中粮期货 试错交易：9月18日市场观察
农强工弱，对冲操作。
【铁矿01】：空单持有
【苹果01】：备货进入尾声，空头情绪弥漫。
【贵金属】：美联储议息会议再无“猛料”，盘面向下驱动。
【油脂】：再创新高，资金仍在场内。
01 铁矿
■ 策略：关键位下方看空，可以布局趋势空单
■ 技术分析：
1． 9月17日国内主要港口进口矿价格整体下跌，青岛港和天津港普跌5-10元/吨；外盘跌1.5-2美元/吨。
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■ 热点信息：
1． 铁矿石主要港口累库（空）
上周，中国主要港口的铁矿石库存升至4月以来最高，而最新公布的行业数据显示澳大利亚和巴西的船货增加，目前港口库存11501.92万吨，环比增加45.47万吨。与此同时，铁矿进口价下跌，发运至青岛港62%品位的铁矿石价格周三报每吨124.2美元，较前一交易日下跌4.32美元或3.36%。
2． 淡水河谷提升产能（空）
巴西矿商淡水河谷（Vale SA）正寻求将产能从3.18亿吨扩大至4.5亿吨。
3． 下游钢材产量回升（多）
五大品种钢材总产量回升4.08万吨或0.37%至1097.26万吨，其中仅中厚板产量小幅下降，其中各品种产量均有所攀升，螺纹产量回升1.06万吨，热卷产量再增1.76万吨至339.29万吨，处于半年高位。
4． 下游钢材去库幅度一般甚至出现累库（空）
截至9月10日，北京北部、杭州东部和广州南部的长钢库存较上年同期分别增长了约100%、50%和45%。中钢协数据显示，9月1-10日，20个中国城市的五种钢材库存达到1243万吨，较8月31日时增加0.6%，但较3月初的峰值下滑38.5%。
5． 终端房地产数据不及预期（空）
统计局：1-8月份，商品房销售面积98486万平方米，同比下降3.3%，降幅比1-7月份收窄2.5%，房地产开发企业房屋新开工面积下降3.6%，降幅收窄0.9个百分点，整体不及市场预期。此外，建材成交缩量，昨日回落至20万吨以下。
■ 后市分析：
房地产数据不乐观、钢材需求不及预期，主要港口出现累库、发运价下跌，目前铁矿供需面偏空为主。盘面看，尽管今日出现小幅回调，但空头结构仍在。操作上关键位下方看空，可以布局趋势空单。
■ 预期偏差：
港口库存消化进程，矿山发运情况
02 玻璃
■ 策略：关键位下方做空
■ 技术分析：
1． 现货：9月17日华中地区、华北地区玻璃价格维持不变。
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■ 热点信息：
1． 房地产销售与开发面积下降（空）
统计局：1-8月固定资产投资同比增速由-1.6%继续回升至-0.3%，1-8月份，全国房地产开发投资88454亿元，同比增长4.6%，增速比1-7月份提高1.2%，1-8月份，商品房销售面积98486万平方米，同比下降3.3%，降幅比1-7月份收窄2.5%，房地产开发企业房屋新开工面积下降3.6%，降幅收窄0.9个百分点。
2． 融资“三条红线”已在12家房企试点实施（空）
9月1日起，融资“三条红线”已在12家房企试点实施，这些房企包括碧桂园、恒大、万科、融创等，均参加了央行住建部于8月20日联合召开的座谈会。
3． 预计下半年土地市场降温（空）
易居房地产研究院：7、8月份房地产开发企业土地购置面积同比降幅连续两个月小幅扩大，下半年土地市场略有降温。
■ 后市分析：
经济内循环政策主旋律对房地产行业形成压力，“三道红线”对房企融资压力增大，房地产行业数据不及预期、反映行业下行态势，玻璃基本面偏空为主，操作上短空，关注空头价差共振信号试空。
■ 预期偏差：
去库顺畅支撑价格上行
03 豆油
■ 策略：老仓多单继续持有，新仓等待回调进场机会，不宜追高
■ 技术分析：
1． 现货：9月17日国产豆油价格全线大涨，涨幅约210元/吨。
2． 盘面：处于上涨趋势，今日大幅上涨并达到多头价差共振。
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■ 热点信息：
1． 中国需求强劲，进口成本提高（多）
截至9月16日，USDA连续9个工作日确认中国向美国民间出口商订购大豆，累计订购量达到240万吨。9月17日美国大豆进口成本价为3615.17元，较上日涨42.19元，刷新6个半月高位；巴西、阿根廷大豆进口成本价分别为3606.19元、3539.04元，较上日分别涨42.22元、37.22元。
2． USDA报告调低大豆产量与期末库存预期（多）
USDA九月供需报告显示，2019/2020年度美国大豆期末库存由6.15亿蒲式耳调降至5.75亿蒲式耳；2020/2021年度美国大豆单产由53.3蒲式耳/英亩下降至51.9蒲式耳/英亩，因此产量由44.25亿蒲式耳下调至43.13亿蒲式耳，期末库存由6.1亿蒲式耳下降至4.6亿蒲式耳。
3． 拉尼娜现象威胁南美大豆（多）
NOAA已宣布，拉尼娜现象已出现，且持续到冬天结束的可能性为75%。拉尼娜现象会导致美国西南部和南美洲西岸变得异常干燥，并使印尼、马来西亚等东南亚地区产生异常多的降雨。当前巴西已经遭遇干旱天气。
■ 后市分析：
8月以来油脂板块持续上涨的最主要原因一直是美豆持续上涨，而后者的主要逻辑一是中国对美豆的强劲需求，二是美豆产区干旱带来的减产预估。从USDA的报告以及出口数据来看，九月美豆单产和期末库存预计都将减少，而中国买家仍在大力进口美豆，进口成本也不断攀升，因此支撑美豆上涨的逻辑仍然未变，美豆还会继续上涨，带动油脂板块一起上涨。此外拉尼娜现象的威胁亦是一个利多因素。操作上，建议老仓多单继续持有，新仓不建议盲目追高，可以等待回调时机入场。
■ 预期偏差：
美豆产量变化；拉尼娜现象影响；中国后续进口美豆力度
04 郑醇
■ 策略：短期看多，关注价差共振信号做多
■ 技术分析：
1． 盘面：今日小幅震荡，收涨。
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■ 热点信息：
1． 外围供应缩减（多）
伊朗卡维Kaveh230万吨/年甲醇装置仍处停车状态，前期并未顺利重启。伊朗阿曼SMC130万吨/年甲醇装置9月14日意外停车，预计检修15天。特立尼达梅赛尼斯190万吨/年甲醇装置计划近期停车检修，初步预计为期30-40天。
2． 隆众港口小幅去库（多）
本周隆众港口库存120.5万吨（-1.5万吨），港口去库速度有所放缓。
3． 下游需求增加（多）
煤制烯烃整体开工率为91.75%，较上周上涨1.83%，创近三年来新高。此外，大唐多伦重启和宁夏宝丰二期60万吨一年烯烃装置，12日投料生产。
■ 后市分析：
甲醇基本面利好因素较多。外围装置停产较多，供应缩紧导致港口甲醇价格上涨。国内上游产量减少、港口与内陆库存均降低，下游烯烃生产装置维持高开工率，且有新装置开产，预计下游需求在9、10月消费旺季还会进一步提高。看好甲醇期价继续上涨，建议做多。
■ 预期偏差：
外围甲醇装置重启时间；甲醇产能与库存变化；下游烯烃装置开工率变化
--中粮期货-尹中堃
策略群：18600093622
中粮期货策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。
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责任编辑：宋鹏
