十大券商激辩6月A股走向：不宜过度悲观 期待破局行情

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原标题：十大券商激辩6月A股走向：不宜过度悲观，期待破局行情

A股6月行情拉开帷幕。

从往年走势看，市场在6月将迎来政策与业绩的双重真空期，年报在4月底已披露完毕，而中报强制披露以及有条件强制披露期则在7月中旬，市场缺乏有效催化剂。同时，金融机构面临半年度考核，流动性相对偏紧。因此，市场情绪面在6月份往往趋于谨慎，A股市场经常性出现“六绝”行情。

截至5月29日收盘，上证综指涨0.22%，报2852.35点；深证成指涨0.87%，报10746.08点；创业板指涨1.54%，报2086.67点，本周上证综指涨1.37%，深证成指涨1.33%，创业板涨1.96%。5月份，上证综指跌0.27%，深证成指涨0.23%，创业板指涨0.83%，同时走势先扬后抑趋势明显。

进入6月份，A股市场将呈现何种走势，又有何投资机会呢？

5月31日晚，中银证券全球首席经济学家、董事总经理管涛直言，在全球货币较为宽松、流动性较高的情况下，低利率可能会推升市场风险偏好，这将对股权投资、股票市场形成利好。整体看，目前股市是最合适的投资资产。

澎湃新闻梳理了10家券商观点发现，大部分券商认为，今年的6月A股市场大概率将维持震荡格局。不过，与预期的“六绝”行情形成鲜明对比的是，多家券商认为，今年6月对A股前景不宜过度悲观，市场不仅有可能先抑后扬，“破局行情”也是可期。具体配置方面，多家券商均看好内需主线。

中金公司：不宜对A股前景过度悲观

上周，备受关注的两会闭幕，虽然中国外部噪音持续，但国内A股似乎并未受到严重影响，仍在围绕复产复工深化的主线继续演绎，内需相关板块领涨。

展望后市，不宜对A股前景过度悲观。首先，中国复工复产有望继续深化，更多领域可能呈现明显复苏。同时，海外疫情可能继续呈现见顶回落趋势，中国的外需前景也可能会有边际改善。此外，市场估值虽然结构分化但整体估值不高，部分内需相关板块估值依然偏低，市场流动性也相对充裕。

6月份，建议投资者继续围绕复苏深化的主题挖掘结构性机会，包括内需消费服务等新经济领域，以及新基建、居住相关产业链等，如家电、家居轻工、食品饮料、汽车及零部件、酒店旅游、龙头地产、建材、新能源汽车产业链等。

中信证券：6月A股预计整体处于均衡状态

展望2020年6月，在海外扰动和基本面预期修复的影响下，预计A股将整体处于均衡状态，指数涨跌幅度均有限。

受益于前期过度悲观的中美摩擦预期修复，6月上半月的市场环境相对较好。首先，海外扰动在6月处于多发期，但实质影响有限。其次，政策驱动下，6月国内经济恢复的趋势会强化。再次，虽然各类资金共振减弱，但市场结构会再平衡，6月A股将在整体均衡的状态下经历结构再平衡的过程。

具体配置方面，新旧基建和科技白马依然会是贯穿全年的主线。在6月结构再平衡的过程中，建议投资者关注3条主线：

首先，是逆周期发力的背景下，配置性价比更高的基建板块，包括水泥、园林、工程机械等；其次，是基本面持续修复的地产后周期部分可选消费品种，包括家电、建材等；

再次，是震荡行情中预计仍将享受溢价，业绩确定性高的科技、消费龙头，包括免税、白酒、零售、医疗设备、诊断试剂、5G、云计算、新能源车等。

方正证券：A股6月非牛非熊，四类投资机会可关注

随着两会政策的明朗，后续股票市场的脉络也逐渐清晰。整体看，股票市场不会演绎2018年单边下行的走势，但也难以演绎出2009年四万亿刺激之后的牛市，后市非牛非熊。

政府工作报告没有明确经济目标，但有2-3%的隐性目标，经济呈现前低后高的特征。同时，今年政策分层现象比较明显，“保”、“稳”、“进”三个层次，其中保是底线，稳是稳住经济基本面，进是需要在新基建、重大基础设施建设、新兴产业等部分领域有所作为。因此，6月份市场或呈现上有顶下有底，结构性机会的特点。

