百亿基金经理俱乐部持续扩容 规模暴增导致业绩下滑

百亿基金经理俱乐部持续扩容！规模暴增导致业绩下滑，这个魔咒能破吗？

梁银妍

5月份以来，基金发行再迎小高峰，“爆款”频出。不少主动偏股基金规模节节攀升，百亿基金经理俱乐部大扩容。

对于资产管理行业而言，规模一直是业绩的敌人！在业内人士看来，对于基金经理来讲，容易陷入“业绩好，市场关注，基金规模暴增，基金管理难度增大，基金业绩下滑”的怪圈。

那么，大基金“魔咒”能否被打破？

百亿主动基金经理再扩容

继一季度频繁出现“爆款基金”、“日光基”之后，5月份基金发行市场再现热卖场景，部分基金经理借此冲入百亿基金经理俱乐部。

基金君梳理了主动偏股规模超100亿元（含合管基金）的基金经理。

数据显示，在管基金总规模超过百亿的基金经理人数达62人，管理规模超过1.1万亿，其中17位基金经理管理规模超200亿元，主要为大型基金公司明星基金经理——“强者恒强”成为基金行业的真实写照。此外，管理规模排前三的基金经理均在今年有新发基金，新发基金规模在50亿元到300亿元之间不等。

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其中，广发基金刘格菘堪称“带货王”，其所管理的基金总规模接近700亿元。

受益于科技行情和成长风格，刘格菘在去年业绩表现突出，今年一季度科技行情延续，新发产品广发科技先锋混合首募规模80亿元，此后仍不断吸金，如今达到248.38亿元。去年的绩优基金，广发多元新兴股票和广发创新升级混合，亦在一季度规模大增，目前已增聘新的基金经理。

业绩带动发行热

相比一季度受行情推动，5月份这波发行小高峰，主要由绩优基金经理带动。

5月18日发行的汇添富优质成长基金销售火爆，仅宁波银行半天热卖30亿元，现有规模接近114亿元，除去战略配售基金，杨瑨在管规模也将近186亿元。

5月20日，易方达均衡成长一天大卖269.67亿元，成为年内首只规模破200亿元的基金，也使陈皓成为继刘格菘之后，管理规模第二大的基金经理。

信达澳银新能源产业在一季度规模增速最大，由30亿元跃升至117亿元，冯明远亦借此挺入百亿“俱乐部”。而其5月26日新发的信达澳银科技创新一年定开，一日达到10亿元募集上限。

有资深投资人士表示，行情好的时候，谁都可以“制造”爆款，而行情一般的时候，才能真正凸显出有投资能力的人才。

基金管理的难题

百亿基金经理俱乐部扩容的背后，仍存在一些难题待解。

一是资金空转。

有业内人士表示，业绩表现突出的基金经理，吸金能力就越强，但这也造成一个问题，基民拿不住基金，不停追逐热点基金、“追涨杀跌”，造成的后果就是反而赚不到钱。

“什么时候解决钱在基金中‘空转’的问题，什么时候基金才能迎来真正的发展。”上述业内人士表示。

二是，基金规模持续扩张并不一定是件好事。

北京某基金人士认为，基金经理容易陷入“业绩好，市场关注，基金规模暴增，基金管理难度增大，基金业绩下滑”的怪圈。

在他看来，一是不同类型基金有不同的管理规模阈值，对于股票类基金来讲，其管理难度随着规模的扩张，呈倍数增加的，并不像指数基金或者债券基金，百亿规模反而好管理。

再者，对于基金经理来讲，除了要适应规模突然变动、寻找相关投资标的外，基金规模过大后持仓又相对集中的话，流动性变差，基金换仓和交易成本很大，一旦出现投资失误，很难快速调仓换股。

大基金“魔咒”能否被打破？

有基金经理表示，对于基金经理来讲，应该不断去开拓投资圈，灵活适应不同投资场景。规模的变动，也应是考察基金经理管理能力的重要要素。

那么，大基金“魔咒”能否破解？

在业内人士看来，目前基金公司越发重视团队作战，而非单纯依靠明星基金经理的个人能力，这能够提升基金经理管理规模的边界。

此外，随着中国经济的演变以及近年来资本市场的逐步成熟，行业龙头的投资价值凸现，这也提升了基金管理资金的容量。

同时，部分基金公司也意识到上述问题，往往会在市场相对高点对基金进行限购，控制基金规模，或者在基金经理管理的资金每上一个台阶后就进行限购，给基金经理较为充分的时间进行适应。

不过，目前来看，部分管理规模较大的基金经理的超额收益确实大幅走低，大基金“魔咒”还很难有效解决。

例如，业内某位明星基金经理今年就在一季报中坦承：一季度我们所管理的基金规模继续上升，一方面市场经历了大幅的上下波动，另一方面我们在目前规模上的防回撤经验、能力都不足，导致在市场较高位置买入的投资者短期承受了损失。显然一季度我们没能在市场波动中做好基金规模的控制工作，对此我们深感自责，在未来的工作中会针对性加以改进。

责任编辑：王帅