美债收益率走高，美联储会作何反应？

原标题：美债收益率走高，美联储会作何反应？

据外媒报道，美债收益率在经历短暂上涨之后，美债市场又发出了新的指令：不管美国财政部在疫情期间卖出了多少美债，美联储必须随时准备防止美债收益率上升。

虽然美联储官员们在9月会议纪要中淡化了有关收益率曲线控制的表述，但多数经济学家仍将其视为一种可能的工具，并且回顾近来的几个月，美债收益率的表现就好像美联储已经动用了收益率曲线控制一样。

今年9月和10月，美国10年期债券的收益率间的价差只有区区23.2个基点，这是自2018年以来最窄的两个月波动区间，也是过去二十年来最小的波动区间之一。

尽管本周二，10年期债券收益率曾达到四个月以来的高位，但也吸引了投资者纷纷涌入美债市场，刚见起色的收益率随即就被成功按压住了，这让美债市场重新归于平静，也应验了“不要跟美联储作对”这句老话，毕竟美联储是不会让美债收益率脱离掌控。

Natixis投资管理的全球市场策略主管Esty Dwek表示，

“美债收益率的上涨，对于美联储来说无比重要，美联储将会打压其上涨的苗头。”

市场对美债收益率未来走势的看法，似乎也偏向于其不会有什么过激的表现，本周期权市场押注2020年10年期的美债收益率将维持在当前水平——0.81%，这与华尔街的共识不谋而合，华尔街普遍认为在2021年之前，10年期美债的收益率不会超过1%。

摩根士丹利的Jim Caron表示，他预计10年期利率将不会超过1.25%，并预计美联储至少在2024年或2025年之前不会加息。其还表示，收益率预期将在较长时间内保持低位，如果收益率上升并超出我们的上行预期，我们将乐于购买更多国债。

瑞士信贷的Zoltan Pozsar更是指出：

“当前有两大因素将会阻止长期美债收益率走高，美联储和外国投资者，后者可以通过美联储的掉期交易获得便宜的货币对冲。无论如何，这个市场最终都将由美联储监管。“

随着市场上预期民主党将在11月大选中大获全胜的人越来越多，民主党所支持的大规模刺激支出在美联储不出手的情况下，料将助推美债收益率攀升，但这并不是市场希望看到的，也不是美联储希望的局面。

具体来看，美联储为何不希望美债收益率大幅上涨呢？首先，美债收益率于价格成反比，当收益率攀升时，价格会急剧下跌，这会使持有美债的投资者面临债券资产大规模缩水的情况。其次，长端收益率曲线上扬也意味着长期投资成本的上升，这对于正在复苏的美国经济并不友好，可能一个不小心就把刚要抬头的经济再次按下去。

那么，如果美联储当真要采取收益率曲线控制，带来的好处主要有以下五点：

1）可以部分代替量化宽松，稳定市场利率的同时又减轻了美联储大幅扩表的负担。

2）美债的波动性将会大幅下降；

3）美股估值会被提高；

4）引导长端利率下行，有助于刺激实体经济的恢复；

5）收益率曲线控制很可能会推升通胀，这与近来美联储要努力推通胀的目标相得益彰。

从最后一点也可以推出，限制美债收益率的走高，料将会对金价提供一定程度上的支撑。

责任编辑：戚琦琦