赴港二次上市 能否助网易突出重围？

网易正式启动香港首次公开发行招股，代码为“9999.HK”。港交所官网于5月29日午间披露网易通过聆讯后的招股说明书，中金、瑞士信贷、摩根大通担任联席保荐人，网易准备6月11日赴港进行二次上市，把“网易”品牌带回中国。

网易此次拟向全球发售1.7148亿股股份。其中，香港发售股份515万股，国际发售股份1.6633亿股，另有15%超额配股权。发售价上限为每股126港元，最终定价将于6月5日确定。有此估算，网易此次赴港上市将筹集最高约216亿港元。

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最早以门户网站及电子邮箱业务起家的网易成立于1997年，于纳斯达克挂牌上市 （股票代码：NTES），致力于提供以社区、通信和商业为中心的在线服务。于2001年开始进军游戏产业。公司在2006年创立有道，于2019年在纽交所独立上市。2013年，推出网易云音乐，进军流媒体音乐市场。2016年，网易严选正式上线，加入电商行业的竞争。

网易目前的收入主要来自三大业务板块，分别为网易游戏、有道和创新及其他业务。

网易游戏：坚持创新、巧用IP、进军海外市场

根据2020年第一季度企业公告，网易游戏作为现金牛业务，其收入占据公司总营收近80%，并在过去十年内始终保持在60%以上。

2001年，网易成立在线游戏事业部。在之后的几年内，网易通过自主研发的端游《大话西游2》和《梦幻西游》在市场上获得成功。在2003年至2005年，网易的游戏收入分别取得了477%、209%、119%的同比增长率。2008年，网易成为了暴雪在中国唯一的游戏代理商，代理旗下多个爆款游戏，包括《魔兽世界》、《星际争霸》、《炉石传说》、《守望先锋》等。在提高自身知名度的同时，文 张静卓 发自纽约

自2020年6月2日起，与暴雪的合作也稳固了网易在中国游戏市场的地位。

通过对经典IP端游的改编，网易于2014年发布的手游《西游神魔决》和《梦幻西游2》顺利打开手游市场。在进入市场的一年后，2015年网易手游业务增长迅猛，占游戏总收入的比例从上年的6.8%上升到43.8%。网易在手游领域布局较晚的落后情势下，凭借大热IP端游改变的手游，迅速拉近了与其他竞争对手的距离。

从2018年以来，网易游戏业务的战略重心逐渐向出海方向倾斜。2019年，网易海外游戏收入占游戏总收入的比重首次超过10%。在日本市场上的亮眼表现体现了网易出海布局的成效。在通过自主研发不断丰富自身产品线的同时，进军海外市场也是网易未来几年拓展游戏业务版图的重要发展方向。

网易有道：从工具类APP到在线教育平台

作为网易第二大收入业务板块，有道在2006年以搜索产品和技术为起点，并在此基础上建立语言翻译应用、个人云应用和电子商务等三个核心业务方向。2016年，网易有道推出系统化课程“有道精品课”，进军在线教育市场并将“教育”纳入网易的四大战略方向之一。2019年10月，有道成功在纽约上市，目前市值为27.91亿美元。

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2020年初的疫情让市场看到了在线教育的更多可能性，使得竞争变的更加激烈。网易作为一家以互联网科技为基础的企业，将以智能教育作为发展重心，首先通过数字化教育内容和自动化教育过程，获得充足的数据，最终实现智能化的因材施教教育模式。

创新及其他业务：网易云音乐和网易严选突出重围

网易云音乐于2013年上线，以音乐社交和移动社区为切入点，打造数字化音乐平台。网易云音乐通过大数据推荐算法，根据用户的风格偏好和行为习惯，向用户推送相似风格的优质歌曲。根据DCCI互联网数据调查显示，网易云音乐的歌曲推荐精确度行业第一，其个性化推荐使用率达75%，被用户称为“最懂你”的音乐平台。

网易严选作为网易旗下的生活家居品牌于2016年正式上线。其“线上版无印良品”的品牌理念迎合了当代年轻消费者对生活品质的追求与消费能力。网易严选通过ODM模式（原始设计制作商模式）与制造商直连，避免了其他中间环节，为消费者提供了高性价比商品的同时也增强了自身供应链的稳定性。未来网易严选将不断发展数字化供应链运营的应用，加强其核心竞争力。

面对质疑，二次上市何去何从？

2019年对于网易来说是不太平的一年。年初，加拿大鹅真伪风波使得网易考拉形象受损。最终在9月网易考拉被阿里巴巴收购，从此脱离网易。同年11月，一篇来自网易老员工的发文《网易裁员，让保安把身患绝症的我赶出公司。我在网易亲身经历的噩梦！》（后简称《网易裁员》）揭露了网易内部长期存在的管理问题，也使得外界纷纷猜测网易大规模裁员背后的真正原因。

作为主要收入来源的网易游戏也被业界诟病为“吃老本”。根据伽马数据公布的《2019年7月移动游戏报告》显示，在游戏流水测算榜TOP10中，网易旗下仅有《梦幻西游》、《大话西游》这两款早期研发的经典IP游戏。

面对日益激烈的互联网科技产业竞争，此次赴港二次上市是否能帮助网易突破现状？招商证券传媒团队表示，看好网易游戏业务的稳定增长，在线教育业务的战略地位也在提升，未来有望迎来高速增长，出售考拉扭转了净利润下滑趋势，未来随着业务结构的稳定，有望将毛利率保持在较高水平。

同时，招商证券提醒投资者注意政策监管变化、游戏市场反响不及预期、电子商务销售水平不及预期、互联网广告市场持续低迷及音乐流媒体业务版权流失等方面的风险。

责任编辑：王涵

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