中信保诚基金：市场短期宽幅震荡概率大 但经济回升向好趋势未变

中信保诚基金宏观周评：市场短期宽幅震荡概率较大，但经济回升向好趋势未变

7月金融和经济数据表明经济修复速度边际有所放缓，但仍处于正常通道之中。政策方面ZZJ会议定调平稳，预计短期变化不大。综合来看，国内经济和政策方面短期相较平稳，当前对市场影响较大的仍是中美等外部因素。中美原计划在8.15前后进行第一阶段贸易协议进展评估会谈，但因故有所推迟。由于疫情影响，中国上半年进口美国商品节奏较慢，但美方近期表态尚偏积极。贸易协议被撕毁概率较低，但如果反复，根据历史经验，短期对市场或有负面影响（大盘5%左右调整，对应3100点左右），TMT、券商等高贝塔行业调整幅度相对大一点，银行、地产、公用事业等相对抗跌。考虑到美国大选季中美摩擦的不确定性，预期市场短期宽幅震荡概率较大。但经济盈利修复、宏观和资本市场改革、增量资金入市等主逻辑未变，中期仍然维持偏乐观看法。

国内方面，7月金融数据总量上略低于预期，其中，出口超预期，投资符合预期，消费低预期，工业生产略低于预期可能受7月雨水较多影响。但结构进一步改善，社融和M1增速进一步回升表明经济回升向好趋势未变。

配置上，短期估值分化严重叠加经济复苏，部分景气度边际改善的低估值偏周期板块存在估值修复机会，从而带动市场风格回归平衡，建议适度将部分高估值消费仓位转移到部分景气改善的顺周期板块，重点关注建材、化工、电气设备、家电、汽车等板块。

中长期来看，科技产业周期回升和转型升级政策推动下，新经济方向景气度有望维持，中长期继续看好。建议重点关注的方向包括疫情受益（医药、传媒、线上经济等）和科技领域（5G、半导体、大数据、消费电子、新能源车/新能源、军工、工业互联网等），建议在成长板块内部根据中报情况进行调仓换股，将高估值业绩低预期个股换成业绩超预期个股。

风险提示：本材料仅供参考，非基金宣传推介材料。投资有风险，选择需谨慎。

责任编辑：石秀珍 SF183