建议投资者延内需思路，关注四类机会：

一是汽车、家电、地产等地产后周期品种；

二是传统投资稳增长领域，如旧改、铁路投资等；

三是新基建调结构领域，如5G、数据中心、充电桩等；

四是日常消费领域，如食品饮料、医药生物等。

中原证券：6月期待破局行情

金融委近期发布的11条改革措施，预示着今年A股有望通过改革打开突破口。11项改革措施将推动我国构建起立体式的金融领域改革方案，以稳住经济基本盘，防范和化解金融风险，推动更加完善和市场化的多层次资本市场改革等，因此大金融板块在当前低估值背景下具备长线投资价值。

投资方面，6月份A股有望在改革和景气度结构性回升带动下迎来“破局行情”，但预计保持震荡运行，投资者宜静不宜动。结构上继续看好“消费+科技”主线，投资者可均衡配置，同时基建相关板块和医药等亦存在机会。

具体而言，建议投资者短线将仓位保持在五成，关注贵金属、新能源汽车、5G、食品饮料、银行、券商和医药等板块，长线方面，建议继续关注金融、基建、贵金属和优质成长股等。

国盛证券：震荡中可继续保持多头思维

5月中旬之后，随着流动性预期边际变化、反弹带来的获利了结压力、以及外部因素对风险偏好的压制，市场将从反弹步入震荡。同时，市场后续或仍将以震荡为主。

总体看，当前市场的主要矛盾不在仓位而在结构，指数风险不大。因此，不建议投资者系统性降低仓位，投资者可继续保持多头思维，在震荡期精选结构、布局未来。

具体配置上，投资者短期可聚焦消费板块，中期可关注科技板块。一方面，面对内外部因素对风险偏好的压制，消费板块仍是市场短期的聚焦点，从性价比的角度出发，可重点关注家电及家居、新能源车、游戏等。另一方面，创业板注册制等资本市场改革步伐加速推进，制度变革将为转型升级、科技创新提供长期驱动力，投资者可关注半导体、国产替代以及新基建等。

粤开证券：A股6月或先抑后扬

近期，市场波动加剧，沪指在2900点区域面临一定阻力，短期大盘或进入震荡整理阶段，防御属性突出。但是，从今年6月大环境而言，指数向下调整的空间可控，外围扰动实质影响有限，国内方面“以我为主”、深化改革，政策面或存在一定预期差，指数有望蓄势盘整，先抑后扬概率较大。

同时，从中长期的角度，2019年资本市场以服务于实体经济转型为重要任务开启了新一轮制度变革，此举有望夯实A股长期慢牛的制度基础。而且，注册制、并购重组和分拆上市等股权融资改革，同样有助于改善科技创新型企业的融资环境。

配置上，建议投资者重点关注“扩内需”领域的“两新一重”，一是新基建的5G、云计算、新能源汽车等，二是新型城镇化建设与老旧小区改造的地产竣工链的消费建材、家电家居等，三是传统基建的机械建筑等。同时，受T+0预期提振的券商股，以及目前整体估值较低、政策催化下有望迎来估值修复良机的国企板块，投资者也可关注。

财通证券：6月A股高概率维持震荡

随着两会闭幕，2020年国内政策基调同时确定。一方面，围绕“六保”的目标任务守住底线而淡化GDP增长刚性指标，货币政策不搞大水漫灌，而财政端聚焦基层且更加有针对性。同时，创业板改革相关制度6月大概率会落地，资本市场服务科技创新的政策红利继续释放。但另一方面，目前国内资金对于涉港法案审议通过后外部反弹压力的关注令整体情绪偏谨慎。

