中泰国际:给予绿色动力环保买入评级
新浪港股2020-09-02 10:50:170阅
中泰国际:
中泰国际就绿色动力环保(01330-HK)发出更新报告,指绿色动力环保中期业绩令人惊喜,产能扩张如火如荼,给予买入评级,以及5.5元的目标价。
公司上周公布令人惊喜的2020年中期业绩,2020年上半年股东净利润同比上升14.5%。虽然实质税率上升及财务费用增加,上半年股东净利润仍可同比增长14.5%至人民币2.5亿,主要因为公司日常运营没有受到疫情明显影响,垃圾处理量及上网电量分别同比上升17.0%及27.6%,推动总收入同比增长27.1%。
预期今明两年产能分别同比增长34.9%及19.7%
公司克服对工程的影响,积极扩张产能,旗下安顺二期、海宁扩建项目、红安、宜春、丰城以及惠州二期一阶段六个项目在今年上半年投产,新增6,100吨/日运营垃圾处理能力。当汕头二期项目750吨/日产能在下半年投产后,公司2020年年底运营产能将同比上升34.9%(即6,850吨/日)至26,460吨/日。我们估计,永嘉二期、平阳二期、石首、金沙、惠州二期项目二阶段、四会二期六个项目,合共5,200吨/日产能将在2021年投产。换言之,公司2021年年底运营产能将同比上升19.7%至31,660吨/日。
提升盈利预测
基于中期业绩及产能扩张预计,按照中国会计准则,我们分别上调2020-2021年股东净利润预测4.7%和6.9% (见图表2) ,并加入2022年预测。
上调目标价,重申“买入”评级
我们相应地将由贴现现金流分析(DCF)推算的目标价由4.90港元上调12.2%至5.50港元(见图表4和5),这对应10.9倍2021年市盈率和53.2%上升空间。重申“买入”评级。
风险提示:(一)项目延误、(二)应收账款风险、(三)并网电价下跌、(四)运营成本上升。
责任编辑:李双双
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