光大期货：终端节前仍需补库 钢价大跌后震荡为主

钢材（邱跃成）：终端节前仍需补库，钢价大跌后震荡为主

螺纹方面，本周螺纹周产量增加3.83万吨，总库存下降19.29万吨，表观消费量环比增加7.75万吨至395.72万吨，同比减少5.08万吨。库存降幅扩大，表需达到6月下半月以来的高点。但整体看去库依然缓慢，当前螺纹总库存同比增幅高达72.76%，且产量在钢厂亏损的情况下仍在增加，高产量、高库存对钢价的压制作用明显。本周陕晋川甘钢铁企业召开会议，达成限产共识，各单位通过停高炉、降低废钢比、提前检修和调品种等来实现建材供应量的降低，减少量约3.2万吨/天，对区域钢价走势有一定提振，但对全国来看影响有限。宏观层面多地出台调控新政，市场有关恒大地产债务的传闻不断，对市场心态形成一定影响。周末期间有报道称监管部门要求试点房企在2023年6月30日前完成降负债目标，房企降负债的缓冲期比此前预期有所延长，或将在一定程度上增加地产企业加大赶工期回笼资金的预期。下周是国庆长假前的最后一个交易周，终端用户仍存在较强的补充库存需求，现货价格有望止跌回稳，期货盘面在连续下跌后，下周三个交易日或以窄幅震荡为主。

热卷方面，本周热卷产量回落3.74万吨，总库存增加2.33万吨，表需环比增加3.61万吨至333.22万吨，同比增加1.52万吨。热卷库存连续第二周增加，同比增幅达到21.31%，库存压力有所加大。近期冷轧价格表现持续坚挺，主流钢厂表示订单依然不错，冷热价差持续拉大，对热卷走势有一定提振。而随着国内价格的连续下跌，国内出口价格优势开始显示，钢厂热卷出口接单量有所好转，将在一定程度上缓解国内供应压力。预计下周热卷盘面以反复震荡运行为主。

策略方面，螺纹热卷单边区间操作，套利建议关注1-5正套。

铁矿（石峰）：“金九”不及预期，十月供应宽松，预计矿价震荡偏弱运行

供应端，本期澳洲巴西合计发运量回落幅度较大，环比下降276.6万吨。受港口检修的影响，力拓及淡水河谷发货量降幅较大；必和必拓小幅下降，FMG环比增加。8月份中国进口铁矿石数量10036万吨，环比下降1229万吨，1-8月份累计进口7.6亿吨，同比增加10.75%；8月份进口减量主要由于从澳洲进口数量大幅下降1483万吨，而累计值依然较高，同比增加3728万吨；2020年中国从巴西进口铁矿石累计数量同比由负转正，累计同比增加312万吨。非主流矿方面，8月进口数量小幅回落，绝对数量依然处于高位，累计同比增加3338万吨。按照四大矿山的年度目标值推算，后期澳洲方面整体发运量保持相对稳定，而巴西将继续保持一定的增量；随着矿价逐渐回落，非主流进口矿数量或将从高位回落，但绝对数量依然大于往年。

需求端，限产政策逐步加严，叠加钢厂利润低迷，国内高炉开工率连续6周下降，本期开工率68.65%，环比下降1.24%。相应日均铁水产量从高位回落，结合Mysteel统计的全国247家钢厂日均铁水产量数据，8月中旬日均铁水产量从高点253.3万吨回落，连续6周下降至249.38万吨，下降3.92万吨。观察往年的季节性数据，8月份之后日均铁水产量以回落为主，因此铁矿石需求端的边际将逐渐回落。从全球需求看，8月份全球日均铁水产量362.94万吨，环比增加7.73万吨，除中国外的日均铁水产量增加6.55万吨，其他经济体正从疫情影响中逐渐恢复，铁矿石供应量或将向其他国家转移。

总结来看，“金九”需求不及预期，10月铁矿石到港增量或较大，供应偏宽松，预计矿价将以震荡偏弱运行。

动力煤（张笑金）：盘面跃跃欲试 政策明朗前强势依旧

产地：今年东北地区缺口较大，北方地区冬季块煤采购陆续开始，因坑口库存偏低，排队严重。临近月底内蒙煤管票基本用完；榆林地区报价亦小幅上抬。

北方港口：本周港口报价维持高位，港口5500大卡动力煤报价590-600元/吨，5000大卡报价535-540元/吨。卖方坚守价格，临近月底买方在等下月长协量，实际成交偏低。截至23日秦皇岛港505万吨，较上周增加2万吨；曹妃甸351万吨，较上周减少22万吨。港口库存变化不大，锚地船舶超过140艘，持续增加。

需求方面：临近月底，终端采购高价煤意愿不强，多数在等下个月用长协额度。后期备货意愿、采购节奏对于港口现货价格影响较大，但留给终端备货的时间较为有限。

进口煤：因东北地区缺额较大，定向给予一定额度，但进口量尚未确定是否是传闻中的1000万吨。进口煤目前价差仍高达200元/吨，且终端呼吁放开进口的呼声非常高，未来进口政策的阶段性变化仍需密切跟进。

综合来看，短期现货590-600元/吨高报价仍会持续，低硫煤升水，卖方最大的支撑在于目前港口库存中性，坑口相对偏低，备货期来临后供应偏紧。价格进入到红色区间后，市场对于政策的担忧逐渐增加，但随着时间推移，需求是实实在在的，港口消化一段时间后，如靴子仍不落地，未来可能会呈现“在担忧中不断尝试上涨”的情况，直到行之有效的保供措施明朗。如果仅凭国内下水煤供应，冬季运输问题将凸显。

盘面11月合约跃跃欲试，尝试向上突破，单从图形上看不排除触及620-630元/吨，但长假因素会影响行情流畅性，注意下周提保问题。

光大期货

责任编辑：宋鹏