方正证券：碳纳米管性能优势明显 动力电池需求强劲

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原标题 新型导电剂碳纳米管与题报告 碳纳米管性能优势明显，动力电池需求强劲

来源 方正证券

报告摘要

核心观点

导电剂技术迭代加速，现处于新型导电剂快速渗透时期

受下游新能源汽车市场需求带动，动电池产销量大幅提升，而碳纳米管等新型导电剂能够明显提升磷酸铁锂体系和三元体系动动电池能量密度，从2014年起碳纳米管逐渐渗透动电池市场，成为国内主流导电剂。

碳纳米管性能优势明显，适用于不同正极体系及硅基负极

碳纳米管提升电池综合性能，适用于正极如三三元、钴酸锂、磷酸铁锂等不同体系和硅基负极等。碳纳米管与活性材料之间的线性接触，导电效率极高；从而实现快速充放电，大幅提升电导率，改善倍率性能；讨热稳定性、能量密度、循环使用寿命等关键技术指标都有提升。

碳纳米管需求强势增长，导电剂国产替代进行时

下游动力电池需求高涨，硅碳逐渐放量，碳纳米管需求量持续增长，预计2025年碳纳米管需求量将达到74万吨，五年复合增长率57%。传统导电剂以炭黑为主，长期依赖进口，在碳纳米管技术突破的推动下，随着碳纳米管渗透率的提升，高技术壁垒的新型导电剂我国可实现国产替代。随着近两年碳纳米管生产技术的成熟，碳纳米管导电剂的价格呈下降趋势，使用成本将会进步趋近传统导电剂。

天奈科技是碳纳米管龙头，技术．产品性能、客户关系行业领先

天奈科技的碳纳米管导电浆料在粘度、碳纳米管含量、导电性能等面均处于行业领先水平。公司自主研发能力强，每2-3年推出一代新产品，通过产品迭代保持自身竞争力；此外，公司积极探索碳纳米管在锂电以外如导电塑料、芯片等其他市场的应用。客户关系上，公司与比迪、CATL、ATL等国内领先锂电生产企业合作紧密，在新产品研发和产业化方面建立了良好的合作关系。

风险提示：新能源汽车行业发展不及预期、导电剂技术革新换代、价格变化不及预期。

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责任编辑：王涵