公募Q2家电持仓分析：白电回落明显 小家电持仓比重提升

2020年Q2基金季报已经披露完毕。据长江证券统计，Q2家电板块公募基金重仓比例环比小幅下滑0.16个百分点至4.07%，处于近十年来50%左右分位，在所有申万一级行业中重仓排名环比提升1位至第7位。

行业观点普遍认为，基金在家电的操作依然为业绩导向型，短期市场需求有所回暖，但仍需时间恢复，2020年Q2持仓比例略有下滑。

从各细分板块来看，仅小家电和照明电工板块基金持仓规模较Q1有所提升；白电、厨电等板块的基金持仓规模均存在一定程度的下滑。

具体来看，中信证券统计数据显示，Q2基金白电持仓市值497亿，占行业规模的72.37%，较Q1下降6.51个百分点；厨电持仓市值16亿，占比2.40%，较Q1下降1.1个百分点；照明电工及其他持仓市值120亿，占比17.44%，较Q1提升5.55个百分点；小家电持仓市值46亿，占比6.76%，较Q1提升2.02个百分点。

机构观点认为，白电板块周期性更强，受疫情影响明显，因此配置比例降低。不过从个股的持仓情况来看，经营稳健的头部白电企业，在持仓基金数量和规模上都获得了一定的提升。

比如，美的集团，Q2持仓基金数量达到505只，环比上升109只，平均持仓规模也有所上升，海尔持仓机构环比也出现了小幅上升。

“白电行业后续回暖趋势确定。二季度白电需求回补，但价格促销恢复尚需时日。”有中信证券分析师表示，对下半年白电价格恢复保持乐观预期，经过接近一年的促销，行业格局出现显著优化，且新能效政策7月开始执行，新能效机型占比的提升预计也将助力行业均价回升。

不同于白电，小家电即使在疫情催化下也依旧维持较高景气度。小家电新贵们受益于品类大爆发、渠道线上化，及社交电商和直播电商崛起带来的渠道红利，二季度经营表现依旧在板块中领跑，获得公募资金青睐。

根据淘数据，九阳/苏泊尔/摩飞/小熊/奥佳华/荣泰二季度销售额增速分别为+46%/+38%/+116%/+67%/+84%/+121%，九阳/苏泊尔/小熊重仓占比环比上升1.07个/6.28个/2.96个百分点。

虽然，从基金持仓比例来看，家电重仓持股比例有所下滑，但从产线销售数据来看部分子版块已走出疫情影响，回暖迹象明显。

以空调为例，产业在线监测数据显示，6月空调内销首次正增长，达13%；7月份排产数据，同比增幅接近20%，各企业对后市似乎信心满满。

多家机构认为，公募基金持仓比例有望环比回升，综合影响下家电龙头估值中枢系统性回升仍值得期待。（新浪财经 刘欣婕 陈矿然）

责任编辑：陈志杰