中国过去十年为什么股市总体没有长牛?孙建冬:两大因素
新浪财经讯 牛市来了吗,风格切换了吗?下半年买什么?7月23日(周四)19:00,中国私募大佬“探寻牛市”论坛举行,深圳林园投资董事长林园,锦成盛资产管理总经理相纪宏,鸿道投资创办人、投资总监孙建冬,神农投资创始人陈宇,深度分享,进行主旨演讲及答疑。
鸿道投资创办人、投资总监孙建冬出席论坛并作主题发言,他表示,中国过去十年为什么股票市场总体来讲没有长期的牛市呢?有两个原因:第一个原因,地方政府的投融资和房地产企业的投融资,给整个社会提供了一个巨大的类固定回报率相对比较高的基础资产,可能有10%、8%,甚至高的时候有12%的基础资产的回报。这么大一个体量,这么高的回报,第一,抬高了整个社会的融资成本。第二,作为一个大类资产的选择和比较,肯定更多人选择这样一个相对来说有刚兑性质的基础资产,股市相对来说它的性价比就没那么好。但是当中国加入WTO的红利慢慢衰退以后,地方政府的投融资归根到底建立在中国一个长期出口的增长,从而带动贸易顺差的增长,带动货币投放,带动地方政府的融资,地方政府的基础设施的投资,从而形成一轮新的中国制造业的升级,带来更多出口的增长。它实际上是一个正向的循环。
中国全球化红利慢慢消失以后,地方政府投资的最基础的动能就慢慢慢慢消退了。我觉得中期来讲,地方政府首先就很难提供一个比较高的融资的回报率。大家也都知道,在今年前5个月这个情况比较明显,理财收益下得比较快。到了5月份以后,理财收益率有一个反弹。如果大家认为全球化的红利,对中国而言是在不断地震荡、消退、减弱,地方政府提供的回报率中长期来看还会振荡下行。
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