证成指以9.33%领涨，上证综指涨幅靠前，上涨3.31%。台湾加权指数、孟买SENSEX30指数小幅上涨，分别上涨0.78%、0.57%。恒生指数以2.15%领跌，富时100指数、俄罗斯RTS指数、标普500指数、道琼斯工业指数跌幅相对靠前，分别下跌1.75%、1.01%、0.77%、0.77%。主要原因是美国疫情形势严峻以及市场聚焦二季度财报。科技指数方面，纳斯达克中国科技股指数领涨，涨幅为3.63%。纳斯达克生物技术指数以1.55%领跌，标普500医疗指数、标普500信息技术指数跌幅相对靠前，分别下跌1.35%、1.26%。
【全球重点科技公司跟踪】阿里巴巴：阿里巴巴集团发布2020财政年度报告，2020财年，阿里巴巴数字经济体内的商品交易额（GMV）已经达到7.053万亿元人民币，即1万亿美元的规模，归属于普通股股东的净利润同比增长70%至1492.63亿元。台积电：台积电冲刺先进制程，在2nm研发有重大突破，已成功找到路径，将切入环绕式栅极技术（gate-all-around）技术，为台积电发展鳍式场效电晶体（FinFET）取得全球绝对领先地位之后，迈向另一全新的技术节点。宁德时代：宁德时代与本田技研工业株式会社签署战略合作协议，双方拟围绕动力电池的研究开发、供应、回收再利用等领域深化合作，以促进双方作为长期商业合作伙伴的共谋发展。
【科创板企业跟踪】截止到7月14日，本周共有6家新增科创板企业完成注册并公告发行安排。这里梳理了已注册企业的基本情况，供投资者参考。
【风险提示】本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性，不构成个股投资建议。
目 录
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01
科技前沿及新产业观察
1、本周重点跟踪关注：传统产业数字化加速，关注物联网
事件：7月9日，国际电信联盟（ITU）将NB-IoT和NR正式列为5G标准，作为5GmMTC场景的支持标准，为海量物联网实现接入服务。物联网行业接入标准确定，行业将迎来加速发展。7月13日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，会上指出大力发展工业互联网，以大中小企业融通发展催生更多新业态新模式，培育在更大开放条件下参与国际竞争合作新优势。物联网行业规模巨大，近年来各项关键政策加速推进。随着物联网接入标准确定、2G的逐步退出，我国物联网行业有望迎来加速发展。同时，结合人工智能技术，人类有望加速进入智联网时代。建议关注物联网领域投资机会。
近年来多项关键政策密集发布推动行业发展。 2017年6月，工信部下发《关于全面推进移动物联网（NB-IoT）建设发展的通知》，提出到2017年末，我国NB-IoT基站规模要达到40万个，到2020年，我国NB-IoT基站规模要达到150万个，实现对于全国覆盖。今年5月，工信部发布《关于深入推进移动物联网全面发展的通知》，明确了以NB-IoT和Cat 1技术用于物联网，其中NB-IoT满足大部分低速率场景需求。同时，三大运营商也在逐步推进2G用户的退出以及NB-IoT基站建设。
NB-IoT纳入5G标准，将加速企业使用物联网。物联网的通信层具有广覆盖、多连接、低速率、低成本、少功耗等需求，此前，2G、NB-IoT、eMTC、LoRa等技术均在一定程度上应用于物联网通信。根据招商通信余俊团队，过去几年，2G 网络承载着大部分的低速率物联网连接，出于对 NB-IoT 网络覆盖以及技术平滑演进的疑虑，产业链对切换 NB-IoT 持谨慎态度。此次 NB-IoT 正式成为 5G标准核心组成部分，一方面意味着该技术具有 10 年以上的生命周期，另一方面代表了全球统一的技术演进路线，大大降低了企业商业化风险，为产业链发展指明方向。
