对话TPG孙强:投资像葡萄酒要看年份 2020是好年份
“实际上(投资)就要看年份,跟葡萄酒一样的,你赶上不好的年份,(那么)你在最高潮(浪潮的最高点)的时候投资。”9月29日,TPG 集团中国区管理合伙人独家表示,一般的来说像一个大浪潮过去以后,你在低点的时候,你找到好的企业,它既有抗风险能力,又能在这种大的趋势当中挺过来,然后还能够显示出它的长期增长能力,这个时候投资的时候应该来说估值又比较合理,这一波年份都是个好年份。
2020年的创投行业经历了众多变化,疫情导致了逆全球化、供应链本土化,中小企业举步维艰,在这样背景下许多一线VC/PE表示,2020年不适合投资,或要谨慎对待投资;也有投资人认为互联网公司的泡沫缩小,是投资的最佳时机。
“做投资不应该盲目抄底或者摸高。追潮流、追低点的方式并不是最好的。”对此,孙强表示,“在2020年不适宜投资这种说法其实是欠考虑的。”
在孙强看来,在逆势当中第一泡沫退去,第二真金石被炼出来了,好的企业都浮现出来了,可能在估值上也更加合理一些,大家对于未来看得更加理性一些。为什么在这个时候不能去选择好的企业投资呢。
孙强认为,投资应该是一个长期持续的行为,而疫情则是企业抗风险能力、造血能力和持续发展能力的试金石。
孙强表示,好企业为什么一定要等到看清楚以后再去投,等你看清楚的时候他们都已经不需要钱了,已经发展得很大了。我们投资的最重要的目的是发现好的企业。好的企业的标志是什么?(好的企业)是能够长期(持续稳定发展)的企业,是在低点和高点上都能够做得好,还能抗风险,还能看趋势,还能抗逆势而上。
孙强最后说,投资最重要的目的是发现好的企业。好的企业是能够长期持续稳定发展的,在低点和高点都能做得好。好企业还要能抗风险,看清趋势,逆势而上。“所以,疫情是一个试金石,考验了企业的应变能力和综合水平。(刘娜)
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以下是对话原文:
问:2020年经历了众多的变化,许多一线投资人表示,2020年不适合投资或者会谨慎对待投资,你怎么看? 您曾提到,后疫情时代长远的行为和模式都发生了变化,对你来说,投资策略有没有变化?
孙强:我觉得投资不应该想尝试去抄底或者是摸高,这种是想追潮流、追市场、追低点的投资方式并不是最好的方式。投资应该是一个长期的持续的行为,我们投资的最重要的目的是发现好的企业。
好的企业的标志是什么?它是能够长期的企业,就是在低点和高点上都能够做得好,还能抗风险,还能看趋势,还能抗逆势而上,所以疫情是一个试金石,是考验企业它的应变能力。你看阿里当时起得最快的时候,实际上是2003年的SARS,马云当时在我们闭幕大会上还讲了,他们公司2003年的时候,你能想像只有两六百五十人,所有的人都被隔离了,在隔离的时候他们怎么办?他们去说,或者说我们所有人都做培训,真正的电商元年实际上是2003年,所以在疫情现在也是一个分水岭,疫情完了以后,整个世界都变了。
在这种情况下,看哪些企业能够脱颖而出,能够显示出它抗风险的能力,能够在逆势当中能够出来,这种好企业为什么一定要等到看清楚以后再去投,等你看清楚的时候他们都已经不需要钱了,已经发展得很大了。
所以我觉得,在2020年不适宜投资这种说法其实是欠考虑的。
在逆势当中第一泡沫退去,第二真金石被炼出来了,好的企业都浮现出来了,可能在估值上也更加合理一些,大家对于未来看得更加理性一些。为什么在这个时候不能去选择好的企业投资呢。
问:目前对于PE市场来说,是否迎来新的一轮洗牌?
孙强:洗牌不是一轮一轮的洗牌,可能是不断地在洗。
投资也是这样的,业绩不好就被淘汰掉。疫情当然会使一些问题加剧了,更明显了,所以洗牌的情况是不断地存在的。
如果说这一轮说的洗牌可能洗得更大一些的话,真的有可能,因为这个浪潮大的时候淘汰的企业更多一些。
所以,PE界更多的时候是我们叫vintage。实际上(投资)就要看年份,跟葡萄酒一样的,你赶上不好的年份,你在最高潮的时候投资一,那一波投资业不会太好,因为是赶上泡沫的顶端。所以疫情(对于企业来说)是个分水岭,疫情前投的时候可能太乐观了,就会遇到泡沫。这一下(泡沫)洗掉以后,疫情以后大家都趋于更理性化一点,可能这个年份是好年份。
问:个观点很有意思,现在投资也有可能是一个投资的好年份是吗?
孙强:是,一般的来说像一个大浪潮过去以后,你在低点的时候,你找到好的企业,它既有抗风险能力,又能在这种大的趋势当中挺过来,然后还能够显示出它的长期增长能力,这个时候投资的时候应该来说估值又比较合理,这一波年份都是个好年份。
问: 疫情之后,新消费、医疗、toB成为最热门的三个领域,您在哪个领域的布局较多? 你如何看待医疗和新消费行业的高估值情况,是否名不副实?您觉得这些赛道前景如何?
孙强:这些所谓的新的现象、新的情况其实是疫情过了一种反应。对我们来说,我刚刚讲投资的本质是发现最好的企业,不管他们哪个行业,所以这几个细分行业涌现出企业更多一些,是因为疫情造成了一些更多的机会。
TPG分析他们主要是看他们的企业的本质,所谓的溯本追源吧,它的本质是什么?就是它要有很强的竞争力,不是因为大浪来了,风口上猪也会飞这种情况,我们希望能够找到好的企业。
医疗这个行业最近比较热,有几个原因,一个是国内的双创,二是内循环,第三个就是进口产品的替代。
因为国际地缘政治造成很多进口、出口都出现困难,还有一个更重要的原因是人才的回流。就是以前的很多人才去了美国上大学、上博士后以后就想留在那不回来,但是现在国内的双创的这种气氛,国内市场的增长,再加上美国由于政府的一些行为,对中国的科学家的歧视,大家都愿意回来。回来以后他们有了经验,有了这个技术,他想创业,再加上我们有资本的支持的话,这样的企业就会多,正好疫情又提供了很多医疗、健康、器械、新药方面的机会,我们最近看到的机会就越来越多了,所以医疗这方面我们会大力去,我们会给一些新企业提供很多的投资的资金,让他们能够发展,再加上进口的医疗的药跟器械的替代,这是创造极好的市场机会。
所以,(医疗)这个方面的机会我们觉得一定要抓住了,因为他们需要资本。消费和AI这些机会会不断地涌现,它是给线下企业赋能的一种机会。
我们认为未来10到20年,所有的企业都要往线上移,线上移的时候,你一个是光给他们赋能,再一个是找到给他们提供O2O这些合作手段和一些技术、数据,这样的话也都是很好的积累,我们也会很重视的。
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责任编辑:尹悦
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