安车检测股价暴跌：一场定增引发的血案

文|理逻 汉杰（实习生）

9月19日，安车检测发布2020年向特定对象发行股票预案，拟向35名特定对象股份募集资金不超过13亿元，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的 80%，定价基准日为发行期首日，限售期为6个月。

早在2020年5月19日，安车检测就拟增发2972.97万股，后来停止实施。这次修改后的定增方案与之前大不相同，特定对象由原来信石信兴等6名投资机构调整为“不超过35名特定投资者”；预计募集资金由11亿增长为13亿，其中用于收购临沂正直70%股权的资金额没变，其余资金用途由补充流动资金改为连锁机动车检测站建设项目；同时，采取竞价募集资金的方式代替原先的锁价发行，限售期由18个月改为6个月。

值得注意的是，安车检测不是第一家修改定增方案的上市公司，7月14日药石科技公告修改了定增预案，7月22日凯莱英也修改定增预案，令人惊讶的是，这几家公司的调整内容几乎与安车检测如出一辙，将发行对象改为不超过“35名特定投资者”，定价方式改为询价发行，锁定期6个月。

自9月21日开始，安车检测的股价便开始“自由落体”般下跌，至10月20日，安车检测股价累计跌幅达到33.16%，今年以来的涨幅全部跌尽。

那么，为什么上市公司纷纷修改定增方案，而其中又以安车检测的股价下跌尤其凶猛呢？

这类事件主要源于2月14日再融资新政的落地。监管机构推出了鼓励性再融资新规，一是战略投资者可自由选择定价基准日；二发行可以从9折定增变为8折定增；三锁定期由36个月缩短到18个月。

这本来是件好事，战略投资者的引入可以给上市公司带来国际国内领先的核心技术资源，并且带来国际国内领先的市场、渠道、品牌等战略性资源。同时，战略投资者通过8折的定增优惠，可以在未来获得可观收益。

可是，由于战略投资者的身份定位尚不清晰，这一政策的出现给了许多伪机构投资者“捞金”的机会。高瓴资本先后“承包”凯莱英的定增份额，重仓国瓷材料定增份额，但高瓴资本战略投资者的身份让人怀疑，而且八折的定增优惠相比二级市场有很高的价格保护空间，许多业内人士质疑其“借战投之名，行套利之实”。同理，安车检测此前定向增发投资者的身份同样遭到质疑。

果然，证监会也意识到了这一点，并加强了管控，上市公司不得不修改定增方案，伪投资者的“泡沫”彻底破灭。

有业内人士对此表示，“监管层鼓励以竞价的方式询价发行，而不是此前打八折的锁价发行，在同样对股份稀释的情况下，更能照顾到中小股东的利益。对竞价发行市场而言，将增加一些有价值的投资标的，丰富了竞价定增投资机会。”

不过，同样是修改定增方案，但上市公司在资本市场的表现却各不相同。安车检测9月19日发布2020年向特定对象发行股票预案后，股价暴跌，截至10月19日，累计下跌33.7%，而药石科技与凯莱英似乎受影响不大，股价仅出现短暂小幅下滑，随后回升。

据了解，安车检测是机动车检测设备环节的龙头，目前公司的主营设备领域的发展状况稳定，正在布局下游检测站运营环节，而此次增发股份募集来的资金正是用于连锁机动车检测站的收购与建设。

天风证券对此表示，连锁机动车检测站建设项目利润丰厚，且具备社会价值。根据安车检测披露信息显示，公司拟在广东、山东等多个省市的重点城市布点建设100个检测站，年可检测各类机动车335万辆次，项目预计投资额为10.98亿元，预计运营后年均实现净利润2.55亿元，税后财务内部收益率21.14%，税后静态投资回收期6.14年（含建设期）。可见，连锁检测站建设的经济效益较为丰厚，且机动车检测站的连锁化有望改变当地车检市场小散乱的格局，为车主和监管层提供方便，社会价值显著。

近日，安车检测IR张雯总在电话会议中表示，机动车检测服务前景可观，公司将由机动车设备生产商向服务商过度，机动车检测站的收购将成为公司未来发展的重点，目前的战略是做区域化的整合，先整合山东的市场，目标是4年收购1000家，第一年100家，之后每一年递增100家。

由此看出，公司未来检测站运营板块并购活动频繁，并购资金需求旺盛，而对于当前资金并不充裕的安车检测来说，此次定向增发募集资金格外重要，资金将用于收购临沂正直70%股权和建设连锁机动车检测站项目，公司为此筹备许久。然而，受证监会管制要求，此次定向增发由定价发行改为接近二级市场价格的询价发行，必然导致机构投资者的积极性大幅下降，如果缺少资金注入，安车检测的核心矛盾将凸显出来，未来核心业务也将难以开展，再加上2020年上半年疫情影响下的业绩低迷，市场的预期下降，因此导致了股价的滑坡。

一位私募基金投资经理表示，“随着机动车保有量的增长以及政府“简政放权”、“三检合一”政策的推行，机动车检测等汽车后市场将迎来蓬勃发展。但目前来看，行业竞争格局非常分散，规范性也比较差，一方面行业整合需求在上升，另一方面跨省整合的难度很大，安车检测此刻再融资遇拖延，其并购大逻辑遭市场质疑也就不足为奇了”。

责任编辑：邵宇翔