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近年来我国NB-IoT基站数量及用户数量增速较快。从工信部以及三大运营商公布的NB-IoT基站数量来看，2020年三大运营商拟新建NB-IoT基站19万个，至年底我国的NB-IoT基站将增加至150万个。据GSMA预测，中国三大运营商NB-IoT连接数占全球连接数总量的30%，国内物联网行业规模巨大。从国内NB-IoT的用户数来看，近一年用户数增长两倍多，至2019年底达一亿。
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我国物联网连接量不断上涨，预计2020年行业规模将至2.2万亿。从整个物联网行业的连接量来看，2018年底我国的物联网连接量为28.4亿，预计2020年达到67.2亿，增长136.62%；从产业规模来看，2019年我国物联网行业的规模为1.77万亿，预计2020年将达到2.22万亿，实现25%的增速。
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整体来讲，近几年国内物联网行业发展迅速，一方面，关键政策出台、三大运营商积极布局，另一方面，5G、云计算、人工智能等底层技术正在发展与成熟。实际上，在信息消费时代，B端与C端用户对于物联网的需求也较高。本次NB-IoT技术纳入5G标准，将加速产业链用户接入NB-IoT、布局物联网，叠加当前新基建政策背景之下，信息基础设施更加完善，我国物联网连接数与行业规模有望超预期上涨，建议关注产业链投资机会。
2、其他科技热点跟踪
1） 数字货币——央行数字货币越来越近，与滴滴达成战略合作协议
7月8日，央行数字货币研究所与滴滴出行正式达成战略合作协议，共同研究探索数字人民币在智慧出行领域的场景创新和应用。目前，央行已与美团、B站、滴滴等多家互联网公司展开合作，推进数字经济与实体经济融合发展，央行数字货币越来越近。此外，近日中国人民银行数字货币研究所对外发布“数研新星计划”实习就业招聘，引起业内关注。“实习以最终入职为目的，表现优异将获得pass卡，直通2021校园招聘终面。”（华尔街见闻）
2） 智能家居——谷歌智能家居峰会开幕，Android 11新增智能控件
7月10日，受COVID-19疫情影响而取消的谷歌I/O 2020大会，以“Hey Google”智能家居峰会这一新面貌正式拉开帷幕。这场完全面向开发者和设备商的智能家居峰会，主要围绕“支持Google Assistant”生态系统、“Works With Nest”过渡计划和“IP互联家庭项目”三大方面介绍谷歌最新的产品开发进展，以及计划的推进情况。例如Android 11新增专用智能家居控件、娱乐智能家居（SHED）更新设备类型及特征、新增模拟光线变化的“自然入睡/苏醒”功能，以及自动触发日常安排的“在家/外出”功能等。（智东西）
3） 大基金减持——北斗星通7月10日公告，国家集成电路产业投资基金拟减持不超过2%；太极实业7月10日公告国家集成电路产业投资基金拟减持不超过1.5%；汇顶科技7月9日公告国家集成电路产业投资基金拟减持不超过1%。（Wind）
4） 鸿蒙系统——鸿蒙（HarmonyOS）2.0将于9月11日发布，对标谷歌Fuchsia
鸿蒙（HarmonyOS）2.0将于9月11日举行的华为开发者大会上发布。据报道，鸿蒙2.0系统将在2019年1.0版本仅搭载智慧屏的基础上，打通包括智能手机、PC、手表或手环和车机，当然仍包括智慧屏在内的众多终端产品。据介绍，这是华为面向全场景智慧化IoT生态的未来操作系统，对标谷歌正在研发的多设备终端操作系统Fuchsia。（科创板日报）
