一周券商策略：震荡不改中期上行趋势，关注中报超预期个股

受前期市场情绪过热、估值快速拉升、关键机构减持股份、外围消息干扰等因素影响。上周市场在周初短暂反弹后连续回调，单周指数跌幅5%。日均成交量回落，由连续1.5万亿元以上回降至1.1万亿元。创业板指跌幅小于市场整体，单周下跌4%。

行业与主题方面，行业普跌。前期表现平淡，但中报业绩相对稳健的建材、农业、电力领涨市场；轻工、家电、医药、食品饮料等消费类板块跌幅相对较小；年初至今表现强势的科技类板块，如计算机、通信、电子等跌幅居前。

关于本周股市走势，新浪财经通过梳理多家机构的交易策略发现，多数券商机构对后市并不悲观，普遍认为上周市场回调虽然带来了一些情绪上的降温，但不会改变A股中期上涨趋势。未来行情特征可能会从β回归α，关注中报超预期和高景气预期品种的机会。

中金公司指出，上周市场出现一定幅度的急速回调，成交也有所回落。向前看，认为市场情绪暂时降温、盘整消化估值，有利于后续市场走的更稳健，驱动市场结构性走强的消费升级及产业升级趋势并未改变，中期仍是市场主线。

行业配置上，中金公司表示，“新经济”仍是主线，关注消费、先进制造等龙头公司的低吸机会；关注目前估值仍不高、景气可能继续改善的光伏、家电等；中报中可能超出/低于市场预期的个股。老经济中关注券商等板块。

中信证券策略认为，综合考虑市场流动性紧平衡，海外风险扰动增强，国内政策和基本面趋势，预计市场将进入一段平静期，可以开始积极寻找结构性的入场时机。前期波动并不改变A股中期上行的趋势，在经历了业绩验证和解禁高峰，以及海外疫情和中美分歧的破局之后，预计三季度末启动的下一轮上行将更稳健。

行业配置方面，中信证券建议重点关注在中报季享受高确定性溢价的必选消费、医药龙头以及景气持续改善的可选消费板块（汽车、家电和社会服务等）。

天风策略指出，本轮上涨与2019Q1上涨相似，均是信用连续扩张，导致估值全面提升。同时，政策基调不同于2000至2018年的大开大合，近两年信用周期明显被熨平，杠杆扩张和收缩的幅度和持续度都相对有限。

天风策略还表示，7月政治局会议可能类似19年4月边际收缩，但考虑疫情和水灾，收缩幅度不会那么大，信用周期大概率走平。因此，指数级别牛市概率较小，后续大概率继续回到少部分公司牛市，资金面偏向于公募和外资主导。

战略上，天风策略建议继续关注一个中心，即5G&数据中心，以及三个基本点，即新能源车、无线耳机、国产化替代（军工上游、信创、半导体设备）；战术上，推荐具备α属性的周期类核心资产：重卡、地产竣工（家居、家电、装饰建材）、工程机械、水泥、化工的细分龙头等。

国泰君安策略认为，受短期监管、宏观流动性、中美等因素影响，市场上行遇阻，回归震荡，结构问题显得更为关键。

风格从金融周期向科技消费过渡，国泰君安策略推荐电子、计算机、新能源、家电、汽车。

中信建投策略指出，市场大幅度回调之后，经济基本面将发生明显的变化：社会融资规模将逐步常态化，这意味着社融增速将相对于上半年放缓。上半年货币政策对物价的影响将逐步显现出来，将能观察到CPI和PPI的上行和周期股的表现。

中信建投策略认为，从大类资产的情况来看，社融放缓叠加央行货币供给的相对增多，国债利率将下降，长端国债又会出现交易性机会。从股票市场来看，股票市场将继续震荡，银行、保险、周期等低估值板块将持续占优。

海通策略表示，从估值指标看市场热度：目前绝对估值处于中等略偏高水平，相对估值水平处于中等偏低水平。从情绪指标看市场热度：交易指标类似50-60度水温，杠杆指标处于历史较低水平。

海通证券认为，牛市3浪上涨的中期趋势不变，短期小调整使得市场月度上涨速率回归正常，科技+券商的主线不变。除主线外，银行地产、石化煤炭等前期低估板块具备阶段性修复的机会，海通策略建议关注三季度末四季度的时间窗口。

广发策略表示，坚定贴现率下行驱动的“金融供给侧慢牛”不变。中芯国际天量成交额表明局部情绪阶段性过热，历史经验也表明急跌会使前期强势行业阶段性乏力，继续“估值降维”沿着疫情受损链条配置产业趋势较佳，中报业绩改善的板块。

具体上，广发策略建议关注，居民消费及出行修复（休闲服务、零售）；出口修复（机械设备、家电）；供需修复两重一新（重卡、建材、电气设备）。

国盛策略认为，目前市场上涨的逻辑没有发生本质的改变，居民储蓄搬家仍将是未来很长一段时间支撑A股的主要动力，调整也将为优质个股提供建仓良机。操作上，建议投资者注意控制风险的基础上，关注下跌带来的高景气度行业及优质公司的布局机会。

方向上，国盛策略建议，重点关注新一轮科技创新周期中的云计算、新能源车、5G应用等成长板块；把握低估值蓝筹绩优核心资产龙头，如工程机械和水泥等景气方向；受益于本轮资本市场改革，作为重要载体的龙头券商及金融IT。

安信策略表示，市场牛市趋势并未扭转，短期将先稳住阵脚，徐徐展开结构性行情，未来一个阶段，行情特征将从β回归α，市场风格将转向精耕细作，可关注中报超预期和高景气预期优质品种机会，随着经济逐步恢复，方向重点关注科技和周期成长股。

行业上，安信策略建议，重点关注新能源汽车、云计算、电子、白酒、建材、有色、化工等。

华泰策略认为，市场继续快跌的概率低，短期回暖时点考虑7.22大规模解禁压力之后。认为美债、国内长端、短端、货基四类无风险利率的差异，对应外资、国内长线、杠杆、居民四类资金的入市节奏与历史不同，本轮大概率没有“快牛”，经济及企业部门即将进入“第二库存周期”和已经处于“第二科技周期”，决定了本轮大概率有“牛”。

华泰策略表示，短期继续看低估值风格修复，继续推荐金融股、地产竣工链、泛科技中与经济周期相关性较高的电动车、2B科技。（新浪财经 陈秋霞 肖桫）

责任编辑：覃肄灵