蚂蚁配售基金独家代销是模式创新还是利益之争

证券时报记者 段久惠

蚂蚁集团战略配售基金热销之际，业界也出现不少关于其代销渠道的争论。

9月25日起，易方达、汇添富、华夏、鹏华、中欧5家基金公司在支付宝推出以发行价认购蚂蚁集团股票的新基金，总规模600亿元，封闭期18个月。对这5只基金，蚂蚁集团也给予了10%新股的“顶配”支持。产品一出即呈爆款之势，两天内鹏华、易方达就完成了募集。

不过，和之前不同的是，由于此次5只战略配售基金除了在基金公司自有平台销售，其余均在蚂蚁平台销售，银行、券商等均未能参与其中。

尽管从合规要求看，这一操作似乎无可挑剔——蚂蚁集团旗下支付宝持有基金代销牌照，基金公司直销自家产品。然而，一方面蚂蚁集团与基金公司达成了战略配售协议，另一方面，蚂蚁集团旗下平台又是独家代销渠道，这引来业界争议：这种模式是否会构成不正当竞争？

数年之前，理财产品代销渠道基本上是银行一家独大，直到持有基金销售牌照的蚂蚁财富、腾讯理财通等互联网平台快速崛起，带来了比如代销激励机制、产品营销设计、投顾互动、投资者教育等诸多方面的模式、细节的改变。此次蚂蚁代销战略配售基金，被业界关注的另一个争议焦点就是在营销推广方面。

比如之前新基金首发多在交易日交易时段开售，而这次非交易日、凌晨也可募集，引入电商大促模式；此外，积极开展电信营销，在多屏多端推广引流。在基金产品设计、运营推广上都有突破。在部分业内人士看来，相比传统金融机构，蚂蚁在营销话术和运营策略上表现“激进”，是在“监管合规的边缘试探”。

长期以来，理财代销平台百花齐放的市场竞争状态，给了用户更多元的自由选择。比如银行渠道，用户群广而且高净值、长尾客群分层清晰，尤其部分长尾客群风险承受能力相对较低、出于账户操作惯性等选择银行；而券商渠道覆盖的客群多有二级市场投资经验，会考虑其账户资金周转便捷、投顾增值服务等因素。

对于行业的千万普通用户，他们乐见其成的是可以便捷交易、有适配丰富的理财产品可选择。这的确需要有行业“鲶鱼”来不断推动创新，带来体验优化和服务升级。而渠道之争背后涉及的，除了渠道方、产品方的利益切分，也是用户的选择权益之争。所以要警惕的是，用户们的选择权，别成为在代销平台渠道之争时被裹挟或者被牺牲的筹码。