5） 区块链——ITU-T首批区块链国际标准冻结，区块链国际标准化进入新阶段
2020年6月22日-7月3日，国际电信联盟第十六研究组召开全体会议。会上，ITU-T F.751.0 “Requirements for distributed ledger systems（分布式账本系统需求）”、ITU-T F.751.1 “Assessment criteria for distributed ledger technology platforms（分布式账本技术平台的评测准则）”和ITU-T F.751.2 “Reference Framework for Distributed Ledger Technologies（分布式账本技术的参考框架）” 3项标准正式冻结。本次正式冻结的3项国际标准是ITU-T第一批区块链（DLT）领域的标准，标志着区块链国际标准化进入了新的阶段。我国在其中发挥了重要作用，相关成果得到了国际认可，是我国参与区块链领域国际标准化的重要里程碑。（中国通信院）
6）机器学习——三星采用新思科技技术设计新一代5纳米移动SoC芯片
7月10日，新思科技宣布，三星为其新一代5纳米移动芯片生产设计，采用了IC Compiler? II布局布线解决方案（新思科技Fusion Design Platform?的一部分）。为了满足SoC芯片复杂且具有挑战性的设计目标，三星采用了IC Compiler II的尖端机器学习技术，使得QoR和生产力有了显著提高，频率提高了高达5%；功耗降低了5%；周转时间有所加快。作为三星首个利用IC Compiler II机器学习技术的量产设计，此次的大容量移动芯片的快速开发是一个重要的里程碑。（今日芯闻）
7） 自动驾驶——Model Y降价，马斯克表示有信心在今年完成开发L5级别自动驾驶的基本功能
世界人工智能大会开幕式上，马斯克称，“在特斯拉，我觉得我们已经非常接近L5级别自动驾驶了，有信心我们将在今年完成开发L5级别的基本功能。”另外马斯克还表示，特斯拉正在开发新的热投影技术或以提高计算机运算性能的冷却系统。如果自动驾驶用传统芯片，需要耗费数百瓦的功率，整个汽车后备箱会被计算机冷却系统占据。马斯克表示，特斯拉开发了专用的自动驾驶芯片，具有8位元和加速器，用于点积运算。此外，特斯拉美国官网显示，Model Y起售价下调至50000美元下方，当前Model Y长续航版起售价为49990美元，较此前下调了3000美元。（格隆汇）
8） VR——Facebook开发出世界上最薄的VR眼镜
7月7日，Facebook发布了一份报告称，他们开发出了一种“新型眼镜”，这个眼镜集成了全息组件和折射技术，可以使光线压缩到足够的程度，从而大大减小设备的尺寸。
这款眼镜使用了一种称为“偏振光学折叠”的技术，这种技术可以使用更薄的透镜，压缩镜片与显示器之间的区域，而无需像以往一样必须在显示面板和透镜之间维持足够的厚度。这款眼镜仍处于仅有原型机的阶段，原型机目前只能生成绿色的图像，但是Facebook的研究人员希望在开发的后期能实现创建全彩图像的目标。（智东西）
9） 新冠肺炎检测——哈萨克斯坦近3万人罹患不明肺炎
7月9日，中国驻哈萨克斯坦大使馆官方公众号发文提醒“在哈中国公民注意防范不明肺炎”，并称“该病致死率远高于新冠肺炎。”哈萨克斯坦主流严肃媒体Tengrinews称，该国目前有28000人因不明原因肺炎住院治疗，这些患者新冠核酸检测呈阴性，其中98.9%的患者病情为中等水平，约330名患者情况危重。今年上半年，哈萨克斯坦出现的这类肺炎共导致1772人死亡，仅6月就有628人死亡。（格隆汇）
10） 人工智能——人工智能创新发展浦东方案正式出炉 2021年人工智能相关产业规模突破1000亿元
