中欧基金：行情蓄势 调整布局

上周沪深300下跌3.53%，上证综指下跌3.56%，深证成指下跌3.25%，创业板指下跌2.14%；分行业来看，有色金属、汽车和房地产跌幅居前。有色金属板块（-7.20%）跌幅第一，主因特斯拉电池日未超预期，新能源金属表现不佳。

整体来看，随着市场尾部风险逐步释放，进一步下行的动能减弱，但是在疫情和中美关系的扰动下，仍需耐心等待做多窗口的到来。随着海外风险再定价逐步完成，国内节前成交量收缩基本到位，尾部风险已经逐步得到释放。预计随着节后资金回流，短期成交量有望恢复至较高水平；而从风险偏好来看，随着重要会议的临近，市场风险偏好有望逐步升温；近期科创相关基金产品募集火爆，也从边际上缓解市场对于大型科技公司IPO的担忧。但是另外一方面，随着美国大选临近，中美关系仍存不确定性，海外疫情爆发，对于外需复苏短期也会带来扰动。

未来一段时间，随着风险因素在三季度逐步消化，市场有望迎来一轮上涨。在全球经济弱复苏，货币政策恢复正常化的背景之下，驱动市场的核心动力来自改革预期对于风险偏好的提振。结构上关注三条主线，一方面，前期调整幅度较大，近期出现场外资金流入的强势板块值得重点关注；另外一方面，关注十四五产业规划预期相关板块；第三方面，持续关注三季报高景气的方向。行业重点关注：医药、半导体、新能源车、光伏、军工、汽车、建材、建筑、保险、银行、食品饮料等，主题建议关注能源安全、国企改革、数字货币等。

目前债券市场的关注点主要在于恒大信用事件未来将如何演绎，恒大已经采取推进恒大物业、恒大汽车上市，展示经营数据等方式来争取市场的信心，但结合之前类似房企的处置经验来看，这些措施可能还不足以让市场重获信心。建议提防恒大信用事件恶化对其上下游企业形成的冲击，以及带来对其他类似房企的信用重估。

责任编辑：石秀珍 SF183