保利物业跌10%:中报合约面积不增反降 各业务毛利率全面下滑
8月24日,港股物业股龙头保利物业发布2020年中期业绩公告。上半年保利物业实现营业收入36亿元,同比增长27.6%;期内溢利为4.1亿元,同比增加28%。本公司拥有人应占年内溢利为4亿元,同比增长27.4%。
报告期内,保利物业合约建筑面积为493.4百万平方米,较2019年末减少了4.7百万平方米。其中第三方物业由于合约到期,较2019年末下降约13.8百万平方米。
不增反降的合约面积犹如一记重拳,让投资者警醒。中报次日(25日)保利物业股价跌10.63%,领跌港股物业板块。与此同时,保利物业上半年各项业务的毛利率全面下滑,公司运营效率值得关注。
合约面积不增反降 还有1.87亿平方米年底到期
背靠保利地产,保利物业自2019年末登陆港股以来备受市场关注。公开资料显示,保利物业一度成为南下资金重仓的物业股,上市3个月公司股价涨幅达153%,创下92.8港元/股的最高纪录。5月下旬开始盘整,至今股价涨幅为95%。
物业管理行业规模为王,合约管理面积往往代表着未来的增长。2019年末保利物业在管面积为287百万平方米,一上市便超过碧桂园服务(276.1百万平方米)、绿城服务(212.4百万平方米)等头部,仅次于彩生活排在港股物业股第二位。同期,合约面积为498.1百万平方米,排在港股物业股第三位。
不仅如此,虽然背靠保利地产,但保利物业的第三方面积非常可观。2019年末在管面积中第三方面积占比(55.1%)首次超过保利集团(44.9%),当年第三方的合约面积增长约105百万平方米,贡献了76.9%的新增合约面积,相当于保利集团的3倍,成为拉动合约面积增长的主要驱动力。
而在今年上半年的中报,这一优势被打破。
2020年上半年,保利物业合约面积为493.4百万平方米,较2019年末减少了4.7百万平方米。这其中,主要是别合同面积较大的项目合约期满,来自第三方的合同管理面积较2019年底下降了13.8百万平方米。
根据保利物业上市时的招股说明书,2020年12月还有约187.2百万平方米的合同管理面积将要到期,占当期合同管理面积的41.1%。
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合约期满不再续约是物业股增长的一大不确定性因素。受此影响,2021年上半年保利物业合约面积可能出现大幅下降。而随着在管面积增加,合约面积停滞不前,公司未来可供发展的储备面积缩小,上半年保利物业储备/在管面积的比率仅为0.56,在行业内并不算突出。
与此同时,囿于保守作风,保利物业上半年并无并购动作,2019年末上市募资的52亿港元尚未动用。截至202年6月,公司现金及现金等价物为72.5亿元。
手握大笔现金,保利物业下半年亟需扩张。一方面,1.87亿平方米合同面积年底到期迫在眉睫。另一方面,行业内并购如火如荼,上半年雅生活服务通过并购中民投物业后,在管面积、合约面积与保利物业相当,头部物企竞争激烈。
各项业务毛利率全面下滑
根据保利物业近年来的发展轨迹可知,第三方项目中增长最快的是公共及其他物业。2017-2019年,该类型物业新增在管面积占当期新增面积的比例分别为21.22%、72.07%、74.57%,可以说第三方的公共物业不仅使保利物业的房企依赖降低,而且在结构上使非住宅的占比大大提升,优化在管业态。
但是2020年上半年的面积颓势,说明第三方外拓优势可能是个伪命题。一直以来,公众及其他物业的收入贡献不高,常常是收入占比远低于面积占比。2020年上半年,公众及其他物业在管面积占比50%,物业管理服务收入占比仅15.2%。第三方项目在管面积占比56.8%,物业管理收入占比24.1%。第三方项目是赚吆喝,平均物业费远低于集团项目。
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分业务来看,上半年物业管理服务、非业主增值服务、社区增值服务分别同比增长25.4%、20.8%、40.8%。其中,物业管理服务的收入占比为63.5%,决定了整体上保利物业的营收增速只有27.6%。目前29家AH物业股中已经有17家公布2020年半年报,最高营收增速78.6%,营收增速中位数为32.7%。不难理解,头部物企基数大导致增速不高。
值得关注的是,保利物业上半年毛利率下滑了3.2个百分点,公司运营效率值得关注。三大业务上半年分别下降0.1个百分点、0.6个百分点、13.9个百分点。毛利率下降最大的社区增值服务,公司解释称(i)受疫情影响,部分入户式增值服务、社区媒体等高毛利业务开展受限;(ii)疫情期间开展生鲜蔬果等社区零售业务及(iii)美居等垂直业务增长。
上半年受疫情影响,不少物业管理公司享受了社保减免等政策优惠,导致物业管理服务毛利率上升约1个点。保利物业为什么出现逆势下降的趋势?可能只有公司自己才清楚。据媒体消息,摩通发表研报指出,上半年若公司撇除政府因应疫情的财政纾缓措施影响,毛利率将进一步跌至13-15%。
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作为一家央企,纵观保利物业近年来的盈利水平,毛利率从2016年的16.7%上升到2019年的20.3%,仍低于行业平均水平。上半年在毛利率下降的情况下,实现11.4%的净利率,与上年同期持平。压缩至9%的期间费用率或许已经是保利物业的极限。
责任编辑:公司观察
华电国际电力股份高开6.25% 年度股东应占利润增23%
华电国际电力股份(01071)公布2020年全年业绩,集团实现营业额约为人民币893.82亿元,比2019年度减少约2.58%,截至9时20分,涨6.25%,报价2.38港元,成交额411.74万。集团实现归属于该公司权益持有人的本年度利润约为人民币41.67亿元,比2019年度增加约23.08%;基本每股盈利约为人民币0.329元,建议派付末期现金股息每股人民币0.25元(含税)。0000捷心隆一手中签率10.01% 最终定价0.36港元
10月14日,捷心隆(02115)配售结束。配售招股价区间为0.36-0.4港元,最终定价0.36港元,每手3600港元。{image=1}其中,公开配售申购人数12119人,一手中签率10.01%,超购倍数约13.47倍。{image=2}国际配售中签人数153名,认购倍数约1.03倍。{image=3}责任编辑:卢昱君0000高盛:友邦保险维持买入评级 目标价113港元
高盛发布研究报告称,维持友邦保险(01299)“买入”评级,并列入确信买入名单,目标价维持113港元。报告中称,公司中期业绩胜预期,上半年所有市场均取得强劲新业务价值增长,除中国香港外均超越2019年上半年水平。除销售复苏及开支减省外,该行留意到友邦产品组合转移至保障类产品,现占新业务价值逾60%;东盟市场强劲销售复苏及毛利扩张,支持强劲业绩。0001中国金属利用跌逾82% 创上市新低
-----------------------------------最低价为0.5元,创上市新低,最高价为2.96元,主动卖盘41%;成交1001.2万股,新浪港股讯,涉资1676.2万元.以现价计,该股暂连跌4日,累计跌幅83.22%。报价0.510变动-82.35%最低价0.500最高价2.960成交股数1001.2万股成交金额0000信星集团回购10万股 涉资8.3万元
信星集团(01170-HK)公布,于2021年01月29日回购10万股,每股回购价0.83港元,涉资8.3万元。本年内至今为止(自普通决议案通过以来)累计购回证券数目为69万股,占于普通决议案通过时已发行股份数目的0.101%。责任编辑:李双双0000