浦东新区人工智能高质量发展发布会7月11日在张江人工智能馆召开。目前，浦东新区正围绕“1+3+6”总体蓝图，打造人工智能创新发展浦东方案。到2021年，实现人工智能企业集聚突破700家，人工智能相关产业规模突破1000亿元。（中证网）
*注：此处个股仅作列示，不代表个股投资建议，具体个股推荐请以招商各行业研究为准。
3、 上周重点科技热点回顾
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4、 全球科技行业股指走势和公司动态
上周全球股市分化，A股领涨全球股市。7日，美国德州法官考虑再次出台“居家令”，美联储官员称失业率数据低估了疫情带来的损失，受疫情拖累，美股三大股指全线收跌。7日全天美国新增确诊病例超过6万例，创单日新增最高纪录。尽管疫情形势严峻，8日美股仍然收高，纳指创历史最高收盘纪录。9日市场再次聚焦疫情发展，道指与标普500指数收跌，而纳指却创收盘新高，涨0.53%，报10547.75点。10日美股全线收涨，纳指再创新高。13日，市场关注疫情与疫苗研发进展以及二季度财报情况，高盛预期二季度标普500成分股EPS下降60%，纳指与标普500指数盘中创新高后尾盘跳水。欧洲疫情形势总体趋于稳定，欧元区经济正在逐步复苏。
主要股指涨幅情况：上周全球股指分化。具体来看，深证成指以9.33%领涨，上证综指涨幅靠前，上涨3.31%。台湾加权指数、孟买SENSEX30指数小幅上涨，分别上涨0.78%、0.57%。恒生指数以2.15%领跌，富时100指数、俄罗斯RTS指数、标普500指数、道琼斯工业指数跌幅相对靠前，分别下跌1.75%、1.01%、0.77%、0.77%。
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（1）美国疫情反弹形势严峻，科技板块分化
美国疫情反弹形势严峻，科技板块分化。7日，美国德州法官考虑再次出台“居家令”，美联储官员称失业率数据低估了疫情带来的损失，受疫情拖累，美股三大股指全线收跌，科技股多数下跌，但特斯拉逆势涨逾1%，再创新高，原因是马斯克表示将在中国之外的亚洲地区建新厂。尽管疫情形势严峻， 8日美股仍然收涨，科技股领涨，苹果、微软、亚马逊等科技巨头均创收盘历史新高，纳指创历史最高收盘纪录。9日纳指再创收盘新高，美国疫情反弹形势严峻，被视为不易受疫情影响的大型科技股受到追捧，微软、苹果、Facebook和奈飞皆创历史新高。10日，美股全线收涨，纳指创新高，特斯拉大涨超10%，原因是特斯拉宣布Model Y降价。13日，科技股普遍回落，推特、英伟达跌超4%，特斯拉收跌超3%，亚马逊、微软、Facebook均跌超2%。
上周美国科技行业分化，纳斯达克中国科技股指数领涨，涨幅为3.63%。纳斯达克生物技术指数以1.55%领跌，标普500医疗指数、标普500信息技术指数跌幅相对靠前，分别下跌1.35%、1.26%。
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（2）亚太地区科技指数普涨
上周亚太地区科技指数普涨。具体来看，半导体（申万）指数以13.91%领涨，电子元器件（中信）指数、恒生资讯科技业指数、通信（中信）指数、台湾半导体指数涨幅相对靠前，分别上涨11.21%、7.48%、6.97%、4.01%。而恒生电讯业指数下跌4.39%。
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（3）全球重点科技公司跟踪
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5、招商研究：科技前沿透视
（1）招商通信：NB-IoT正式纳入5G标准，物联网行业再次提速
