陆挺：下半年政策要“落地见效”港股面临再一次辉煌

8月18日消息，2020新浪财经港股价值峰会暨金麒麟港股价值风云榜正式举办，新浪财经聚焦香港市场，开展一年一度的金麒麟港股上市公司价值风云榜评选，评选优质企业，丈量港股核心价值。王忠民、李迅雷、陆挺、张忆东、洪灏、陈雳、王汉峰等资本大咖共聚新浪财经，解读全球经济走向，研判港股投资趋势。

野村证券中国首席经济学家陆挺出席论坛并演讲，他表示，上半年中国经济经历了一个非常明显的V型反弹，主要因素包括我们的体制优势、政策力度以及报复性消费和投资需求非常明显。总体而言，欧美主要经济体的GDP同比增速在一季度已经就开始下降，到了二季度基本上都在-10%~-20%之间。

下半年，无论是全球还是中国还面临着各种风险，疫情有可能反复，社会正常运营难度加大，疫情延长之后美国的社会问题以及未来宽松政策的空间变小。

对于下半年的经济政策，陆挺表示，我们在二季度经济增长明显好于预期的情况下，接下来就要打持久战，我们要在宏观调控方面做跨周期的设计，不能简单地就讲逆周期。 在具体政策上面，我们要将过去已经宣布的全年的那些政策“落地见效”。一方面，不用过于担心我们的政策要收紧；另一方面，在没有二次疫情复发的情况之下，政府也不会明显地推出更多新的政策 ，更多的政策会是跨周期政策。

他表示，“内循环”，一方面外循环还是非常重要的。另外一方面，要做进口替代，这个是关键产品的进口替代，并不是我们所有的进口都必须要去替代。另一方面，出口还是很重要，但是我们要将出口的一部分产能在未来通过拉动内需这样的一个方法，我们转变一定的产能。而且在这个方面，我们的进口和出口方面不仅仅局限于我们看得见的那些商品，我们还有很多服务业方面，包括国内的教育、旅游，实际上应该承担起内循环重要的职责。

在具体的政策上面，有两点是非常关键。一个是在基础设施建设方面，强调新基建，尤其是以5G和新能源为核心的新基建。基建方面还有一个就是要通过城市群和都市圈来拉动基建建设，而不是在全国四面开花。另外一方面，房地产坚决要坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”，从房地产的角度来讲，跟基建相关，未来的重心还是要推动城市群和都市圈的发展，不能再像以前那样四面开花，大量在三四线城市通过政府补助的办法，通过类似于货币化棚改的办法，来推进三四线城市的房地产发展，这个时代已经过去了。

疫情对全球经济结构和趋势有长远影响，影响一：电子商务快速地发展、快速地飞跃。这一次的疫情对全球电子商务不仅是短期的促进，更多是一个长期的结构性的转变。原来大家认为不能通过网络办的事情，现在无论是开会，无论是小型、大型的会议，还有很多教学，都可以通过网络来做，这里面随着技术的发展，确实是一个长远的影响，再怎么重视也不为过。

影响二：全球央行的数量宽松。全球央行QE方面，过去十来年有一个特征，做QE是相对比较容易的，但是要退出这个QE比较难。我们都知道在过去这几个月，尤其是以美联储为主的发达国家的央行，尤其是美联储推出了大规模的QE，美国的央行资产负债表，从四万亿美金左右一下子上升到了七万亿美金左右。长期的影响是什么？如果我们看2008年以后欧美国家的央行QE所造成的一些影响，基本上我们可以推断，未来的三年、五年、十年由于这一波QE所导致的一系列的影响。

首先是全球的利率会比较低，尤其是发达国家的利率，信贷会比较容易获取。这个过程中间就会造成资产价格上升比较快，当然这也不是一个坏事，但是资产价格上升比较快带来的一个问题就是全球社会贫富不均、阶层分化，容易导致各种各样的社会问题。这个方面有很多值得我们后面去研究、去探讨的。

第二，因为利率过低会导致金融资源分配的效率降低，大量的僵尸企业会产生。从有些角度来讲，会使得全球一些信用债的定价过高。另外一方面，因为大量僵尸企业的存在，也使得最起码在短周期全球的CPI通胀是会比较低的。

第三，涉及到潜在增长率这方面，因为QE，导致效率会比较低。另外一方面，因为QE，世界各国政府所支配的资源的比例在上升。所以，全球的经济效率整体而言可能会下降，寻租成本在上升。所以，从这个角度来讲，全球的潜在经济增长速度在未来的几年可能会受到一定的影响。就是在疫情这样的一波反弹过后，可以看到由于疫情所带来的负面作用，会影响全球的经济增长。

从大中资产配置的角度来讲：一个方面我们要看到，确实像黄金等贵金属的价格是有一定支撑的，尽管在过去这几天波动得确实比较大，但实际上我想放长了时间来看的话，黄金应该说总体而言还是作为一个比较好的投资品。另外一方面，盈利和派息比较好的龙头企业的股票也是值得大家关注的。还有一个就是有一定比较好的组合的信用债，其实在这样一个全球QE的背景下，也有投资价值。还有一点是核心地段的房地产、不动产，在全球印钞的大背景下，最最好的那些地方，尤其是全球的几个核心城市，包括中国的几个核心的城市，房地产的价格还是有支撑的。

影响三，是逆全球化。我们可以看到在这一次全球疫情之下，全球的抗疫暴露出来很多问题。全球很多国家也都在重新考虑如何在全球产业链的效率和弹性、安全之间取得一定的平衡。过去十年、二十年大家都在效率方面强调得更多，但是这次疫情使得大家越来越感受到安全和弹性也很重要，再加上现在中美问题，还有其它的一些地缘政治的问题，让大家感觉到要关注全球产业链的风险。所以，在这种逆全球化，不管速度快慢，我相信肯定是我们不可避免的一个趋势，不可避免的一个话题。逆全球化本身带来一定的变化，但是大家也不要过高地估计这个变化的速度。

整体而言，未来对我们是有挑战、有风险，但有更多的是机遇。他表示，相信在这个过程中间，无论是A股还是港股，都会有很多机会，当然港股总体而言更便宜，而且现在面临目前这样的国际形势，大量优秀的企业又回到香港上市。所以，香港的股票市场实际上面临着过去二十年来又一次的辉煌。上一次的辉煌是在2008年以前，大量的中资企业到香港来上市，现在大量优秀的企业又从海外回归香港。所以，第二次的辉煌值得大家在这个过程中间去关注、去投资，在这个过程中间给自己、给客户创造收益。

责任编辑：张海营