监管通报来了 竟有券商研报与公司公告不一致

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监管通报来了！竟有券商研报与公司公告不一致

来源：上海证券报

汪友若

近日，深圳证监局向辖区机构提示了证券公司研究报告合规风险。研报被“打脸”、内容有“硬伤”、合规管理和质量控制“有瑕疵”等一系列问题，使券商研报再次引起了监管的关注。

券商研报有“硬伤”被通报

近期，监管部门向券商下发了《证券期货机构监管通讯》。该文件显示，深圳证监局在日常监管中发现，辖区某证券公司发布的研究报告，对上市公司有关重大交易的表述与该公司此前发布的公告内容不一致。

此外，该公司研究业务条线未建立质量控制和合规审查的工作底稿，未将市场影响评估机制纳入公司内控制度，未达到《证券期货机构监管通讯》（2017年第9期）“持续加强合规管理和质量控制，规范开展发布证券研究报告业务”的有关要求。

深圳证监局还表示，实践中，个别证券分析师为了抓住热点个股、行业研报发布时机，压减调研、分析、撰写时间，导致研报内容出现“硬伤”，对公司声誉造成一定损害。

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对此，深圳证监局提示辖区证券公司应以此为戒，将质量控制和合规审查机制落实到位，确保所发布的研究报告符合“合规、客观、专业、审慎”的底线要求。

片面“赶时效”“追热点”要不得

证券研究业务一直被视作券商综合实力的重要一环。近年来，卖方证券研究业务更是成为不少券商打造招牌、实现突围的发力点。

但激烈的市场竞争也使部分研究报告片面地“赶时效”“追热点”，一不小心便成为舆论关注的焦点。甚至部分被涉及的上市公司还亲自下场“打脸”券商研报。

“公司上市以来未接受投资机构及证券公司调研，部分研究报告对公司业绩预测与公司历史业绩情况差异较大，对公司股价预计的依据不足，为其单方面预测，未经公司确认，相关信息以公司公告为准。”这是沪硅产业今年6月3日发布的公告的部分内容。

彼时，作为上半年科技股行情中的热门股票，沪硅产业短期股价涨幅惊人，于6月3日发布了股票交易严重异常波动公告。同时，公告对部分券商研究报告中关于公司未来业绩、每股收益、股价和市值等指标的预测进行了风险提示。

诚迈科技也曾发布类似的澄清公告。1月9日，诚迈科技发布了风险提示及澄清公告，表示公司注意到近期有媒体报道公司参股子公司统信软件为“国产操作系统新旗舰”等信息，为使广大投资者了解公司相关情况，公司作出澄清。而就在公司发布公告前两天，有券商发布了题为《统信软件国产操作系统新旗舰，中国版Red Hat冉冉升起》的研报。

甚至于今年初，还有券商在电话会议中邀请“假专家”作解读，被现场揭穿，上演了一出“李鬼遇李逵”的戏码。

研报合规管理力度在加大

华东地区一家券商的合规部人士表示，梳理近年来监管对证券研究报告业务相关的处罚案例，处罚原因大致可分为两类：

一是研究报告内容方面的原因。

例如未审慎引用资料和信息或不标注来源；报告质量有问题（如引用错误数据、数据测算不严谨、分析方法或逻辑不严谨等）；重要敏感信息引用不审慎；依据不足，研究结论不客观、不准确或表述存在误导性；缺少必要的市场敏感度等。

二是公司内控管理方面的原因。

例如研报未履行质量审核、合规审查程序，或质量审核、合规审查流于形式；未对各类研报发布渠道管理、监督；发布研报人员资格管理不到位等。

近年来，券商研究所服务客户的规模和形式日益多样，监管及行业自律机构对研究报告的纪律规范要求也在趋严。今年5月，中国证券业协会便发布了修订后的《发布证券研究报告执业规范》和《证券分析师执业行为准则》，重新规范行业自律管理。其中，对研究所邀请外部专家，新规进行了专门规定。

“该次修订对规范经营机构发布证券研究报告业务以及规范证券分析师的执业行为提出了更高的标准。”上述合规人士表示。

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责任编辑：陈志杰