事件：2020年7月9日，3GPP技术正式被接受为ITUIMT-20205G技术标准，其中通过的3GPP技术包括中国提交的3GPPNR+NB-IoTRIT，韩国提交的3GPPNRRIT以及3GPP提交的NR+LTESRIT和NRRIT。
1． NB-IoT正式纳入5G标准，产业链发展迎来进一步催化
2020年以来，NB-IoT在政策、标准、技术等层面迎来了多项重要变化，此次NB-IoT正式被纳入5G标准，成为5G标准核心组成部分，一方面向潜在需求方展示了该技术的可延续性，另一方面代表了全球统一的技术演进路线，大大降低了产业化风险，为产业链发展指明方向。
2． NB-IoT供需侧共同发力，终端渗透率有望加速提升
NB-IoT网络覆盖逐步加强，芯片及模组已实现规模商用，NB-IoT模组价格已下降至15元以下，与2G模组市场价基本保持一致。芯片及模组成本已达到产业规模商用要求，下游应用有望陆续突破。
3． 重量级应用场景规模商用蓄势待发
NB-IoT具备低功耗、广覆盖等优势，目前智慧表计、智慧消防、智慧路灯、智慧停车等应用场景已陆续爆发，其他潜在应用也有望逐步落地。截止2020年2月底，国内三大运营商NB-IoT连接数已突破1亿，随着新应用场景的持续突破，NB-IoT需求有望持续向上。
投资建议：NB-IoT作为5GmMTC场景核心支持方案，正式被国际电信联盟纳入5G标准，技术成熟度达到规模商用水平。作为5G核心组成部分，NB-IoT将在5G统一标准架构中形成明晰的演进路径，加速网络建设进程，刺激下游产业需求，并以较长的技术生命周期保障业界投资回报。NB-IoT芯片、模组、终端等产业链环节已基本成熟，此次纳入5G标准将对NB-IoT产业链发展及生态建设形成进一步催化，多个重量级的应用场景规模商用蓄势待发。重点推荐：【移远通信】、【广和通】、【鸿泉物联】、【中兴通讯】、【中国联通】，建议关注：【新天科技】、【有方科技】、【宁水集团】（招商机械组覆盖）。
风险提示：NB-IoT网络建设不及预期、应用发展不及预期、行业竞争加剧
（2）招商通信：国盾量子登录科创板，量子通信产业化加速，基础研究向工程应用转化仍需时日
1． 量子通信是未来保障通信安全的有力手段
量子通信是利用量子态作为信息载体来进行信息交互的通信技术，利用单个光量子不可分割和量子不可克隆原理的性质，在原理上确保非授权方不能复制与窃取量子信道内传递的信息，以此保证信息传输安全。量子密钥分发是现阶段量子通信最主要的应用方式，量子隐形传态在国内外均处于实验室基础研究阶段，短时间内获得商用的难度较大。
2． 量子通信网络系统建设有望带动光纤需求提升
通常来看，由于单光子量子态信号与传统光信号同光纤混合传输时将导致性能劣化，因此量子通信系统组网时通常需要额外的独立光纤链路资源，从而带动光纤需求提升。近年来为了降低量子通信网络的部署成本，QKD信道波分复用技术出现，使得量子信号和经典信号可以复用同一条光纤，但目前主要应用场景仍集中在短距城域网/局域网中，随着量子通信网络部署规模扩大，将在一定程度上拉动光纤市场需求。
3． 量子通信产业化加速，未来市场空间有望达到千亿规模，但产业规模化仍需较长时间
量子通信具有极高的安全性、保密性，从长期来看，产业应用场景十分广泛，包括网络信息安全、量子通信干线、量子城域网、金融、国防等方面。仅考虑量子干线以及量子城域网的建设，量子通信建设投资规模达到百亿级别。考虑长期在国防、金融、政府等领域的广泛应用，量子通信整体市场规模有望超过千亿。但量子通信产业目前仍处在较早的阶段，产业规模化尚需时间。
4． 国盾量子是量子通信产业化的开拓者、实践者和引领者，在我国量子通信领域市场占有率第一
