耀才证券植耀辉：科技股势强续持有 浅谈思摩尔前景

耀才证券研究部总监 植耀辉

市场继续热炒科技相关股，皆因恒指服务公司宣布，将于下周推出恒生科技指数，一时之间相关股份全数被炒高。当然，笔者认为新指数的成立有其必要性，科技股走势或多或少亦是受到纳指表现强劲所带动，而本周当地亦有众多科网巨企公布季绩，预期纳指走势会较波动。不过阿里巴巴（09988）似乎有不少炒作憧憬，当中包括蚂蚁金服有意A+H上市以及憧憬恒指季检等，故持货之投资者可考虑继续持有。

除此以外，半新股亦是市场其中一个焦点，特别是部分业务相对较特别是公司，思摩尔（06969）便是其中一只令笔者感兴趣之新股。

根据招股书资料，思摩尔主业为提供“雾化科技解决方案”，简单而言就是与电子烟相关之产品。根据公司介绍，集团属行业龙头，去年占总市场份额16.5%。至于相关行业有何吸引之处，那便要从近年烟草行业发展说起。全球烟草制品市场规模过去数年仍能维持稳定增长，由2014年的7，157亿美元以复合年增长率3.9%增加至2019年的8，654亿美元，然而在全球日益严格的控烟政策影响下，传统卷烟的销售将无可避免受到影响，故虽然现时年仍占烟草制品总销售额88.2%，但未来增长将进一步受压。相对之下，电子烟却越来越受吸烟人士欢迎，由2014年至2019年之复合年增长率便达到24.2%，预期至2024年之复合增长率将达到24.9%，增速明显较传统卷烟快。所以思摩尔本身有一定卖点。事实上，该公司由2016年起盈利增速亦相当强劲，去年盈利便急增超过2倍。集团本周初亦公告，上半年于经调整纯利将增加38%至42.9%。

虽然卖点不少，但笔者认为，相关行业最大不确定性来自政策风险。无疑近年电子雾化设备越来越受欢迎，亦因如此，预期未来会有更多相关法规出台；例如葡萄牙便于2018年宣布，禁止在封闭空间使用电子雾化设备；此外，由于电子烟最近十年面世，医学界亦正研究长期使用会否对健康会否带来影响。所以笔者虽亦看好其发展，但仍会继续观望行业状况，故暂只建议待回落10%左右小注吸纳。

至于另一烟草股中烟香港，其主要业务为烟草贸易，集团已发上半年盈警，预期盈利下跌50-60%，不过对其股价影响不大。严格上，中烟自上市至今最大卖点在于其母企背景─中国烟草总公司，因此亦一直憧憬母企注资概念，只是除此因素外，中烟业务吸引力一般，故还是待有消息始再作跟进吧！

笔者持有阿里巴巴股份

责任编辑：李双双