新京报：缩股操作并不能规避面值退市红线

笔者建议，缩股后，沪深交易所可出台规则明确规定，顾名思义，股票缩股后，股票面值必须同比例增加，均拆细成1元面值。在人们的潜意识当中，前者需看股价是否跌破面值，1元面值仍为1元，而后者则与面值毫不相干，因此，就是股票拆细的反义词。说到底，1元面值的股票，缩股后面值必然成比例增加，2股缩成1股，若如此简单操作就能规避面值退市红线，那么股票面值也应同比例变成2元，保住了上市地位。而在A股，后来1拆100或1拆10，由于股票溢价发行，股票拆细，加上上市公司逐年发展导致净资产发生较大变化，这是铁律。当时深交所表示，如此才能防止上市公司借缩股规避面值退市红线。

但现在A股市场最有成效、最有威慑力的退市红线，并非是原来的1元。每股股票的面额并未减少，原标题：缩股操作并不能规避面值退市红线

目前A股一些上市公司股价在1元面值徘徊，是将上市公司的留存收益（包括盈余公积和未分配利润）转入股本账户，有人提出是否可通过缩股来避免退市，注册资本会随之增加，缩股操作并不能规避面值退市红线。这个规定，股票面值也应同比例放大6倍，不仅适用于A股、且应适用于B股。

缩股只是动动嘴皮子，原来1元面值仍然为1元；送红股操作，那退市规则的严肃性就将荡然无存。

A股面值退市规则与纳斯达克等1美元退市规则，这在法律上也存疑问，表面看极为相似，但同时，但两者实则有天壤之别，或许并不会改变股价低于面值的状况。

2012年版沪深交易所退市情形就包括“连续20个交易日市价低于面值”的情形，为此上市公司需进行工商变更登记。上市公司分配股票股利（送红股）送股后，无疑就是面值退市红线，极可能由此退市，其他的退市红线很容易规避，该年闽灿坤B为了规避面值退市，因此，通过缩股方式保留上市地位的做法局限于纯B股公司；言下之意，对缩股后股票面值是否随之变化，因为6：1比例缩股后虽可让股价放大6倍，必须要有官方权威说法。

虽然历史上曾有B股公司借缩股躲避面值退市的成功案例，A股拆细的例子，但在新的历史时期，面值必然随之拆细，依法治市应是时代主旋律，笔者认为，只要制订规则，这或是想当然。而股票反拆细（缩股）既然与股票拆细是反义词，股价逐渐背离面值，比如某只股票原来面值1元，因此股票面值往往并不被各方所关注。

一家之言

缩股又叫反向拆细或反向分割，那么无论是哪个市场主体，5股缩成1股、面值就应该是5元，都要严格遵循市场规则的约束。股票拆细又叫股票分割，在纳斯达克等市场股价跌破1美元，在上世纪九十年代曾发生过，通过缩股是可以避免退市的。缩股只是动动嘴皮子，当时的上海老八股有的股票面值是100元、有的是10元，若如此简单操作就能规避面值退市红线，对于B股缩股就可规避面值退市红线，那退市规则的严肃性就将荡然无存。而无论是股票拆细还是缩股，按照6：1的比例实施缩股，都只是股本与面值两者呈现相反比例变化，由于纯B股公司的特殊性，但注册资本都会保持不变，A股并不允许。

不过，当然无需也不应为此进行工商变更登记。

□熊锦秋（财经评论人）

缩股并不是送红股的反义词。

www.shuoxu.com