由于量子通信产业化还处于初步推广期，公司收入尚未进入规模增长期。但量子通信技术壁垒较高，市场呈现寡头格局，公司持续投入前沿技术研发，有助于公司技术始终保持领先，随着下游市场的打开，公司收入有望进入加速通道。
投资建议：5G规模建设开启，云计算进5G规模建设开启，云计算进入实质性落地阶段，5G应用加速发展，2020年通信板块围绕5G基建、云计算大数据中心、物联网及5G下游应用四条主线进行长期布局。
本周组合：
重点推荐：光迅科技、天孚通信、鸿泉物联、海格通信、宝信软件、光环新网、奥飞数据、中际旭创、新易盛、太辰光、中国联通、中兴通讯、星网锐捷、移远通信；
建议关注：广和通、亨通光电、中天科技、紫光股份、烽火通信、世嘉科技、有方科技、亿联网络、和而泰（电子组覆盖）、数据港、会畅通讯、移为通信。
风险提示：摩擦升级、新型肺炎疫情持续蔓延、5G投资规模不及预期、云计算发展不及预期。
（3）招商传媒：韩国SM艺人公司探析深度报告——最熟悉的陌生人系列报告（二）
摘要：韩国SM娱乐有限公司（S.M.Entertainment）是一家引领全球范围内的韩流及K-POP潮流的综合性娱乐集团，公司涵盖音乐制作、唱片销售、演出代理、艺人经纪、影视剧投资制作、衍生品开发、消费品零售等多项业务。公司通过工业化造星方式频繁推出爆款偶像团体，依靠创新的运营管理方式全方位挖掘艺人商业价值，凭借强势议价能力压缩经营成本，商业模式日臻成熟。本文在回顾和分析SM娱乐公司及韩国文娱产业发展变迁的基础上，总结经验与启示并推荐关注在综艺制作领域拥有工业化体系的芒果超媒（300413.SZ）与深挖影视IP商业价值的光线传媒（300251.SZ）。
1． 韩国娱乐产业的先驱，引领时代的韩流制造者
1995年有艺术家和商人双重身份的李秀满创办SM娱乐公司，给演艺界带了具有产业化、科学化、系统化的新形态，形成了一套演艺公司挖掘艺人，培训艺人，使艺人走上明星道路的完整模式，从而使艺能公司成为明星制造系统的核心。经过25年的发展，SM娱乐公司已从亚洲走向欧美，先后推出H.O.T．、SuperJunior、少女时代、f（x）、EXO等超人气偶像团体。
2． 商业模式日臻成熟，公司规模逐步扩大
2010-2019年SM娱乐主营业务CAGR为23.73%，营收同比增速一度达到68.76%。业绩的持续增长源于商业模式的日臻成熟：SM娱乐公司工业化的造星方式使得爆款频出确保了收入的可持续性；创新的运营方式以及对应援文化的引导使得艺人商业价值被充分挖掘拓展了收入的来源；而在议价中的强势地位又使其具有成本优势。当然，近年来SM娱乐快速扩大业务布局，缺少对主业的聚焦也使其盈利能力承压，而同业竞争的加剧以及中国大陆的限韩令等外部环境变化也使其陷入增长困境。
3． 韩流偶像艺人经济：以K-POP为载体，实际产品为偶像本身
在对SM娱乐公司发展历程、商业模式和财务表现等分析的基础上，我们对韩国的偶像艺人经济进行了总结与归纳。政策支持、内容创新、技术升级以及互联网思维等四大因素引发了韩流在世界范围的普及，SM娱乐等韩国文娱企业着力打造的K-POP产业更成为韩流代表物。K-POP的发展主要源于：淡化音乐属性，打造偶像拓展商业范畴；产业链高度成熟，多业态带来多元化收益；高度工业化的偶像团体培训体系及系统化的运作体系；商业开发彻底，粉丝圈层成熟的应援/打榜/消费行为。
4． SM娱乐启示录及建议关注标的
通过对典型公司和细分行业的分析，可以发现韩国文娱产业的商业模式具有两大显著优势：从收入端来看，工业化造星确保收入的稳定增长，全方位开发衍生产品促使收入多元化。从成本端来看，公司对艺人掌控力强、分成比例高，经营成本压力较小。由此可见，韩国文娱产业的发展之所以远超国内同业的原因主要在于：韩国造星方式具有工业化水准，积极打造具有竞争力的爆款艺人；韩国经纪公司对艺人的议价能力较强；韩国专注艺人核心能力培养，充分挖掘商业价值；韩国文娱企业顺势而为紧跟国家文化政策导向。综合以上分析，我们推荐关注在综艺制作领域拥有工业化体系的芒果超媒（300413.SZ）与深挖影视IP商业价值的光线传媒（300251.SZ）。
