13年后李书福还是决定要回来 为什么？

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13年后，李书福还是决定要回来！为什么？

来源： 上海证券报

邵好

9月1日，吉利汽车IPO申请获得上交所科创板受理。

在资本市场眼里，这不单纯是一家转型中的自主造车企业选择了一个年轻的市场板块，更是一个行业如何在时代大变局里依托资本市场实现自主化突围。同时，这也是对科创板自身定位，以及中国资本市场改革效用的一次考试。

为什么是科创板？

这不是吉利汽车第一次寻求境内上市。

2001年，吉利汽车董事长李书福便对外宣称，计划2003年在香港、内地两地借壳上市。当时，欣欣向荣的汽车行业对资金投入的渴求，与当下芯片、人工智能等新经济行业如出一辙。

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2004年，吉利汽车通过借壳登陆香港市场。

2007年，李书福对外表示，吉利回归A股计划，不是暂时没有，以后也不可能，一个地方上市就够了。

2018年，作为资本市场增量改革的新经济市场，科创板破土而出。曾经横亘在新经济企业面前的几大障碍一一获得历史性突破。

这让吉利看到了与13年前不一样的机会。

“红筹企业回归门槛降低”的政策红利，是吉利官方给出的选择登陆科创板的最直接原因。

2020年4月，中国证监会发布《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》，将境外已上市红筹企业回归A股上市的市值门槛由此前的2000亿元放低至200亿元，但必须是拥有国际领先技术，科技创新能力较强，同业竞争中处于优势地位的企业。吉利汽车2019年市值最高为1788亿港元。

再加上2020年3月，证监会发布的《科创属性评价指标体系》，对此前较难判断的科创属性，给出了量化有弹性的便捷指引，直接推动科创板成为高科技红筹企业的回归A股的最优选择。

从吉利汽车科创板招股书（申报稿）来看，吉利汽车在科创板上市的硬条件已比较充分。用一投行人士的话说，“吉利的科创含量要远远高于科创板门槛，说其‘高配’也不为过。”

从产品线看，在吉利汽车现有产品矩阵中，节能及新能源车型占据主导，并已形成 “高效燃油动力”和“多元化新能源”两大并行节能减排路线。

根据中汽协统计，吉利节能车型销售规模居自主品牌之首。2019年度，吉利和几何（吉利旗下纯电动品牌）共有14款在售车型，其中13款为节能及新能源车型，1.6L排量及以下燃油车及电气化新能源的合计销量（不含公司合营品牌领克）占总销量的比例超过70%，新能源和电气化车型（含领克品牌）销量同比增速高达69%；同时其相关成熟技术已全面应用于旗下车型。

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从核心技术看，吉利汽车具有明显的先发优势。目前已掌握了底盘、动力总成、节能与新能源汽车、智能驾驶等领域的多项关键核心技术。

在节能动力总成、电气化与新能源等相关领域拥有12项核心技术。其中，获得国家技术发明奖的“汽车电子嵌入式平台技术及产业化”等项目都已运用于公司主营业务。

截至2020年6月30日，吉利及其控股子公司的境内已授权专利为9241件、境外已授权专利91件，其中境内已授权发明专利达2097件，研发人员超9000人。与此同时，吉利多年来在甲醇汽车领域加大投入和布局，取得全球性的领先优势，近三年研发投入平均占营收比例为5.78%。以2019年研发投入项目看，于节能车型及相关前瞻性基础技术研发占比超过90%。

为什么是造车业？

“吉利在科创板的上市，对中国自主造车业来讲，是个极其重要的行业信号。”在全国乘用车联席会秘书长崔东树看来，吉利汽车申请科创板上市，对整个国产自主品牌造车企业来讲意义重大。

“汽车是制造业的集成。它的产业链比较长，所有上游制造业的技术创新都在乘用车上得到有效的体现。” 崔东树认为，吉利登陆科创板标志着造车企业下一个时代的核心竞争力不再是以驱动方式为主的转型，而是高科技智能互联对汽车定义的重新解构。

从各家一线上市车企的中期业绩报告中不难看出，加大研发投入已成为共通点。上汽集团上半年投入了近60亿元做智能化研发，广汽集团、长安汽车、比亚迪、长城汽车等一线自主车企上半年投入研发费用均达数十亿元以上。

吉利汽车的招股书（申报稿）显示，近三年的研发投入分别达到56.46亿元、61.79亿元和54.51亿元。博世中国执行副总裁徐大全认为，“大家都在追赶特斯拉，但是单从技术角度来说，传统汽车厂从技术上追上特斯拉甚至超过特斯拉是可能的。”

为什么是吉利？

从吉利汽车的招股书（申报稿）中不难看出，吉利汽车正在努力保持住自主创新、国产替代的领先地位，以避免被资本托举起来的“造车新势力”挤出市场。

吉利公布的财报数据显示， 2019年其营收与净利润均有所下滑，其中净利润下跌35%，低于市场预期；2020年上半年实现净利润23亿元，同比下降43%，且不到2019年的三成。

吉利汽车的困境也反映在其港股股价上，2020年上半年最多下跌了三成。

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逆转发生在6月17日深夜，吉利宣布计划在科创板发行人民币计价股份，引起市场强烈关注。资本市场给予比较正面的反馈，花旗、美银、瑞银等外资投行纷纷上调吉利目标价至20港元/股以上，吉利港股股价也一度升至19.36港元，创下近2年的新高。

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当蔚来、小鹏、理想中国造车新势力在美股齐聚后，打通A股融资渠道对于正在加速转换跑道的吉利尤为关键。

“打通境内A股的资本市场融资渠道，有利于进一步拓宽多元化融资方式，优化资本结构，有效提升公司资金实力，补充公司未来布局‘新四化’等战略发展所需资金。”这是吉利汽车副总裁杨学良在吉利宣布申请科创板上市后，在其个人微博上的回应。

早在数年前，李书福就在多个公开场合表示吉利将全面转型移动出行公司，同时在终端市场开始大刀阔斧的改革，进入“4.0全面架构体系造车时代”。

据统计，吉利在出行领域布局的子公司已达三十余家，其中不乏曹操出行这样的明星企业。因此，从发展方向来看，在科技领域动作频频的吉利汽车，与科创板之间的契合度相当高。

“资本市场需要故事。”崔东树说，有故事不是坏事。“市场需要转变观念，国人的创新能力完全可以将故事变为现实，现在就是一个最好的时候。”虽然最终将故事变为现实的不一定是吉利汽车，但吉利汽车以国产自主品牌龙头车企这样一个身份和体量登陆科创板，将会对中小型创新车企具有强大的带动性和示范性。

上述资深投行人士同样指向“特斯拉效应”。

“特斯拉现在市值超过4500亿美元，这对中国是利好。”理想汽车、小鹏汽车在美上市，蔚来也在美股做了再融资，“我们的新能源造车对美股来说是中小企业，特斯拉刮起的市值风暴等于把我们这个行业救活了。这三家企业现在都是一百亿美元以上的公司。”他表示，半年前他们都非常困难，即便是蔚来汽车都有可能资金断裂。所以，大型公司对小型企业市值的带动，对它融资的效应是非常明显的。

科创板急迫地需要吉利、蚂蚁等示范性规模企业来带动板块的承载力，继而带起其他的中小型科创企业的无限可能性。

吉利汽车冲击A股上市，若能最终成功，对吉利、对科创板，应该都是最好的安排。

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责任编辑：陈志杰