阿里出手700亿巨头突然暴涨近30% 又一个庞大的商业帝国

中国基金报记者文景

阿里巴巴又有大动作！

今日（10月19日）阿里巴巴集团宣布，拟投入280亿港元（约36亿美元），直接和间接共持有高鑫零售72%股份，成为控股股东。36亿美元总收购金额，这是继马云在9月底股东大会上卸任董事后，阿里巴巴最大一次出手。

上述收购完成后，阿里巴巴通过淘宝中国按照每股8.1港元强制要约收购高鑫零售剩余股权，为此淘宝中国最多再出资170亿港元，即大约22亿美元收购剩余股份。因此若交易完成，阿里巴巴将为此支付大约450亿港元。这是阿里巴巴在新零售领域最大一次并购交易。这也意味着，中国最大商超卖场数字化再提速，整个商超零售业将迎来下一个数字化发展的风口。

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今日早盘，高鑫零售股价高开10.97%之后一路走高，一度涨近30%，总市值逼近千亿港元。截至发稿，高鑫零售涨23.71%，报9.81港元/股。

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带火大润发、欧尚？阿里拟450亿收购高鑫零售

今日早间，阿里巴巴在港交所发布公告称，已同意透过其子公司淘宝中国投资总计约280亿港元（36亿美元）向AuchanRetailInternationalS.A．及其附属公司收购吉鑫控股的合共70.94%股权，吉鑫控股持有高鑫零售约51%股权。

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公告显示，股份购买后，阿里巴巴连同其关联方将持有高鑫约72.35%的经济权益，而阿里巴巴会将高鑫综合入账至其财务报表中。股份购买须待满足惯常完成条件后方告完成。

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完成股份购买后，淘宝中国将须按每股8.1港元的要约价格以现金就高鑫的全部已发行股份提出强制性无条件全面收购要约。根据该全面收购要约，淘宝中国可能须额外支付最多约170亿港元（22亿美元）收购其他股东持有的高鑫股份。

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公开资料显示，高鑫零售有限公司是一家中国零售公司，在中国以大润发及欧尚作为品牌经营大卖场。高鑫是中国最大的综合大卖场营运商。2020年6月，2019年中国连锁百强榜单排名第4位。

2017年11月，基于对新零售共同的信念和认知，高鑫零售与阿里巴巴牵手。此举带动了中国商业零售史上规模最大、覆盖面最广、受益人数最多的一次系统性升级。借力阿里巴巴的数字生态系统，推进门店数字化，并将新零售解决方案应用于高鑫门店，包括线上线下一体化、现代物流及个性化的消费者体验。

阿里巴巴方面表示，与高鑫零售合作最初的设想，今天全都变成了现实：高鑫零售旗下大润发和欧尚超市484家门店已经全面实现在线化，并接入饿了么、淘鲜达和天猫超市共享库存业务。所有门店都提供门店5公里范围内1小时达配送，其中180家门店支持20公里范围内半日达服务。

面向未来，尤其疫情过后，各行各业都面临巨大的挑战，同时也充满巨大的机会。有过去三年探索和沉淀，阿里巴巴更加看好高鑫零售在这一轮机会中的潜力。阿里巴巴方面同时说，“我们要一起继续去创造新的模式、新的市场，创造性地去挖掘和满足用户多样化的需求。而且我们要把过程中的积累、经验变为整个行业的能力，这更是我们的责任。”

“大超市”携手阿里转型升级

机构看好零售龙头企业

高鑫零售发布《2020年半年度报告》，公司2020H1实现营收531.7亿元，同比增长5.1%；营业利润28.34亿元，同比增长6.62%；归母净利20.62亿元，同比增长16.76%。

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在2020年半年报中指出，消费者线上消费心智加速养成，生鲜到家业务稳步攀升。截至2020年6月30日，阿里巴巴提供的新零售解决方案，拉动门店同店销售额5.7%增长，并为高鑫零售带来近5000万用户，活跃用户接近1300万。

值得一提的是，阿里巴巴和高鑫零售在商超卖场新零售上的数字化经验，已经开放给三江购物、新华都、中百、卜蜂莲花、绿地优选等线下商超，帮助全国50余家商超零售品牌推进数字化改造。

中国连锁经营协会今年6月份发布的《2019年中国超市百强》报告显示，受益于阿里巴巴旗下淘鲜达数字化门店解决方案，大润发、绿地、联华等龙头超市提前加速进入业绩增长快车道。百强商超2019年线上销售额接近500亿元，比上年翻一番，超过三成商超已经实现到家服务。