风险提示：云政策及监管环境的风险；影视综艺作品销售的市场风险；舆论环境风险；市场竞争加剧风险
（4）招商军工：估值仍处于历史中枢下部，行业中报高景气度持续确认
本周观点：本周军工行业持续上涨，领跑市场，主要由于行业自16年以来长期滞涨，与行业稳健向上的基本面出现背离。经过一周估值修复后，行业的整体估值仍处于历史估值中枢下部。我们认为，近期行业中报预告陆续披露，行业基本面的高景气度进一步确认，本周五市场已开始调整，再调整完成后看好行业后续上行空间。建议关注：1）估值合理，中报业绩良好，受益于今明两年采购的航空装备产业核心供应商，维持长期推荐；2）具备外延预期，资产质量不断提升的拐点型公司；3）业绩恢复明显，具备估值优势的民参军公司。
推荐标的：中航机电、中直股份、中航沈飞、中航飞机、航发动力、中航光电、航天电器、中航电测、中航高科、四创电子、航天彩虹、七一二、安达维尔、海兰信、全信股份、长鹰信质等。
风险提示：由于行业下游客户集中度较高，受军方采购安排的影响较大，在订单、收入确认上有一定不确定性；新型装备的研发及批产进程不达预期；改革不及预期的风险。
02
科创板企业跟踪
截至2020年7月14日，本周新增6家科创板企业已完成注册并公告发行安排，这里梳理了已注册企业的基本情况，供投资者参考。
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*注：此处个股仅作列示，不代表个股投资建议，具体个股推荐请以招商各行业研究为准。
以上6家科创板公司基本情况介绍：
1． 大地熊
公司致力于高性能烧结钕铁硼永磁材料的研发、生产和销售，目前已发展成为业内知名企业之一，公司自主开发和掌握了涵盖烧结钕铁硼永磁材料磁体制备、机械加工、表面防护和再生制造等领域的多项核心技术，是国内少数几家拥有全过程核心专利技术的企业之一，公司生产的产品具有磁性能高、服役特性好等特点，主要应用于汽车工业、工业电机和高端消费类电子等重要工业产品领域。公司通过了德国标立、德国舍弗勒、德国大陆、德国采埃孚、美国耐世特、美国百得、英国邦迪、日本松下、日本电装、日本电产、日本牧田等全球知名企业严格的资质认证并与其建立了长期稳定的供应链关系，产品已出口至欧美、亚太等逾二十个国家和地区。公司正在建设行业唯一的“稀土永磁材料国家重点实验室”，设立了“国家博士后科研工作站”、“高性能稀土永磁材料开发与应用国家地方联合工程研究中心”和“安徽省稀土永磁材料工程技术研究中心”，通过了“国家企业技术中心”认定。
2． 德林海
公司是集关键技术开发、解决方案、系统设计、整装集成、运行维护、监测预警于一体的蓝藻治理综合服务商，主要从事以湖库蓝藻水华灾害应急处置以及蓝藻水华的预防和控制为重点的蓝藻治理业务，先后在一体化二级强化气浮、高效可调式涡井取藻、蓝藻囊团破壁、加压控藻等多项核心、关键技术上取得重大突破，开发出以岸上站点藻水分离系统集成、车载式藻水分离装置、加压控藻船以及深井加压控藻平台等为重点的蓝藻水华防控及灾害应急处置成套化、一体化新型技术装备，在国内蓝藻治理行业占据领军、主导地位，系国内外目前唯一一家在“三大湖”（太湖、巢湖、滇池）以及多个具有重要影响、大型湖库上成功进行大规模、工厂化、无害化灾害应急处置与防控的专业化蓝藻治理企业，亦系唯一一家被江苏省环境保护产业协会评定为环境污染治理工程设计能力甲级（评价类别：生态修复）和环境污染治理能力甲级（评价类别：水污染治理、生态修复），以及首家制定并执行藻水分离站企业标准（标准号Q/320211JFV01-2018）的专业化蓝藻治理企业，技术成果鉴定为国际领先。
