中信保诚每周昊评：四季度积极因素增多，对后市持乐观态度

股票市场，每周昊评：四季度积极因素增多，对后市持乐观态度

节后资金回流基本确认不会触发负反馈； 短期将关注三季报和十四五规划对市场的影响和投资机会，同时估值切换窗口打开。

综合节前和节后的一周，市场整体上涨，科创50强于创业板强于沪深300强于上证50，略好于预期（节后一天收复节前一周全部跌幅）。

9月PMI环比改善，商务部监测国庆期间零售餐饮增长4.9%，预计9、10月经济仍将延续复苏趋势；社融增速可能在9、10月看到向下拐点，但考虑到今年大量发行的政府债券仍未投向实体，后续拉动经济增长的政策空间仍较大，经济复苏的趋势较难被破坏，因此对企业盈利的逐季改善保持信心。

上市公司中报总体好于预期，科技、制造、消费单季度业绩增速转正，线下娱乐、地产链条、汽车链条景气度有望改善；从重点公司来看，券商、农业、建材、电气设备、免税板块的三季报值得关注。市场风险溢价在-1.13倍标准差，当前的市场定价和投资者预期难以单纯依靠基本面因素支撑。

长端利率逼近3.2%，如无通胀压力预计市场利率进一步上行空间不大，人民币升值有利于海外资金流入；节后首日成交放大到7000亿以上，北上资金净流入超100亿，关注蚂蚁集团上市对资金的阶段性影响。

市场风险偏好有修复迹象，四季度关注五中全会、十四五规划对市场的影响，市场可能开始交易拜登行情，贸易战受损行业和新能源等高科技行业可能相对受益。

四季度积极因素增多（三季报、估值切换、十四五规划、去特朗普化），利空因素（利率上行、中美摩擦）反应比较充分，对后市持偏乐观态度。

价值风格产品在行业配置上将更回归均衡，结合三季报在景气改善的方向寻找投资机会；成长风格产品将密切关注成长风格资产是否形成负反馈，并做出相应调整。

风险提示：本材料仅供参考，非基金宣传推介材料。上述观点仅为当前观点，不代表对未来的预测，不构成任何投资建议，也不构成未来中信保诚基金旗下产品进行投资决策之必然依据。投资有风险，选择需谨慎。

责任编辑：石秀珍 SF183