京东方A火速回购1天10亿激励员工面板巨头PK预热赛开打？

21世纪经济报道2020-09-03 07:22:121阅

原标题：京东方A火速回购1天10亿激励员工面板巨头终极PK预热赛开打？

9月2日盘后，京东方A（000725.SZ）公告称，公司于9月2日首次回购公司股份，回购数量为1.8亿股，支付总金额为10.33亿元。

此前的8月28日晚，京东方刚发布回购计划：拟斥资不超过20亿元，回购公司2.5亿股至3.5亿股股份，回购股份将全部用于实施公司股权激励计划。

也就是说，仅过去2个交易日，京东方就将20亿回购计划的进度条一下子拉到了50%。

截至9月2日收盘，京东方股价报5.74元，上涨3.05%，总市值近2000亿元。

上述回购计划在发布之初就被外界认为“诚意满满”，20亿的回购规模，放眼整个A股都并不算小，价格上限也远高于当天公司收盘价5.43元/股。如今京东方如此大手笔地快速实施回购计划，业内人士纷纷感叹“不差钱”。

“有钱任性”是一方面，另一方面，京东方如此快速地实施回购，似乎也在向投资者释放一个信号：对公司基本面非常有信心。

今年半年报显示，京东方实现营业收入608.67亿元，同比增长10.59%；实现归母净利润11.35亿元，同比下降31.95%。虽然上半年净利润仍然是下滑状态，但分季度来看，第二季度盈利能力已明显回暖。

此前两年，由于面板行业经历寒冬，京东方净利润连续下滑，长期陷入“为何不赚钱”的质疑声。但经历了这两年的调整，全球液晶面板市场格局发生巨变，韩系LCD产能加速退出，以京东方为首的中国面板公司迎来重大机遇。面对二季度的回暖，业内认为，京东方业绩拐点已现，股价拐点或也将来临。

大手笔回购计划

回购计划显示，京东方拟以不超过7元/股的价格，回购公司2.5亿股至3.5亿股股份，占公司总股本约0.72%至1.01%，涉及回购总额不超过20亿元，回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起3个月内。

在该计划发布两个交易日后，9月2日，京东方就首次通过回购专用证券账户，以集中竞价方式实施回购公司股份，回购A股数量为1.8亿股，占公司A股的比例约为0.5338%，占公司总股本的比例约为0.5194%，本次回购最高成交价为5.79元/股，最低成交价为5.54元/股，支付总金额为10.33亿元（含佣金等其它固定费用）。

一家公司在如此短的时间里就实施回购计划，在A股市场并不多见。在以往案例中，有些公司“扭扭捏捏”不及时兑现回购，更多地将其视为维护股价的手段。

京东方的快速回购得到了投资者几乎一致的好评，有人戏称其为“暴力回购”。“好公司，立言立行，一天时间就完成一半回购数量，效率之高超出想象，见微知著，值得信任。”一位投资者在某股吧内留言。

“公司刚发布完回购计划，预期投资者会慢慢抬升股价，现在股价相对平稳，出其不意地回购，成本不会太高。而且说明公司成交量大，一下子这么大的回购也不会在市场引起大波动。”一位资深投行人士表示，在其看来，京东方在如此短时间内完成回购，除了对公司发展充满信心，更多地可能是一种策略。

而对面板龙头京东方来说，20亿元确实也有点“九牛一毛”的意味。截至6月30日，公司总资产约为3507.34亿元，货币资金约为566.65亿元。20亿元回购资金约占公司总资产的0.57%、约占公司归属于上市公司股东净资产的1.97%。

回购计划之外的深意，是京东方即将实行的股权激励方案。

据了解，这是京东方首个中长期股权激励计划。该激励包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划两种方式，计划授予的激励对象不超过2974人，包括公告本激励计划时，在公司（含子公司）任职的核心技术团队及管理团队的骨干，其中研发人员占比超60%，40岁以下人员占比近8成。股票来源即是二级市场回购股份。

京东方表示，回购股份的目的是基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，拟以自有资金回购部分社会公众股份，用于实施公司股权激励计划，以此进一步完善法人治理结构，促进公司建立、健全激励约束机制，确保公司长期经营目标的实现，提升公司整体价值。

利润拐点已现

京东方大规模并快速回购的底气来自对公司基本面的信心，在推出股权激励计划的同时，京东方也交出了一份颇有亮点的半年报成绩单。

今年上半年，京东方实现营业收入608.67亿元，同比增长10.59%；归属于上市公司股东的净利润11.35亿元，同比下降31.95%。虽然上半年净利润仍然下滑，但第二季度营收349.87亿元，同比增长22%，环比增长35%；归属于上市公司股东的扣非净利润3.26亿元，同比增长9%，环比扭亏为盈，大幅增长。

具体产品来看，上半年，京东方显示器件逆势增长，出货量同比增长超15%，出货面积同比增长超10%，LCD智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视五大主流产品显示屏出货量和销售面积市占率稳居全球第一。

这份成绩单被业内人士大呼“超预期”。“公司在Q2面板价格下跌的背景下，扣非后净利润与毛利率表现超预期，盈利趋势向好，伴随面板涨价周期，公司Q3利润有望充分释放。”一位电子行业分析人士说。

根据群智咨询数据，由于三季度进入面板备货旺季，7月、8月TV面板主流尺寸价格均大幅上涨，预计9月面板价格仍将呈现上涨趋势。

这一变化的重要背景便是全球液晶面板市场的格局巨变。随着2019年韩国三星、LGD的产能退出，面板供需格局改善，国内面板厂的价格话语权逐渐增强。

国盛证券电子行业分析师郑震湘表示，“大周期明确向上，明年供不应求确定性强。短期库存周期下需求拉动价格快速修复，年底韩厂关闭加大供需紧张，转单压力进一步催化行业上行。LCD长期占据主流技术，MiniLED背光产品商业化即将启动，坚定看好面板行业大周期上行。”

但竞争还没有结束，国内面板另一巨头TCL华星正在快速崛起，稳居全球第二的位置。业内认为，在未来很长一段时间内，中国市场将迎来京东方、TCL两家面板巨头的终极PK。

而根据前述京东方股权激励的行权条件，对2022年-2024年净资产收益率、毛利率、核心产品市占率、核心业务营收复合增长率、创新业务专利保有量等业绩目标均有明确考核要求，其中一项就是要连续保持显示器件产品市场占有率排名第一。

在此语境下，回看上述京东方的回购计划和股权激励方案，更像是打响这场“双雄争霸”之战的“集结号”。