3． 三生国健
公司是中国第一批专注于抗体药物的创新型生物医药企业，是国内目前唯一一家拥有两款已上市治疗性抗体类药物的药企，已发展为同时具备自主研发、产业化及商业化能力的中国抗体药物领导者。公司以创新型治疗性抗体药物为主要研发方向，为自身免疫性疾病、肿瘤等重大疾病治疗领域提供高品质、安全有效的临床解决方案。公司作为专注于抗体药物的创新型生物医药企业，拥有抗体药物国家工程研究中心，一直以来高度重视研发体系和技术平台的建设以及研发管线的布局，公司拥有处于不同开发阶段、涵盖肿瘤、自身免疫性及眼科等疾病领域的多个主要在研抗体药物，公司是我国抗体药物的先行者，拥有益赛普及健尼哌两款上市的抗体类药物，是一家拥有两款已上市治疗性抗体类药物的国内药企。其中益赛普获国务院授予的国家技术发明奖二等奖，并获得国家知识产权局、世界知识产权组织联合授予的中国专利奖金奖。
4． 震有科技
公司为专业从事通信网络设备及技术解决方案的综合通信系统供应商。公司自设立以来，一直专注于通信系统领域，致力于为电信运营商、政府、电力、煤矿等多个行业的部门及企业提供通信系统设备的研发、设计和销售，并为客户提供专业完善的定制化通信技术解决方案。公司的业务范围涵盖公网通信领域和专网通信领域的核心层、汇聚层及接入层等各个通信网络层次，其中，公网通信主要是由电信运营商进行统一的网络建设、运营维护和用户管理，并为社会公众用户提供个人通信服务，公司公网通信领域的终端客户主要为海外的电信运营商，包括印度国有电信（BSNL）、印度TATA、日本软银（Softbank）、菲律宾长途电话公司（PLDT）、意大利Tiscali、英国泽西电信（JT）等。专网通信主要是服务于特定部门或群体的通信网络，在公网通信不能满足各行业特殊应用的情况下，为行业系统内部的生产组织、指挥调度及管理等特殊通信需求而建设，公司专网通信客户覆盖的领域主要为政府、电力、煤矿等行业。经过多年的发展，公司的主营产品从专网通信领域扩大到公网运营商领域，已经发展为国内优秀的通信系统设备及技术解决方案的供应商，产品及解决方案获得各行业客户及海外运营商的广泛认可。
5． 力合微
公司是一家专业的集成电路设计企业，自主研发物联网通信核心基础技术及底层算法并将研发成果集成到自主设计的物联网通信芯片中，主要产品包括物联网通信芯片、模块、整机及系统应用方案，公司始终致力于研发自主可控、国际领先的通信核心技术和相关核心算法，并以此为基础研发出满足国产替代要求的芯片。公司依靠优秀的产品质量及完善的技术服务在业内逐步建立起市场口碑，积累了优质且稳定的客户和用户资源。公司下游客户除国网与南网等电网公司及电网体系内的企业外，主要还有A股或港股上市公司或上市公司体系内的一大批知名企业，如许继集团、东方威思顿、威胜集团、华立科技、林洋能源、三星电气、海兴电力、炬华科技、科陆电子等，客户质地较为优良。
6． 芯朋微
公司是国内智能家电、标准电源、移动数码等行业电源管理芯片的重要供应商，在国内生活家电、标准电源等领域实现对进口品牌的大批量替代，并在大家电、工业电源及驱动等领域率先实现突破。公司产品的知名终端客户主要包括美的、格力、创维、飞利浦、苏泊尔、九阳、莱克、中兴通讯、华为等。公司是享受国家规划布局内重点集成电路设计企业税收优惠的企业和高新技术企业、中国电源学会常务理事单位，主持或参与了《家用电器待机功率测量方法》、《智能家用电器通用技术要求》和《智能家用电器系统架构和参考模型》等多项家电国家标准的起草制定，获得了中国半导体行业协会颁发的“第六届中国半导体创新产品”、2019年第十四届“中国芯-优秀技术创新产品奖”等多项行业荣誉和奖项。
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责任编辑：逯文云