目前来看，全球经济复苏乐观预期的演绎在中报业绩披露前难以被证伪，市场会对流动性环境的边际变化以及中美间的博弈事件比较敏感，因此A股市场在6月继续维持震荡的概率较高。

配置方面，外部压力之下内需的确定性溢价依然较大，投资者可关注消费相关的休闲服务、食品饮料、家电和汽车等板块。同时，新基建相关的通信与计算机等行业的龙头也可以均衡配置。

光大证券：把握不确定性中的确定

整体看，5月A股市场先扬后抑，虽然在中上旬，市场实现了一波小幅的上涨，但受多因素影响，市场风险偏好快速下降。

不过，虽然近期市场处于持续调整态势，但市场却走出了结构性行情，医药、消费等板块一批龙头上市公司的股价和市值不断创出新高。与之形成鲜明对比的是，过去几年受益于“借壳”逻辑而屡屡暴涨的ST板块今年以来持续下跌，这反映出目前A股投资风格正发生变化，资金开始由概念炒作向价值投资的方向进行转变。

展望后市，在政策方向和基调已基本确立的情况下，后期市场关注重心将转向居民消费的复苏和企业盈利的恢复，配置上建议投资者把握不确定性中的确定：

一是估值已在高位，板块面临一定调整压力，但业绩确定性强的消费品，投资者可精选个股；

二是在不搞“强刺激”背景下，估值不高的汽车板块和业绩相对确定的小家电等；

三是中期行业配置主线的科创“补短板”，如云计算、电商、军工等。

浙商证券：6月可紧抱“喝酒吃药”行情

整体看，驱动必需消费品行情的因素在6月依旧存在，如地缘政治事件频繁，促消费有关政策出台和外资偏好消费蓝筹股背景下的富时罗素6月扩容等。

首先，中美摩擦虽然紧张，但斗而不破。其次，6月“降准降息”仍是大概率事件，从往年情况来看，每年6月都是市场钱荒高发期，面对资金相对紧张的局面，央行有望在6月份进一步实施降准降息的措施。再次，权益基金发行火爆，资金泛滥，5月份股票型基金发行份额为393亿，相较于4月份显著增长，资金配置基金投资于权益市场的需求呈现出爆发式增长。各国央行纷纷在上半年采取了降息的措施，部分国家进入了负利率时代，资产配置荒出现。

最后，随着富时罗素纳A权重提升，预计给A股带来新增被动资金150-200亿人民币。值得关注的是，今年外资或仍将持续净流入，其规模有望达到3000-4000亿人民币。

天风证券：6月A股投资战术上应留有防御余地

展望后市，A股或仍然维持上有顶、下有底的区间震荡的格局。

首先，虽然财政和货币政策趋势上保持积极，很大程度上避免了连续大幅杀估值的风险，但是，“不走老路子”、“不急于一时”、也不会“大动干戈”的政策倾向，使得很难出现一波估值的全面抬升。

因此，在当前A股宏观环境具有高度不确定性的背景下，建议投资者战术上建议留有防御余地，以应对美股的二次下跌、海外疫情二次扩散、中美关系紧张等新一轮全球宏观风险。

建议投资者可以按照四个场景选择战术行动：

如果“经济恢复缓慢、流动性延续宽松”叠加“中美摩擦加剧、风险偏好降低”，可偏向高估值，如消费医药；

如果“经济恢复缓慢、流动性延续宽松”叠加“中美摩擦缓和，风险偏好提升”，可偏向科技成长；

如果“经济恢复加快、流动性收紧”叠加“中美摩擦加剧、风险偏好降低”，可偏向内需修复，如可选消费；

如果“经济恢复加快、流动性收紧”叠加“中美摩擦缓和、风险偏好提升”，可偏向低估值，如周期金融。

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责任编辑：陈悠然 SF104