招金期货：丰产预期 豆一逢高空

投资策略建议：

豆一逢高空

核心观点：

拍卖持续增加，底价调低，现货市场观望情绪浓厚。

新作丰产预期在望，台风减产影响不大

4450以上，空头套保增加

（一）基本面因素

1、拍卖持续增加，底价调低，现货市场观望情绪浓厚

国产大豆拍卖持续，本周中储粮投放市场193326吨国产大豆，成交了124168吨，市场上2017/2018年产储备陈豆主导市场价格，且市场预期拍卖将持续到9月中旬，新豆上市前市场供应充裕，致使大豆行情不容乐观，加上非转基因大豆相继涌入国内市场，抢占一部分市场份额，亦不利于国产大豆行情。

本周大豆拍卖仍出现流拍现象，说明市场需求有限，加上两湖地区新季早熟豆和中黄豆批量上市，迫使部分贸易商下调价格抛售陈豆库存，市场供应大于终端需求，且在豆制品消费淡季的背景下，下游企业多随用随采，观望为主，亦给国产大豆增添不利。

另外国储今年拍卖有望持续至九月中下旬，尚有粮未出库（据悉目前已经拍卖98万吨，大约有一半的量，50万吨大豆出库），会结转至下一年度，增加供给必然增加来年压力。

2、新作丰产预期在望，台风减产影响不大

今年种植面积增幅较大，洪水从目前来看对南方销区的影响有限，黑龙江目前各地的大豆长势都很不错。近期台风对于农作物的影响大，大豆倒伏主要在绥化和齐齐哈尔部分地区较为明显，倒伏概率在80%左右。但是，随着后期天气的好转以及自身的修正，大豆的情况出现好转，预计减产30%左右。黑龙江其他地区倒伏并不明显，对于产量的影响有限。整体看，台风对于大豆的影响有限，预计整体减产幅度在5%左右。今年黑龙江地区大豆种植面积增加20%左右，虽然受台风影响，部分地区会出现减产现象，但是由于种植面积增加的较多，总产量和去年相比会出现大幅增加。叠加南方产区的情况，综合看来，预计今年全国大豆的总产量会创近几年的新高。

3、4450以上，空头套保增加

据我们了解调研，贸易在4450以上卖套保积极性较高，因此上方4450-4500对价格形成压力。

4、总结

短期现货价格或继续维持弱势，新季大豆受台风影响，个别地区单产小幅下滑，但受益于面积恢复，总产增加，新年度大豆供需呈现略微宽松状态。盘面来看收储确定前，多震荡，之后走势偏弱。

（二）风险因素

1、南方的食品企业从清明节到现在的采购量一直很小，因为成本太高而终端竞争激烈涨价幅度有限，食品这块限制出货速度或者干脆不停工，因此目前食品厂普遍库存低，也需要等上秋大豆补库，食品厂的补库存动作，就会抬高价格。

2、今年中储粮增储概率较大，增加国家储备提高粮食安全性，另一方面，可以保证疫情之下国家粮食的储备供给，另一方面，使得农户的利益得以有效保障。

招金期货农产品队 赵鑫 卢敏 刘瑞杰 翟鑫鑫 卢敏

责任编辑：宋鹏