天风证券：9月金股组合亏损7.16% 10月荐股名单出炉

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10月，天风证券推荐的金股为：芒果超媒、京东方A、长亮科技、国联股份、生物股份、恒邦股份、陕西煤业、甬金股份、荣盛石化、扬农化工、富煌钢构、三一重工、中密控股、*ST湘电、火炬电子、盈峰环境、嘉诚国际、璞泰来、王府井、泸州老窖、口子窖、安琪酵母、圣湘生物、智飞生物、安踏体育、比音勒芬、开润股份、新宝股份、中顺洁柔、平安银行、中国太保。

【金股复盘】今年9月，天风证券推荐的金股组合亏损7.16%，在29家券商中排第20名，收益率最高的3只股票分别为隆基股份、柏楚电子、璞泰来，月涨幅分别为18.54%、9.76%、9.64%。报告详见《券商9月金股组合"战绩":仅国元盈利 另外28家均亏损》。

以下为天风证券10月的金股报告：

反转效应、日历效应——国庆前后的焦点问题

核心观点：

1、银行间资金面紧平衡、股票市场资金面边际趋势，但经济预期暂无恶化，市场仍然是震荡格局。

当前短端DR007基本持稳，但中长端的同业存单利率、信用债利率继续上行，实体融资环境有所恶化。考虑到政策面“精准滴灌”的基调、9-10月最后一波地方债发行高峰（金麒麟分析师）、以及传统缴税季的来临，货币政策继续收紧的可能性非常低，大概率会在10月加大投放以平衡资金面。对经济修复的预期在中报之后部分兑现，又逢欧美疫情二次爆发的担忧，但整体看暂无明显恶化。相比于3月，各国对于疫情防控也都积累了一定经验。美国大选、地缘政治、经贸摩擦等干扰下，判断市场短期仍维持震荡格局。

2、若国庆节前继续下跌，反转效应显示节后大概率有反弹。

历史经验显示国庆节前跌多涨少，在假期后市场出现“反转”的概率也比较高。09-19年共11个年份中，有8个年份大盘在国庆前两周下跌，7个年份在国庆前一周下跌，其中7次在节后反弹。节前下跌的原因一方面是资金在长假前本身有一定的避险需求；另一方面，跨季资金面比较容易出现偏紧的情况。16年-19年连续四年，银行间利率都在10月出现不同程度的上行。根据我们前述对资金面和经济预期的预判，节后出现“反转”的概率较高。

3、Q4日历效应在今年能够实现的概率仍然较高，对应看好：工程机械、保险、水泥、白电等。

根据日历效应，四季度金融、稳定及部分早周期板块较容易在四季度出现一波估值切换行情。四季度日历效应能够顺利达成的前提，是对来年的经济预期比较稳定。如果出现像08年金融危机、13年增速降档或者18年贸易战这样严重影响经济预期的情况，日历效应就会失效。今年在疫情冲击的基数效应下，经济数据有望持续修复到明年年中（即使最后证伪了也不影响四季度的行情）。因此今年日历效应实现的概率较高，建议关注工程机械、保险、水泥、白电等。

4、国庆后进入业绩密集披露期，重点看好Q3业绩兑现且能延续到明年的军工、新能源车、光伏、消费电子等。

国庆回来即将进入三季报窗口。在信用周期斜率放缓，估值扩张空间受限的情况下，三季报业绩兑现情况或成为市场相对收益的分水岭。今年新的财报披露规则取消了创业板10月15日之前的强制业绩预告，因此短期一方面关注已披露个股的情况，另一方面重视中报业绩趋势较好的板块，比如【军工、新能源车、光伏、消费电子】等。

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风险提示：信用收缩力度超出预期、水灾超出预期、中美关系超出预期等。

责任编辑：公司观察