2分钟读财报|维达国际跌15% Q3增利不增收盈利能力落后同行

10月22日，港股维达国际跳空低开，收盘大跌15.87%。

股价一泻千里的原因系公司发布的业绩预告，公告显示，维达国际第三季度总营收同比减少0.2%至38.3亿港元，毛利则增加17.6%至14.1亿港元，毛利率增长5.6个百分点至36.9%。

前三季度总营收同比减少2.3%至114.6亿港元，毛利则增加27.3%至43.54亿港元，对应毛利率增长8.8个百分点至38%，净利润则为18.02亿港元，同比大增80.5%。

可以看出，虽然维达国际的利润涨幅喜人，但营收似乎触及了天花板，出现掉头向下的趋势，从往年数据来看，维达国际近年来的营收增速一直持续下滑，2017年-2019年的营收增速分别为11.83%、10.34%、8.06%，2020年上半年营收同比下滑3.1%，为上市以来营收首降。

维达纸卖不动了？

结合中报数据来看，维达国际的毛利率上扬主要系原材料木浆价格走低及产品组合的优化。

2020年上半年，公司的收入为76.34亿港元，去年同期为78.9亿港元，小幅下滑；而销售成本则由去年同期的56.76亿港元下降至46.93亿港元，从而带来了较大的利润空间。横向比较来看，由于原材料价格回落受益的为整个行业，所以可比公司的毛利率均有不同程度的提升，其中中顺洁柔的毛利率由2019年的39.63%升至2020年上半年的46.59%，增长约7个百分点；恒安国际的毛利率也由2019年的38.63%上升至上半年的44.07%，增长不到6个百分点。

相比来看，虽然维达国际毛利上扬，但这为行业大趋势，对比竞品公司的盈利水平仍有些不够看，按半年报38.52%的毛利率计算，仍落后6~8个百分点。

盈利水平落后的情况下，维达国际的营收滞涨，明显落后于可比竞争对手。数据显示，中顺洁柔上半年营收同比增13.99%，仍保持两位增速，恒安国际营收则相对持平。由此，也无怪投资者用脚投票，抛售股票了。

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责任编辑：公司观察