国泰君安研报认为，预期高鑫零售2020年下半年增长稳定。由于水灾、新冠疫情及其他因素，6月和7月的同店销售录得倒退但在8月转正。2020年下半年，同店销售预期维持正增长但租金收入预计会同比下降5-10%。公司执行了发展多业态门店的策略，包括中型超市和小型超市。公司计划在2020年新开11家大卖场、4家盒马鲜生、2-3家中型超市以及30家小型超市。我们预期该策略将能加强公司的线下网络。维持“收集”的投资评级以及14.00港元的目标价，相当于34.0倍2020年市盈率以及30.7倍2021年市盈率。我们看好公司的全渠道发展策略以及完善且具有盈利能力的线上业务。主要风险包括来自生鲜电商的激烈竞争以及线下门店的客流减少。

东兴证券研报认为，迎合消费需求多业态展店，市场份额有望进一步提高。消费者对便捷性诉求增高，商圈不断缩小，公司迎合消费需求的转变开始布局中小业态，向多业态布局转型。这一方面有望帮助企业提高市占率，另一方面也对企业在产品、门店经营管理等方面的能力提出更高要求。公司已于2019年完成了大润发和欧尚的总部、供应量、商品结构和物流中心等的整合，各部门协同效应日益显现，双品牌整合效果凸显。在此影响下，欧尚门店业绩显著提升，生鲜损耗持续降低，公司整体管理费用率同比下降0.47pct至2.29%，盈利能力有所增强。由于上半年对租户租金减免，公司H1毛利率同比降低1.52pct至24.55%。随着疫情的结束，业务逐渐常态化，公司的整合优势有望进一步显现，实现毛利率和净利率的同步增长。

阿里投资并购版图扩张：免税市场、零售与物流领域投入力度加大

近几年，阿里巴巴投资并购版图不断扩张。

今年10月5日，据多家外媒报道，阿里巴巴将与全球最大的免税零售商Dufry AG组建中国合资公司，发展中国的旅游零售业务，同时阿里巴巴亦将战略入股Dufry，计划持有Dufry不超过9.99%的股份。阿里拟战略入股Dufry 并组建中国合资公司这一举动，被视为国内免税市场“搅局者”。

9月21日，阿里出手增持快递巨头申通快递。申通快递发布公告称，公司控股股东德殷投资及实际控制人与阿里巴巴签署了《经修订和重塑的购股权协议》。根据该协议，阿里巴巴投资32.95亿元，间接获得申通快递10.35%的股份，累计间接持有申通快递上市公司25%的股份。

9月1日，阿里一把66个亿加码圆通速递。圆通速递公告，马云旗下阿里巴巴对公司进行战略投资，同时以66亿元获得实控人转让的12%股份；转让完成后，阿里系持股达22.5%，和圆通绑定更紧密了。而圆通创始人、董事长喻渭蛟夫妇仍为实控人，持股占比降为41.65%。

4月26日，阿里又有大动作，拟4亿入股爱施德，继续加码3C数码及家电产业。爱施德发布公告表示，公司拟通过非公开发行股票引入阿里巴巴作为战略投资者，爱施德拟募集资金总额不超过4.07亿元，用于补充公司流动资金，阿里巴巴以现金方式认购。另外，拟成立合资公司司，阿里巴巴持股51%、爱施德持股39%、广东新联持股10%。

与腾讯相比，阿里更像一个战略投资者，寻求的是与阿里本身电商和本地生活业务的协同，更具掌控欲。阿里在财年报中也曾明确表示，不会出于纯粹的财务原因进行投资和收购，而是侧重于加强阿里的生态系统、创造战略协同效应，并提高公司整体价值。

2008年，阿里巴巴成立阿里资本，开启投资之路。截至2019年11月，阿里一共投资345次，总投资金额为4362.5亿元。以此计算，阿里投资项目的平均高达12.6亿元。

从分布到各个领域的投资金额来看，在本地生活、电子商务与物流领域，阿里投入力度最大，投资金额分别为1176.6亿元、943.5亿元和615亿元，而这三个领域都与阿里本身电商业务息息相关。

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因此，投资也是阿里拓展其商业生态的手段之一，当投资的项目对阿里集团及其重要时，阿里会从投资逐渐转变为控股，甚至全资收购。

2016年8月，阿里巴巴和蚂蚁金服一起向饿了么投资了12.5亿美元；2017年4月，阿里巴巴和蚂蚁金服以总投资金额4亿美元进一步增持饿了么。自此，阿里系对饿了么持股比例达32.94%，成为饿了么最大股东。

一年后，阿里巴巴则联合蚂蚁金服以95亿美元对饿了么完成全资收购。当年10月，饿了么和口碑合并，阿里正式成立本地生活服务公司，饿了么成为在本地生活服务领域阿里对抗美团的武器。

这正是阿里一步步掌控投资公司的典型案例，阿里的投资并购版图也伴随阿里生态系统的需要而不断加大。

责任编辑：陶然