过半净利来自投资、手机销量下滑 小米靠什么支撑高涨股价?
8月26日晚间,小米集团发布今年二季度及上半年财报,上半年营收1032.4亿元,同比增加7.9%。经调整净利润56.74亿元,同比下滑0.7%;二季度,营收535.38亿元,同比增加3.1%。经调整净利润33.73亿元,同比下滑7.2%。二季度,小米境外市场收入达240亿元, 同比增长10%,占总收入44.9%。
二季度,小米手机销量下滑明显,同比下滑13.43%。全球疫情对整体智能手机市场带来较大影响,今年第二季度全球手机销量大跌达20%。本季度小米的智能手机出货量排名仍稳居全球第四,全球市占率由去年同期的9%仅下滑0.1个百分点,二季度小米手机销量由去年同期的3210万部下降到28.3百万部,以此计算,小米二季度手机销量下滑13.43%;但小米欧洲地区智能手机出货量排名首次升至前三,印度智能手机市场连续第12个季度保持排名第一。
但在国内市场,华为目前一家独大,市场调研机构IDC发布的2020年第二季度中国手机市场出货量显示,华为以二季度3970万台的出货量,市场份额已经占到45.2%,华为一家的数据比第二名、第三名、第四名的vivo、OPPO、小米的市场份额之和还要高。
受美国新一轮限制华为的影响,后端半导体制造公司将不再能够在9月15日接受华为的高端芯片代工订单,在美国政府对其颁布的最后期限前,华为能否备货足够多的关键芯片成为关注焦点。华为国内手机市场一家独大的局面还能持续多久?整个手机产业和相关产业链也会受到较大影响,近一年小米股价高涨,在这样大背景影响下,小米靠什么支撑高涨的股价?
手机收入下滑 靠投资收益净利润大增
第二季度,小米经营利润为54.13亿元,同比大涨131.7%。期间利润44.94亿元,同比大增129.8%。小米净利润“水分”较大,二季度,小米按允价值计入损益之投资公允价值变动收益达23.66亿元,主要是由于2020年第二季度的股权及优先股投资之公允价值收益增加;二季度计入权益法入账的投资收益8.93亿元。其他收入1.83亿元为政府补助和参与投资公司股息;2.88亿元来自参与投资公司处置收益,以此计算,小米二季度靠投資收益达37.3亿元。
截止至6月30日,小米共投资超过300家公司,总账面价值368亿元,同比增长28.4%。第二季度,小米自处置投资录得税后淨收益为11.57亿元。在今年上半年,小米已投资超过20家上游产业链公司。
此外值得关注的是,截至今年6月30日,小米集团对外公布现金资源总额达644亿元。 账面资金充裕的小米仍在不断融资,4月2日,小米集团成功发行金额为10亿元的熊猫债,期限为365日,票面利率为2.78%;3月31日及6月30日,小米借款总额分别为人民币165亿元及人民币234 亿元; 截至6月30日及3 月31日,现金及现金等价物分别为228亿元及251亿元。
上市至今,小米不断调整组织架构,小米即将迎来新任CEO林世伟,7月29日,拥有20余年通信经验,原中兴通信副总裁曾学忠出任手机部总裁,这也让外界对于小米手机业务发展增添了更多的遐想空间。8月16日,小米对外公布合伙人团队新成员,新增总裁王翔、国际部总裁周受资、副总裁张峰和副总裁卢伟冰四位合伙人,小米的合伙人制度是集团核心事项的集体决策机制,加上4位新合伙人,共有9位合伙人。
除不断调整组织架构外,8月16日,小米董事长发布内部信称,下一个十年,小米的核心战略将升级为“手机 X AIoT”。在可预见的未来,智能手机依然是最强大的个人移动计算中心,“手机 X AIoT”的核心战略,会更强调乘法效应。
第二季度,小米三大主体业务中,核心业务智能手机部分收入有所下滑,营收为316亿元,同比下滑1.2%,智能手机销量为28.3百万部。受益于中高端手机销量占比上升,小米全球智能手机平均售价有所提升,同比上涨11.8%,环比上涨7.5%。
第二大业务IoT与生活消费产品部分收入为153亿元,同比增长 2.1%;互联网服务收入59亿元,同比增长29.0%,占总收入11.0%。其中广告业务收入达人民币31亿元,同比增长23.2%。
在盈利能力方面,二季度,小米毛利率由去年同期的14.0%升至14.4% ,但环比下降0.8个百分比。其中小米智能手机毛利率由去年同期8.1%降至7.2%。 IoT与生活消费产品分部毛利率由去年同期11.2%升至11.4%。 互联网服务分部毛利率由去年同期65.6%降至60.3%。
经营性现金流净流为负 疫情至国际分销成本上升
二季度,小米经营性现金流转负,经营性现金流净流出高达39.26亿元。受疫情影响小米运营效率有所降低,存貨大增,国际分销成本上升。二季度,小米存货减值拨备11.78亿元,应收帐款的周转天数从去年底10.97天略有增长至13.44天。库存周转天数从去年底63.02天增加至73.08天。
截至今年6月底,小米存货高达388.57亿元,而截至去年底存货为325.85亿元,存货环比增加62.72亿元。
第二季度,小米在全球范围内的运营不同程度地受到新冠肺炎的影响,印度自3月底实施了严格的封锁措施,对小米销售造成较大的影响。 4月及5月,小米主要境外市场为应对新冠肺炎实行了严格的封锁措施,产品运输及销售造成了较大影响。随著全球各地区逐渐解除对商业活动的限制,销量恢复明显。2020年7月,小米在境外市场的智能手机日均激活量已经超过了2020 年1月疫情前的水平。
8月26日晚间,小米总裁王翔在接受新浪财经等采访表示,存货周转天数主要的增长来源于两个主要的原因,首先由于印度的疫情,整个印度的工厂生产都不是非常正常,所以有很多的产品需要通过空运和进口的方式进行的,就加强了库存的周转的周期。其他的海外市场由于路途比较远,拉非拉美的市场由于疫情的原因,整个的后勤保障都受到了相应的影响,所以整个的运转天数会有所增加,但小米在整个的市场对于产品还是略微缺货的状态。
二季度,小米销售及推广开支大增40.4%,由去年同期的23亿元增加至32亿元,主要是由于宣传与广告开支以及包装与运输开支上升。宣传与广告开支由去年同期的681.0百万元增加56.9%至2020年第二季度的1068.6百万元, 主要是由于加大了5G和高端手机的推广以提高品牌认知度所致。包装与运输开支由2019 年第二季度的人民币648.7百万元增加34.3%至2020年第二季度的人民币871.4百万元,主要是由于境外市场销售的增长以及疫情期间国际分销成本上升。
(新浪财经上市公司研究院 陈彦旭)
责任编辑:陈彦旭
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